開特股份：汽車熱管理傳感器積累深厚，產品線延伸至機電一體化（海通證券研報）

每經AI快訊，2024年1月17日，海通證券發布研報點評開特股份（832978）。

開特股份業務領域為汽車熱管理系統，主要產品大類包括傳感器、控制器、執行器。公司在熱管理領域深耕多年，目前已經進入比亞迪、上汽集團、廣汽集團等國內外主流主機廠，以及翰昂、松芝、捷溫等國內外知名汽車熱系統廠商。

電動車溫度傳感器應用領域多于燃油車，推動傳感器成為公司主要收入增長點。根據公司招股書援引中汽協《中國汽車電機電器電子行業分析報告白皮書》統計，2023上半年，公司車用系列傳感器產品銷售收入位居前三。開特股份傳感器產品包括溫度傳感器、光傳感器，主要用于汽車熱管理。出于對電池壽命和安全的考量，電動車對于汽車熱管理有著更嚴格的要求，必須在多處測量電池溫度（電池本體、接線柱、冷卻液），防止局部過熱；此外，車用傳感器的新應用場景不斷涌現，例如座椅加熱溫度傳感器，從兩方面拓展了車用溫度傳感器的應用場景。2023上半年，傳感器業務收入1.1億元，同比增長34%。

根據公司招股書，新四化趨勢下，車用控制器、執行器需求不斷增加。公司控制器主要產品為用于鼓風機、冷卻扇控制系統的調速模塊類產品，主要通過改變流經鼓風機、冷卻扇電機的電流，改變鼓風機、冷卻扇的轉速。公司執行器產品主要包括空調系統用直流電機執行器、步進電機執行器和無刷電機執行器等，用來控制風門的開關及角度，調節各種風道的通風面積。根據公司招股書，執行器需求不斷增加，例如門把手電機、充電蓋電機、AGS進氣格柵電機執行器、水閥電動執行器等。2023上半年，公司執行器實現收入0.9億元，同比增長63%。

2023上半年，公司收入同比增長37%。2023上半年收入增長主要由于：1）國內乘用車產銷回暖，以及第一大客戶比亞迪汽車整車產量大幅增長，根據比亞迪披露的2023年1-6月產銷快報，比亞迪的汽車整車產量較上年同期增長95%。2）執行器類新產品，出風口電機執行器和水閥電機執行器從2022年下半年開始銷售。

盈利預測與投資建議：我們預計，公司2023/24/25年營收6.71/8.23/9.63億元，歸母凈利潤0.92/1.15/1.40億元，EPS為0.52/0.65/0.79元。參考可比公司，給予公司2024年25~30x PE，對應合理價值區間16.25~19.50元。首次覆蓋，給予“優于大市”評級。

風險提示：原材料價格上漲、乘用車需求下滑。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)