中天科技：收購員工持股平臺海纜股權，海風業務持續向好（民生證券研報）

每經AI快訊，2024年1月18日，民生證券發布研報點評中天科技（600522）。

事件：2024年1月15日，公司與合伙企業（南通毓錦、南通毓鴻、南通毓秀、南通毓程、南通毓遠等）在南通市簽訂了《中天科技海纜股份有限公司股權轉讓協議》，通過自有資金收購合伙企業持有的中天科技海纜5,900萬股股份，每股轉讓價格為6.64元/股，收購合伙企業所持股份的股權金額為39,176萬元。本次收購完成后，中天科技海纜將成為中天科技股份的全資子公司。

收購員工持股平臺海纜股權，實現對海纜業務100%持股。根據公司披露，公司擬通過自有資金收購南通毓錦、南通毓鴻、南通毓秀、南通毓程、南通毓遠持有的中天科技海纜10.95%股權，股權收購價格為3.92億元。完成此次股權收購后，公司對于中天海纜的控股比例將提升至100%。根據對于中天海纜的審計報告，2023年1-11月期間中天海纜實現營業收入96.93億元，實現凈利潤6.97億元，收購完成后，公司對中天科技海纜的控股比例將提升至100%，有利于增厚上市公司歸屬于普通股股東的凈利潤水平，符合公司整體發展戰略。

23Q4兩次員工股份回購，彰顯管理層經營發展信心。2023年10月和12月公司連續發布兩次股份回購公告，擬回購股份金額均為0.5-1億元，擬回購金額均將用于員工持股計劃或股權激勵。公司曾于2018年(第一期)和2020年（第二期）分別使用人民幣2.5-6億元和2-4億元用于回購股份，并且第一期/第二期分別用于員工持股計劃或股權激勵/可轉換公司債券，公司時隔三年連續在一季度內發起兩次股份回購計劃，一是體現出公司管理層對于公司未來發展的信心，二是通過回購用于員工激勵，完善公司的長效激勵機制，充分調動員工積極性，并且同時增強公眾投資者對公司的信心，推動公司股票價值的合理回歸。

海風海纜/電網業務加速發展。公司海纜業務出海進程加速，斬獲丹麥海上風電項目、德國波羅的海海上風電項目等海外海上風電項目。目前公司已具備交流500kV及以下海纜和陸纜，直流±525kV及以下海纜、±535kV及以下陸纜的研發制造能力，柔性直流適合遠海大型海上風電送出，并且在陸上遠距離輸電領域直流特高壓更具優勢，可以提高供電可靠性和效率。截至2023年底，國家電網27省電力公司物資協議招標項目中，電線電纜板塊中天科技海纜中90個標包，約16.96億元排名第一，光纜板塊中天科技實現中標2.11億元，同比增長5.92%，導地線板塊中天科技中標18.74億元，同比增長68.06%。隨著國內海風海纜招標進程加速，十四五期間國內特高壓建設規模提升，我們認為公司多項業務或進入加速發展期。

投資建議：考慮23Q4海風建設進程加速，電網特高壓和運營商光纖光纜招標加速，我們預計2023/2024/2025年公司實現歸母凈利潤34.8/44.6/53.7億元，對應PE 12/9/8倍，維持“推薦”評級。

風險提示：海風建設進程受阻，特高壓電網建設規模不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)