每日經濟新聞 2024-01-09 21:58:59
每經AI快訊,2024年1月9日,國聯證券發布研報點評海信家電(000921)。
事件
海信家電披露回購及員工持股計劃草案:公司擬回購不超過1391.6萬股A股股份用于員工持股計劃,回購價格≤27元/股,持股計劃對象為不超過279位員工,包括董監高、核心管理層及骨干,受讓價格為10.78元/股;業績考核方面,剔除全部股份支付費用后,觸發值為2024-2026年度歸母凈利潤較2022年增長+98%/+124%/+155%,目標值則為+122%/+155%/+194%。
較前次激勵目標大幅上調,彰顯公司信心
2023年初公司推出市場期待已久的員工持股和限制性股票激勵計劃,歷經一年激勵效果顯著,公司業績與股價均迎來亮眼表現。時隔一年,二期員工持股計劃再度落地,從考核目標來看,前次激勵23-25年業績目標值分別15.76、18.09、20.33億元,而此次激勵24-26年目標值分別為31.85、36.59、42.19億元,大幅上調,參考我們對公司2023年業績預測,此次激勵目標未來三年業績復合增速為15%,充分彰顯公司對于未來發展的信心。
2023Q4保持良好經營態勢,總體優于行業
短期看,2023年10-11月公司家空內/外銷量分別同比+11%/+23%,冰箱內/外銷量分別同比+15%/+91%,我們預計公司2023Q4家空、冰洗兩大板塊均實現較好增長,而結合第三方數據監測,海信日立預計2023Q4也延續高個位數增長,此外三電預計也保持穩健增長,海信家電2023Q4收入預計保持15-20%增長。從盈利能力方面看,公司產品結構改善與內部效率提升等均對盈利能力提升有所幫助,2023Q4經營性業績或也保持+30%,優于行業。
內部經營改善顯著,中長期業績彈性依舊
展望未來,公司各業務勢頭良好:1)海信日立有望憑借其品牌、產品、渠道、場景多元化優勢穿越地產周期,實現雙位數增長;2)傳統家電業務營收或保持增長,且隨著結構升級、供應鏈改善以及治理優化,利潤率中樞上行可期;3)三電公司經營持續優化,傳統業務盈利能力穩步改善,新能源業務逐漸貢獻可觀收入與業績增量??傮w看,公司中長期業績彈性可期。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2023-2024年營業收入分別為860、937億元,同比增速分別為+16%、+9%,歸母凈利潤分別為28、32億元,同比增速分別為+97%、+15%,EPS分別為2.04、2.34元/股,2023-2025年CAGR為+38%。鑒于公司新一期員工持股計劃業績目標較前次上調明顯,信心較強,參照可比公司估值,我們給予公司2024年13倍PE,目標價30.36元,維持為“買入”評級。
風險提示:1國內外需求不及預期,2)原材料或匯率大幅波動。
(來源:慧博投研)
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(編輯 曾健輝)
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