盛景微：新股覆蓋研究（華金證券研報）

每經AI快訊，2024年1月6日，華金證券發布研報點評盛景微（603375）。

下周三（1月10日）有一家上證主板上市公司“盛景微”詢價。

盛景微（603375.SH）：公司主要產品包括電子控制模塊、起爆控制器、放大器等，其中電子控制模塊及起爆控制器應用于爆破領域，放大器主要應用于工業控制、新能源、汽車、通信及消費電子等領域。公司2020-2022年分別實現營業收入2.11億元/3.56億元/7.71億元，YOY依次為180.70%/68.66%/116.79%,三年營業收入的年復合增速117.32%；實現歸母凈利潤0.63億元/0.88億元/1.85億元，YOY依次為298.69%/38.83%/111.56%，三年歸母凈利潤的年復合增速127.08%。最新報告期，2023Q1-3公司實現營業收入5.41億元，同比增加13.61%，歸母凈利潤1.20億元，同比增加8.23%。根據公司初步預測，2023年度公司歸母凈利潤預計為2.09-2.18億元，同比增長12.90%-17.76%。

投資亮點：1、公司為國內爆破領域用電子控制模塊龍頭，報告期內我國電子雷管快速替代傳統雷管，公司抓住機遇實現了較好發展。電子雷管采用電子控制模塊進行起爆控制，相較于使用化學延期藥劑實現該功能的傳統工業雷管具有更高的安全性、可靠性與爆破效率；近年來在國家政策支持下，電子雷管市場自2018年以來迎來爆發式增長，從當年的0.16億發增長至2022年的3.44億發，CAGR達到115.33%，且電子雷管滲透率逐年上升，從2018年的1.28%提升至2023H1的91.27%。公司自2016年成立以來一直從事電子控制模塊及起爆控制器的研發及產業化，在相關產品上具備先發優勢，市場機遇下公司積極實現份額提升、帶動業績快速增長，目前已成為爆破領域用電子控制模塊國內龍頭。2、除民爆領域外，電子控制模塊還可延伸至地質勘探、石油開采、新能源汽車安全系統等領域，公司在上述新領域已取得積極進展。據公司招股書，電子雷管起爆系統可視為物聯網控制系統，除民爆領域外還可應用于地質勘探、石油開采、新能源汽車安全系統等領域，公司已在多個新應用領域取得突破。1）在勘探領域，2022年公司已研發成功石油射孔電子控制模塊及石油勘探電子控制模塊并進行初步驗證，目前公司已完成中石化下屬公司委托的地震勘探電子雷管起爆組網安全技術改進及配套設施制作項目。2）在新能源汽車安全系統領域，公司正在應相關廠家要求研發內含電子控制模塊的“點火式斷電安全保護開關”，傳統的斷電保護手段（高壓繼電器+高壓保險絲）響應時間較長，而該產品能在接收到信號的千分之一秒內完成斷路，應用前景或較為良好。

同行業上市公司對比：根據主營產品相似性，選取力芯微、有方科技、力合微、東軟載波、以及主營產品為信號鏈模擬芯片的圣邦股份、思瑞浦為盛景微的可比上市公司。從上述可比公司來看，行業平均收入（TTM）規模為11.38億元，可比PE-TTM（剔除負值、異常值/算術平均）為49.31X，銷售毛利率為40.46%；相較而言，公司的營收規模低于行業平均水平，但銷售毛利率高于行業平均水平。

風險提示：已經開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基于招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)