隆平高科：氣象更新，經營扭虧（華泰證券研報）

每經AI快訊，2024年1月15日，華泰證券發布研報點評隆平高科（000998）。

2023年扭虧為盈，關注轉基因商業化推進

隆平高科發布2023年業績預告。并表隆平發展后，公司預計實現營收88-95億元，中樞較調整后上年同期+21.5%；歸母凈利潤1.65-2.25億元，同比扭虧，略高于我們此前的預期。向后展望，我們認為公司作為國內玉米、水稻種子雙龍頭，在核心品種持續放量的基礎上，有望受益于轉基因商業化逐步推進。我們維持2024/25年歸母凈利潤預測（5.9/9.0億元），參考可比公司2024年31.8倍PE，考慮到公司具備龍頭優勢和轉基因技術方面的先發優勢，給予公司2024年40倍PE，目標價18.00元，維持“買入”評級。

2023年營收高增、盈利扭虧，主要系并表隆平發展及主業經營向好

隆平高科發布2023年業績預告，并表隆平發展后：1）預計實現營收88-95億元，較調整后上年同期增長16.8%-26.1%，較調整前上年同期增長138%-158%，主要系并表隆平發展帶來的收入增量，同時公司主業國內玉米種子、水稻種子市場份額持續提升，營收同比實現高增；2）預計實現歸母凈利潤1.65-2.25億元，同比扭虧，主要系公司大力推行將本增效、精益降費，國內各產業公司不斷優化生產制種基地的布局，降低生產成本，從而帶動盈利能力改善。另外，2023年公司已置換全部美元貸款，外匯損失同比減少約1.23億元；主動剝離非主業，權益法下投資損失同比減少。

國內海外多重看點，種業龍頭有望受益轉基因紅利

向后展望，我們認為公司具備以下看點：1）國內玉米種子轉基因商業化推進，公司在品種及性狀端均具備先發優勢，未來有望在高度分散的種子市場提升市占率，并享受技術溢價；2）公司作為國內玉米、水稻種子雙龍頭，核心品種有望持續放量；3）公司通過隆平發展在巴西玉米種子市場具備龍頭優勢，國內外玉米種子業務有望形成協同優勢；4）2023年新任管理層上任后，有望進一步推進主業聚焦、經營提效，增強盈利能力。

目標價18.00元，維持“買入”評級

公司系玉米、水稻種子雙龍頭，并表隆平發展后將同步推進中國及巴西市場的種子業務。公司基于海內外技術、資源、渠道等多方面的優勢協同，持續向全球種業前五的目標進發。我們維持盈利預測，預計公司2024/25年EPS為0.45/0.68元，給予目標價18.00元，維持“買入”評級。

風險提示：轉基因品種推廣進度不及預期，轉基因作物對產量的提升不及預期，種業監管力度不及預期，發生嚴重自然災害，糧價表現不及預期等。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 趙橋)