唯萬密封擬2.1億元收購上海嘉諾51%股權 兩種估值方法相差2.2億元

每經記者 趙李南    每經編輯 陳俊杰    

1月16日，唯萬密封（SZ301161，股價20.75元，市值24.9億元）發布公告稱，擬2.1億元收購上海嘉諾密封技術有限公司（以下簡稱上海嘉諾）51%股權。

《每日經濟新聞》記者注意到，唯萬密封曾在招股書中披露，上海嘉諾是其客戶。

唯萬密封稱，本次對上海嘉諾股權的評估選取收益法評估結果為最終評估結果，即于評估基準日2023年8月31日，上海嘉諾100%股權全部權益價值約5億元，增值率102.63%。

值得注意的是，用資產基礎法對上海嘉諾100%股權的評估結果約2.8億元，這意味著兩種方法評估相差了約2.2億元。

此外，上海嘉諾的應收賬款規模較大。2021年底、2022年底和2023年8月底，上海嘉諾應收賬款的賬面價值分別為0.8億元、1億元和1.1億元，占總資產的比例分別為32.18%、28.11%和26.38%。

兩種評估方法相差將近2.2億元

據唯萬密封公告，其擬向雷元芳、雷波等10個交易對方支付現金對價收購其所合計持有的上海嘉諾51%股權。

唯萬密封介紹稱，上海嘉諾長期致力于為工業用戶提供密封設計方案及高品質的產品，主要產品包括油氣及工業閥門密封件、液壓氣動密封件和通用工業密封件。

“在客戶資源及應用領域方面，本次交易完成后，上市公司和標的公司通過客戶資源共享，有利于雙方擴大市場份額和應用范圍、減少同質化競爭，提高客戶滿意度；在材料技術方面，上市公司與標的公司在密封材料上各有所長，上市公司和標的公司可以加強技術方面的合作，取長補短，增強雙方的技術研發能力。因此，上市公司有望通過本次交易與標的公司緊密協同，進一步增強可持續經營能力。”唯萬密封表示。

公告介紹，上海嘉諾在2021年度、2022年度和2023年1月至8月的營業收入分別約2.7億元、2.8億元和2億元；凈利潤分別約0.4億元、0.5億元和0.3億元。

唯萬密封稱，本次交易的業績承諾為于2024年、2025年和2026年上海嘉諾應實現的扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別不低于4150萬元、4500萬元和4800萬元。

值得注意的是，對上海嘉諾采用資產基礎法對企業股東全部權益價值進行評估，評估值約2.8億元，增值率11.76%；采用收益法評估則約5億元，增值率102.63%。這也意味著，兩種評估方法的差異約2.2億元。

“收益法評估結果的價值內涵包括企業不可辨認的所有無形資產，所以評估結果比資產基礎法高。鑒于本次評估目的，收益法評估的途徑能夠客觀、合理地反映評估對象的價值，故以收益法的結果作為最終評估結論。”唯萬密封公告顯示。

唯萬密封招股書曾披露上海嘉諾是其客戶

2021年底、2022年底和2023年8月底，上海嘉諾應收賬款的賬面價值分別為0.8億元、1億元和1.1億元；同期其凈資產分別約1.8億元、2.3億元和2.5億元。

換言之，應收賬款系上海嘉諾的重要資產之一。

唯萬密封表示，上海嘉諾應收賬款賬面余額有所增加，2022年末較2021年末應收賬款余額增加的主要原因系報告期內徐工液壓等重要客戶持續增加“徐工融票”等數字化應收賬款債權憑證支付貨款的金額及比重，上海嘉諾將其在應收賬款中列示。2023年8月末較2022年末應收賬款余額增加主要原因系上海嘉諾業務有所擴張。

“報告期內，標的公司應收賬款主要集中于徐工液壓、泰瑞機器、海天塑機、吳忠儀表、卡可特等規模較大的優質客戶，且賬期主要為一年以內，回收風險較小。”唯萬密封表示。

此外，值得注意的是，唯萬密封招股書曾披露上海嘉諾是其客戶。據唯萬密封招股書，上海嘉諾2013年就與公司簽署了一份《區域產品經銷與代理合同書》，該合同自動延期。

據唯萬密封招股書，唯萬密封董事長董靜具有派克漢尼汾的工作經歷，唯萬密封的董事薛玉強具有上海嘉諾液壓技術有限公司的工作經歷，上海嘉諾液壓技術有限公司為派克漢尼汾的國內代理商，因此通過前述工作經歷結識，并積累了密封件產品應用和市場開拓的相關經驗。

啟信寶顯示，上海嘉諾液壓技術有限公司的實際控制人為雷元芳，股東包括雷元芳、雷波和雷剛等。此次唯萬密封的并購標的上海嘉諾的股東包括雷元芳和雷波。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝