康農種業1月18日在北交所上市 公司收入依賴雜交玉米種子

每經記者 陳浩    每經編輯 楊夏    

1月16日，新三板公司康農種業（837403.BJ）發布公告稱，公司股票將于2024年1月18日在北京證券交易所上市。2023年4月25日，公司向北交所報送了向不特定合格投資者公開發行股票并上市的申報材料。公司本次發行價格為11.20元/股，本次公開發行股票數量1316萬股（超額配售選擇權行使前），募集資金將用于年產2.5萬噸雜交玉米種子生產基地項目和補充流動資金。

康農種業主營業務為雜交玉米種子的研發、生產和銷售，近年來，公司整體業績呈增長態勢。不過，公司目前收入結構單一，收入依賴雜交玉米種子，尚未涉足水稻、小麥等其他主要農作物種子領域。此外，近年來公司主營業務毛利率呈下滑趨勢。

收入依賴雜交玉米種子

康農種業成立于2007年，其于2016年掛牌新三板。種子是農業生產的起點，被譽為農業的“芯片”。康農種業設立之初，主要從事玉米種子的研發、生產、加工、銷售和服務，主要產品為雜交玉米種子。2020年，公司完成對致力種業、泰悅中藥材的整合，將業務拓展至魔芋種子、中藥材種苗。

近年來，康農種業業績呈增長態勢，2020年至2023年上半年，公司營收分別為1.12億元、1.42億元、1.98億元和4723萬元，歸母凈利潤分別為3950萬元、4277萬元、4134萬元和1064萬元。不過，公司目前收入結構單一，收入主要依賴雜交玉米種子，尚未涉足水稻、小麥等其他主要農作物種子領域。2020年至2023年上半年，公司雜交玉米種子銷售收入占主營業務收入的比例分別為97.59%、94.17%、97.04%和93.89%。

圖片來源：康農種業招股書截圖

“雖然公司基于育種經驗并結合所在地政府導向在報告期內逐步新增了魔芋種子和中藥材種苗等業務作為雜交玉米種子的補充，但是由于公司進入上述業務領域時間較短，尚未形成完善的市場覆蓋和品牌價值，因此上述兩項業務所實現的收入亦尚未形成規模，公司的收入及利潤來源依然主要依靠雜交玉米種子。”康農種業表示。

2020年至2023年上半年，康農種業主營業務毛利率分別為42.56%、37.24%、32.71%和33.83%，呈下滑趨勢，公司稱毛利率會受到上游制種單位和下游經銷商兩端擠壓，其中雜交玉米種子銷售毛利率分別為43.90%、37.30%、33.04%和36.50%。

康農種業稱，在采購方面，近年來隨著優質制種基地的稀缺和自然災害的影響，公司制種成本出現了逐年上升的趨勢，公司依靠自身既有的競爭優勢和議價能力，向下游客戶轉移了部分成本，并保障了單位毛利水平沒有出現大幅下滑；在銷售方面，在傳統優勢的西南區域，公司持續面臨著新進競爭者的競爭壓力，同時公司也逐步進入北方春播區和黃淮海夏播區等新區域，并與其他同行業企業進行競爭，激烈的市場競爭也會對公司產品銷售價格產生一定影響。

經銷模式銷售收入占比高

招股書（注冊稿）顯示，康農種業擬對“年產2.5萬噸雜交玉米種子生產基地項目”投入募集資金2.29億元，該項目建成后，年加工、貯藏玉米種子能力將達到2.5萬噸，將大幅提升公司加工倉儲能力。2020年至2023年上半年，公司玉米種子的產能利用率分別為49.46%、60.89%、80.27%和24.76%。

康農種業提到，玉米毛種加工具有季節性，公司玉米種子加工主要集中在10月至12月，加工的季節性導致公司產能全年分布不均勻，淡季產能利用率較低。

在第一輪審核問詢函中，北交所要求康農種業說明本次募投項目新增產能的消化措施，是否存在充足的市場空間消化募投項目。公司在回復中提到，未來，公司將憑借自身在傳統優勢區域較高的知名度和品種優勢繼續加大銷售渠道布局，將銷售渠道不斷下沉到市、縣一級，以更好地貼近農戶群體；隨著銷售渠道的持續下沉深耕，公司也將獲得銷售的進一步增長，為新增產能的釋放提供必要的支持。

康農種業在招股書中表示，由于玉米種子產品的終端用戶主要為農戶，具有分布廣泛、集中度低等特點，因此經銷模式是國內種子企業普遍采用的銷售模式。2020年至2023年上半年，公司通過經銷模式實現的銷售收入占主營業務收入的比例分別為68.57%、59.93%、61.64%和73.04%。此外，公司還存在業務地域集中的風險。目前，公司主要銷售區域為西南地區（包括云南省、貴州省、四川省等）以及湖北省和湖南省，銷售區域集中度較高。

為進一步了解情況，1月17日下午，記者聯系了康農種業。公司證券部門相關人士在電話中表示，每年下半年是公司銷售旺季，這是種業企業的常態，具體業績情況以公開披露的信息為準。

封面圖片來源：視覺中國-VCG111359651901