香農芯創：股權激勵+引入國資股東，堅定向產品化戰略轉型（中航證券研報）

每經AI快訊，2024年1月15日，中航證券發布研報點評香農芯創（300475）。

事件:

◆2024年1月14日，公司發布《2024年限制性股票激勵方案(草案)》，本激勵計劃擬授予激勵對象的限制性股票數量為1830.00萬股，約占公告日公司股本總額的3.999%，本激勵計劃首次授予限制性股票的授予價格為每股16.30元。2024年1月15日，公司披露控股股東之一領匯基石擬將持有的公司無限售流通股23,793,420股（占公司總股本的5.20%）以24.65元/股的價格轉讓給無錫高新區新動能產業發展基金（有限合伙)。

◆出臺中長期股權激勵計劃，深度綁定公司高管與核心團隊人才。公司本激勵計劃擬授予激勵對象的限制性股票數量為1,830.00萬股，約占本激勵計劃草案公布日公司股本總額的3.999%。其中，首次授予限制性股票1,552.00萬股，約占本激勵計劃草案公布日公司股本總額的3.392%，預留278.00萬股。本激勵計劃涉及的首次授予激勵對象共計25人，包括在公司(含子公司)任職的董事、高級管理人員、核心技術/業務人員及其他核心骨干。首次授予限制性股票的授予價格為16.30元/股。人工智能等新技術助推存力需求,地緣政治改寫國際半導體市場格局,我國存儲產業鏈正值向自主可控發展的關鍵之際。本次中長期股權激勵計劃的推出有利于提升公司在人才市場的競爭力，深度綁定公司高管及核心團隊人才，為公司的長遠發展和產品化戰略轉型保駕護航。

◆設置多業務條線業績考核目標，彰顯公司向產品化戰略轉型決心。針對公司“分銷+產品”一體兩翼的發展格局,本次激勵計劃在2024年-2026年會計年度中，分年度對上市公司層面、半導體產品板塊、半導體分銷板塊的業績指標分別進行考核,作為激勵對象當年度的歸屬條件之一。上市公司層面，2024年-2026年業績考核營業收入目標值分別為152/174/198億元，觸發值分別為121/138/156億元。半導體產品板塊2024年-2026年業績考核營業收入目標值分別為2/4/8億元，觸發值分別為1/2/4億元。半導體分銷板塊2024年-2026年業績考核營業收入目標值分別為150/170/190億元，觸發值分別為120/136/152億元。上述業績考核目標彰顯了公司長期穩健發展的信心與公司向產品化轉型的決心。公司將以產品化戰略轉型為主導，圍繞國內一線自主算力生態，提供國產化、定制化eSSD/DRAM產品。

◆引入無錫高新區新動能產業發展基金，優化股權結構。

公司控股股東之一深圳市領匯基石股權投資基金合伙企業（有限合伙)(以下簡稱“領匯基石”)與無錫高新區新動能產業發展基金(有限合伙)(以下簡稱“新動能基金”)）簽署協議，擬將持有的公司無限售流通股23,793,420股（占公司總股本的5.20%)以24.65元/股的價格轉讓給新動能基金，總金額為586,507,803.00元。協議轉讓過戶完成后，新動能基金將持有公司5.20%的股份。新動能基金作為國家級高新區無錫高新區的主要國有創投平臺，本次協議轉讓顯示了無錫高新區對公司未來發展前景和投資價值的高度認可，有助于公司優化股權結構，未來有望為公司引進更多地方產業資源。

◆投資建議:

我們預測2023-2025年營收為135.17/155.16/177.32億元，歸母凈利潤為3.39/3.93/4.59億元，對應EPS 0.74/0.86/1.00元，對應當前股價PE為42/36/31倍，給予“買入”評級。

◆風險提示:

行業競爭加劇風險、終端需求不及預期風險、供應商依賴風險等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)