每日經濟新聞 2024-01-14 10:35:30
每經AI快訊,2024年1月13日,申萬宏源發布研報點評紡織服裝行業。
本期投資提示:
本周紡織服飾板塊表現強于市場。1月8日-12日,SW紡織服飾指數上漲0.1%,跑贏SW全A指數1.6pct。其中,SW服裝家紡指數下跌0.5%,跑贏SW全A指數1.0pct;SW紡織制造指數上漲0.4%,跑贏SW全A指數1.9pct。
近期行業數據:1)社零:11月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額達1503億元,同比增長22.0%,1-11月累計額達12595億元,同比增長11.5%。2)出口:12月國內紡織業出口額達253億美元,同比下滑0.1%。其中,紡織紗線、織物及制品出口額同比上漲1.8%至112億美元;服裝及衣著附件出口額同比下滑1.6%至141億美元。3)棉價:據中國棉花網數據,1月12日,國家棉花價格B指數/鄭棉主力合約2405報于16429/15520元/噸,較1月5日下跌0.3%/下跌0.6%;國際棉花價格M指數/ICE2號棉花主力合約2403報于91/81美分/磅,較1月5日上漲1.3%/上漲1.6%。
【本周板塊觀點】
1)服裝:本周多家服裝公司發布業績快報,23Q4業績加速改善。特步國際23Q4及全年經營數據符合預期,23Q4主品牌流水增長超30%,全年流水增長超20%,庫存回歸健康水位;太平鳥預計2023年收入下降約9%,實現歸母凈利潤4.15億,同比增長約125%,控費提效效果顯現。本周ISPO會展在北京開幕,戶外運動關注度較高,本屆會展匯集近500個戶外運動、冬季運動、露營生活、城市運動、極限運動等國內外品牌的前沿產品與技術,展示運動戶外產業的創新進展和發展成果。服裝板塊近期在旺季催化、低基數等因素拉動下,終端銷售加速增長,看好后續品牌服飾的復蘇彈性。戶外運動板塊推薦:安踏體育、波司登,建議關注三夫戶外、361度、李寧、特步國際;休閑服飾繼續演繹K型分化,推薦高端及高性價比品牌:比音勒芬、報喜鳥、海瀾之家、贏家時尚。
2)紡織:12月全球紡織服裝出口繼續好轉,紡織制造訂單修復的方向明確。據海關總署數據,2023年12月中國紡織服裝出口額同比下滑0.1%,其中,紡織紗線、織物及制品出口額同比增長1.8%,服裝及衣著附件出口額同比下滑1.6%,增速較11月分別提升2.3pct/1.2pct,紡織品出口自2023年5月以來首次恢復正增長。從全球服飾品牌去庫存進程及國內紡織制造公司的最近情況來看,當前紡織業下游品牌客戶去庫存已臨近尾聲,部分客戶率先完成去庫存,紡織制造板塊將進入補庫周期,2024年業績持續改善的方向不變,看好運動制造鏈的恢復彈性及具備景氣度的個股,根據生產傳導鏈,上游推薦:新澳股份、百隆東方、偉星股份;中游推薦:華利集團、申洲國際。
【本周重點回顧】
特步國際(1368.HK)2023年四季度及全年運營數據點評:流水及庫存持續改善,收購合營公司股權彰顯發展信心。23Q4特步主品牌流水同比增長超30%,全年主品牌流水增長超20%,符合預期。四季度庫存持續改善,折扣率約7折,24年有望輕裝上陣。預計23-25年凈利潤為10.3/11.8/13.7億元,對應PE為10/9/8倍,維持“買入”評級。
紡織服裝行業2023年報業績前瞻:服裝消費K型分化,紡織制造拐點已至。受益于社交場景恢復,服裝消費在疫后復蘇中呈現高彈性,但呈現K型分化,中高端及大眾品牌表現相對好;紡織制造板塊前期受海外品牌去庫存拖累,但23Q4紡織業訂單有望改善,制造板塊拐點已至。男裝與運動景氣度領跑,重點關注K型復蘇及紡織制造拐點。
行業觀點及投資分析意見:內需回暖但分化持續,外需企穩回升,制造拐點逐漸顯現,梳理以下方向:1)消費K型分化下高端、大眾品牌韌性更強,推薦:比音勒芬、報喜鳥、海瀾之家、贏家時尚。2)戶外運動具備中長期景氣度和優質競爭格局,推薦:安踏體育、波司登、361度、李寧、特步國際。3)紡織制造板塊基本面逐步改善,優選成長性方向,推薦:新澳股份、百隆東方、華利集團、申洲國際、偉星股份。4)跨境電商市場蓬勃發展,技術驅動型公司具備中長期競爭力,推薦:安克創新、賽維時代。
風險提示:疫后復蘇不及預期;行業競爭加?。淮尕洔p值風險;原材料成本上漲。
(來源:慧博投研)
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(編輯 曾健輝)
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