中體產業：體育產業逐步復蘇，公司業績同比改善（中銀國際研報）

每經AI快訊，2024年1月17日，中銀國際發布研報點評中體產業（600158）。

公司發布2023年年度業績預告。23年公司預計實現歸母凈利潤6600~7600萬元，同比+467%~552%；扣非歸母凈利潤7300-8300萬元，同比+931%~1072%。其中23Q4預計實現歸母凈利潤1.05~1.15億元，同比+94%~112%；扣非歸母凈利潤1.10~1.20億元，同比+108~127%。受益于體育行業市場復蘇，公司各業務板塊實現穩定增長，維持增持評級。

支撐評級的要點

公司業務逐步復蘇，23年業績同比改善。23年公司預計實現歸母凈利潤6600~7600萬元，同比+467%~552%；扣非歸母凈利潤7300-8300萬元，同比+931%~1072%。其中23Q4預計實現歸母凈利潤1.05~1.15億元，同比+94%~112%；扣非歸母凈利潤1.10~1.20億元，同比+108~127%。

借體育賽事復蘇東風，聚焦核心業務驅動業績增長。隨著2023年體育產業市場逐步復蘇，公司聚焦核心業務，強化管理、提質增效。體育服務業方面積極拓展馬拉松等優質賽事資源；體育制造業方面，全新彩票生產線落成并投入生產；體育產品銷售方面創新產品銷售模式、開發銷售渠道；體育地產等重點項目啟動交付。

彩票行業高度景氣，帶動上游設備銷售。根據財政部數據，2023年1-11月全國累計銷售彩票5264.12億元，同比+ 45.1%。其中，福利彩票銷售1769.95億元，同比+29.8%；體育彩票銷售3494.47億元，同比+54.3%。前11個月彩票銷售額及體育彩票銷售額均創下歷史新高。公司作為目前唯一符合國家體彩中心單一來源采購要求、可以提供體彩發行管理平臺及樂透型體育彩票產品專用的技術服務商，有望受益于下游彩票銷售的高度景氣。

估值

公司深耕體育產業25年，背靠國家體育總局，龍頭地位穩固；擁有體育全產業鏈業態布局，產業集群協同及互補優勢顯著。短期看彩票作為逆周期產品銷售景氣度較高，長期看體育行業政策支持導向性強，市場前景廣闊，公司承接紅利增長潛力可期。我們預計23-25年公司的EPS分別為0.07/0.10/0.12元，對應P/E分別為104.9/76.9/60.7倍，維持增持評級。

評級面臨的主要風險

政策風險，業務多元化的經營風險，新項目未達預期風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)