樂歌股份：海外倉需求旺盛，2023年利潤增長亮眼（招商證券研報）

每經AI快訊，2024年1月19日，招商證券發布研報點評樂歌股份（300729）。

公司發布2023年業績預告。公司2023年預計實現歸母凈利潤6.1-6.5億元，同比增長178.88%-197.17%，預計實現扣除非經常性損益后的凈利潤2.3-2.5億元，同比增長121.26%-140.50%，預計實現基本每股收益1.9578-2.0862元/股

公司發布2023年業績預告。公司2023年預計實現歸母凈利潤6.1-6.5億元，同比增長178.88%-197.17%，預計實現扣除非經常性損益后的凈利潤2.3-2.5億元，同比增長121.26%-140.50%，預計實現基本每股收益1.9578-2.0862元/股。

跨境電商的高速發展拉升對于海外倉的需求，公司持續擴倉以強化規模優勢。公司當前庫容28萬平方米，在跨境電商行業的快速發展下，Q4接近滿倉，未來新增10-15萬平米租賃倉庫、20萬平米自建倉庫預計分別將于24年、25年投入運營，海外倉業務有望持續為營收提供高增量，且規模效應下公司倉庫倉儲的經營效率、尾程派送的議價能力也有望強化，盈利能力有望持續上行。此外紅海事件拉長備貨周期，促使賣家增加備貨量，新增海外倉的利用率有望快速上升，縮短從投用至盈虧平衡的時間。

跨境電商業務產品結構調整，性價比升降桌及電動沙發帶來新增長曲線。為順應行業性價比趨勢以及助力公司開拓新興市場的發展戰略，公司及時調整產品策略，推出客單價在200美元以下的產品，并布局電動沙發品類，24年隨著性價比產品及新品類的放量，跨境電商業務有望迎來新發展。

公司主營業務發展穩健，跨境倉儲物流打開第二增長曲線。1）公司主營業務發展穩健，高研發投入累積技術壁壘，全球化產能布局增強供應能力，產品力得到提升；公司大力投入品牌建設，通過媒體營銷投放拓寬品牌知名度，走品牌發展之路。2）公司積極拓展海外倉業務，采用“小倉換大倉”的方式滾動發展海外倉，平緩運輸及倉儲費波動對公司業績的影響，并通過規模效應增強公司盈利能力。我們預計公司2023年~2025年營業收入分別為39.9/48.7/58.5億元，同比+24%/22%/20%，由于存在大額非經常性損益，歸母凈利潤分別為6.4/4.7/5.7億元，同比+191%/-26%/+20%，對應23年PE為8.9，維持“強烈推薦”投資評級。

風險提示：海外工廠經營不及預期風險、競爭加劇風險、匯率波動風險。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 趙橋)