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    中航沈飛:盈利能力持續提升,2023業績符合市場預期(申萬宏源研報)

    每日經濟新聞 2024-01-18 16:30:22

    每經AI快訊,2024年1月18日,申萬宏源發布研報點評中航沈飛(600760)。

    事件:

    公司公布2023年業績快報公告。根據公司公告,公司2023年預計實現營收462.48億元,同比增長11.18%;歸母凈利潤30.08億元,同比增加30.51%;扣非歸母凈利潤29.11億元,同比增加32.81%,公司業績符合市場預期。

    點評:

    裝備需求旺盛疊加均衡生產交付,公司2023年營收實現穩定增長。根據公司公告,2023年公司預計實現營收462.48億元(yoy+11.18%),營收端實現穩健增長。我們分析認為裝備需求旺盛推動公司營收實現較快增長,隨著航空防務裝備加速迭代,疊加公司均衡生產業務面豐富升級,公司營收有望保持較快增長。

    產品規模效應增強疊加管理優化,公司盈利能力持續提升。根據公司公告,公司2023年預計實現歸母凈利潤30.1億元(yoy+30.51%),凈利率為6.50%,較去年同期5.56%增加0.94pcts,公司盈利能力持續提升,我們分析認為凈利率上升或系1)產品規模效應不斷增強,疊加人工熟練度增加,有效降低制造成本;2)股權激勵持續深化,二期股權激勵順利推進,充分激發高層員工積極性,進一步優化管理。我們認為,隨著未來公司核心機型持續放量,規模效應不斷顯現,生產經營成本管控持續加強,預計公司盈利能力有望繼續提升。

    殲擊機總裝上市稀缺主體疊加股權激勵持續深化,堅定看好公司未來業績發展。1)目前海空軍主力機型仍處于更新換代加速狀態,國內新型戰斗機缺口仍較大,疊加國產航母建設加速,公司產品核心型號將持續放量;2)新機型憑借其優良性能,有力打造成為外貿核心產品,為公司帶來新營收增長極;3)新園區募投擴產增強生產能力,伴隨規模效應增強降低單品制造成本,新機型放量推動產品結構升級,整體毛利率有望進一步提升;4)根據公司公告,公司實施第二期股權激勵,股權激勵綁定核心人員利益,優化公司管理,帶動公司高質量發展,隨著股權激勵持續深化,公司未來業績有望實現高增長。

    上調2024-25年盈利預測并維持“買入”評級??紤]到下游需求持續釋疊加股權激勵深化帶動盈利能力提升,我們預計公司2023年歸母凈利潤為30.1億元,上調公司2024-25年盈利預測為39.4/50.9億元(前值為39.0/50.4億元),當前股價對應PE分別為33/25/19倍??紤]到下游需求旺盛,行業景氣度持續上行,公司作為殲擊機領域上市稀缺標的,疊加盈利能力有望不斷提升,因此,維持“買入”評級。

    風險提示:增值稅政策變動風險;重點產品研制或交付不及預期;產能建設不及預期

    (來源:慧博投研)

    免責聲明:本文內容與數據僅供參考,不構成投資建議,使用前請核實。據此操作,風險自擔。

    (編輯 曾健輝)

     

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