石油石化行業跟蹤周報：烯烴行業周報，乙烷裂解盈利回落，PDH虧損顯著收窄（東吳證券研報）

每經AI快訊，2024年1月13日，東吳證券發布研報點評石油石化行業。

投資要點

【原料價格】本周乙烷、天然氣價格上升，丙烷、原油、石腦油、動力煤、甲醇價格下降。乙烷/布倫特原油比價處于近十年25%分位；丙烷/布倫特原油比價處于近十年41%分位。

【油煤氣路線盈利對比】①乙烯利潤：本周乙烷裂解盈利回落，較石腦油路線超額利潤下降，油煤氣路線利潤排序為CTO>乙烷裂解>石腦油>MTO。②丙烯利潤：本周PDH盈利回升，相較于石腦油路線成本優勢擴大，油煤氣路線利潤排序為CTO>PDH>石腦油>MTO。

【C2板塊】①價格方面：本周乙烯/乙二醇/聚醚大單體報價上調，環氧乙烷/DMC報價穩定，HDPE/乙醇胺/苯乙烯/聚苯乙烯報價下調。②價差方面：本周乙烷裂解制乙烯/HDPE/環氧乙烷/乙醇胺/苯乙烯價差縮窄，DMC價差穩定，乙二醇/聚醚大單體/聚苯乙烯價差上升，除乙醇胺和聚苯乙烯外，目前C2產業鏈下游產品整體價差仍處于較低歷史分位。

【C3板塊】①價格方面：本周丙烯酸丁酯報價上調，丙烯/聚丙烯/丙烯酸/環氧丙烷報價下調。②價差方面：本周丙烯/環氧丙烷價差回升，聚丙烯/丙烯酸/丙烯酸丁酯價差收窄。目前C3產業鏈下游產品整體價差仍處于歷史較低位。

【投資觀點】烯烴產業鏈價差仍處于歷史底部區間，看好需求改善背景下烯烴企業盈利回升。同時高油價背景下，乙烷裂解、煤制烯烴等差異化路線成本優勢擴大，看好相關企業價值重估。

【相關上市公司】寶豐能源（600989.SH）、衛星化學（002648.SZ）、榮盛石化（002493.SZ）、恒力石化（600346.SH）、東方盛虹（000301.SZ）、東華能源（002221.SZ）

風險提示：項目實施進度不及預期，需求復蘇弱于預期，地緣風險演化導致原材料價格波動，行業產能發生重大變化，統計口徑及計算誤差。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)