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    半導體行業點評報告:MOSFET漲勢初現,功率板塊景氣度有望逐漸回升(開源證券研報)

    每日經濟新聞 2024-01-16 00:51:23

    每經AI快訊,2024年1月15日,開源證券發布研報點評半導體行業。

    復盤:板塊指數回調充分,相關公司近期表現環比回暖

    指數方面,功率半導體板塊自2021年以來持續下行,分立器件指數(866122.WI)自2021年高點至今(2024/1/12)已下調57%,調整充分,處于歷史較低水位。公司方面,揚杰科技和士蘭微季度營收自2023年以來環比持續回暖;新潔能2023Q3毛利率扭轉2021年以來下降勢頭,實現環比回升;斯達半導和東微半導等公司2023Q3凈利率亦出現環比提升,后續有望持續修復。

    供需:需求有望實現復蘇,大陸廠商持續擴產,影響力有望提升

    (1)從需求端來看,消費電子有望復蘇,新能源領域景氣度有望延續:消費電子方面,TechInsights預計2024年全球手機市場將出現溫和反彈,出貨量同比增長3%;預計2024年全球PC出貨量將同比增長11%,并在2025持續回升至2.4億臺/年。新能源方面,據Canalys預測,2024年全球新能源車銷量有望持續提升,同比+27%;集邦咨詢則預測,2024年全球光伏新增裝機量亦將持續增長,同比+16%,其中亞太地區仍是主要市場。整體來看,2024年消費電子等下游有望逐步走出低谷,實現溫和復蘇,新能源等增量市場景氣度有望延續,板塊整體下游表現有望逐漸好轉。(2)從供給端來看,中國大陸廠商產能不斷提升,市場影響力有望持續擴大:士蘭集昕“年產36萬片12英寸項目”已有部分設備投入生產,士蘭集科正加快車規級IGBT、超結MOSFET等產品的上量,目前已具備2萬片/月的IGBT產能;捷捷微電宣布對全資子公司投建的“6英寸封測產線建設項目”增加投資,由5.1億元上調至8.1億元;中芯集成在2023M6表示將發力高端功率半導體代工市場,目前已經建成了國內最大車規級IGBT制造基地,預計產能在2023年底超過12萬片/月。

    貨期及價格:高端產品貨期依舊緊張,MOSFET漲價勢頭初現

    貨期方面,從富昌電子公布的2023Q4最新貨期數據來看,低壓MOSFET貨期明顯縮短,高壓MOSFET和IGBT的貨期亦略有改善,但部分產品供應則依舊緊張,貨期高達50周左右。價格方面,部分功率板塊廠商已開始調漲產品價格,捷捷微電決定自2024M1起將Trench MOS產品單價上調5-10%,其他廠商有望跟進,未來板塊內相關公司盈利能力有望逐漸修復。

    估值與投資建議:

    整體來看,自2021年以來,功率板塊調整充分,相關公司估值多處于歷史較低水位,未來隨著行業供需結構的持續改善、產品價格的逐步回暖,板塊景氣度有望實現觸底反彈。估值方面,截至2024/1/12,根據Wind一致預期,揚杰科技/斯達半導/華潤微/東微半導/新潔能/捷捷微電/士蘭微公司2024年預測PE分別為16/23/25/25/25/26/40倍,估值合理,建議持續關注。

    風險提示:需求復蘇不及預期,產品價格復蘇不及預期,國產替代不及預期等。

    (來源:慧博投研)

    免責聲明:本文內容與數據僅供參考,不構成投資建議,使用前請核實。據此操作,風險自擔。

    (編輯 曾健輝)

     

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