光峰科技：激光顯示領先，車載邏輯兌現（華安證券研報）

每經AI快訊，2024年1月15日，華安證券發布研報點評光峰科技（688007）。

主要觀點：

公司是激光顯示科技領域全球領先企業，車載產品已進入實車階段。

12月26日，華為全景智慧旗艦SUV問界M9正式亮相，搭載業界首個車規級投影巨幕，配備100% P3色域，可一鍵啟動觀影模式，支持華為靈犀指向遙控，意味著光峰車載產品已經進入實車階段。問界M9四個版本官方指導價在46.98萬元-56.98萬元之間不等，目前新車預訂已超過5.4萬臺，預計24年2月26日開始大規模交付。

核心看點：影院恢復C端減虧帶動利潤改善，車端邏輯逐步兌現。

影院疫后修復邏輯持續兌現，C端虧損幅度有望收窄。2023Q1-Q3公司實現營收16.5億元，同比-12.0%；歸母凈利潤1.3億元，同比+40.7%。其中，To C端業務（峰米）受到消費走弱等負面因素影響下滑較多，期待后續公司調整小米峰米結構以及多元降本減虧。伴隨電影市場全面回暖，影院業務加速修復，帶動公司整體盈利能力持續提升。截至2023年Q3，ALPD？激光光源放映解決方案在國內安裝量已突破2.9萬套。

激光技術壁壘高筑，首個車載產品已經落地。ALPD？半導體激光光源技術是目前唯一滿足車規要求的激光顯示和照明技術。公司當前已拿下6個定點項目，客戶為比亞迪、華為、華域等核心汽車企業。12月問界M9系列落地意味著光峰車載產品進入實車階段，在頭部客戶帶領下，公司定點持續擴張，車載業務有望成為公司成長第二曲線。

投資建議

預計2023-2025年收入分別為24.97/31.13/39.10億元，對應增速分別為-1.7%/24.7%/25.6%；歸母凈利潤分別為1.57/2.41/3.80億元，對應增速分別為31.5%/53.1%/58.1%。首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示

車載業務拓展不及預期；行業競爭加劇；激光投影需求不及預期；原材料價格大幅波動風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)