操盤必讀：證監會：全面暫停限售股出借；政策扭轉預期是市場探底成功必須具備的條件

（一）重要市場新聞 1、美股三大指數收盤漲跌不一，道指漲0.16%，上周累計上漲0.65%；納指跌0.36%，結束六日連漲，上周累計上漲0.64%；標普500指數跌0.07%，上周累計上漲1.06%。熱門科技股多數下跌，英特爾此前發布的2024年一季度業績指引大幅遜于預期，股價收跌近12%，創2020年7月以來最大單日跌幅，市值蒸發249億美元；高通跌超2%。石油與天然氣板塊走高。中概股多數下跌，納斯達克中國金龍指數跌0.45%，上周累計上漲3.87%。 2、國際油價集體上漲，美油3月合約漲1.12%，報78.23美元/桶；布油4月合約漲1.48%，報83.17美元/桶。歐股收盤普漲，德國DAX30指數漲0.32%，英國富時100漲1.43%，法國CAC40指數漲2.28%，歐洲斯托克50指數漲1.16%。 （二）宏觀新聞 1、1月28日，據證監會發布消息，為貫徹以投資者為本的監管理念，加強對限售股出借的監管，證監會經充分論證評估，進一步優化了融券機制。具體包括：一是全面暫停限售股出借；二是將轉融券市場化約定申報由實時可用調整為次日可用，對融券效率進行限制。因涉及系統調整等因素，第一項措施自1月29日起實施，第二項措施自3月18日起實施。 （三）機構觀點 華金證券：探底成功需要具備的條件，政策或高層表態扭轉預期 　　 1、歷次市場大幅調整源于基本面、流動性、政策和外部等的負面沖擊。2000年以來A股歷經的9輪大幅調整：2004/4-2005/7（盈利走弱、貨幣收緊）、2007/10-2008/11（國內加息、次貸危機）、2010/4-2010/7（地產調控、歐債危機）、2010/11-2012/12（盈利走弱、貨幣收緊、歐債危機）、2015/6-2016/1（匯改、清理配資、熔斷機制）、2018/1-2019/1（去杠桿、貿易摩擦）、2019/4-2020/3（盈利走弱、疫情）、2021/12-2022/4（疫情、俄烏沖突）、2022/7-2022/10（盈利走弱、美聯儲加息）。 2、探底成功的核心條件是強力的政策或高層表態扭轉預期，低估值和流動性寬松也是必要條件。市場底的形成都有強力政策或事件來扭轉預期：每一輪探底成功都伴隨著估值和情緒處于極低位，同時流動性邊際寬松；基本面的邊際變化不明顯，市場底領先于擔憂情緒的完全消除。這次并非不一樣：悲觀情緒不改變市場底到來已不遠。本輪自2023年5月以來的調整主要源于基本面的預期走弱、美聯儲持續加息等因素，目前這些因素已扭轉，美聯儲加息周期可能已結束。從探底成功的條件來看，市場底已不遠。市場底出現后當前市場對長期增長的悲觀情緒才會完全消除。 　　 3、春季行情可能已開啟，短期反彈可能延續。分子端：高頻數據顯示基本面延續弱修復，年報披露顯示盈利持續回升。流動性：海外流動性預期平穩；國內超預期降準，短期流動性邊際寬松。外資、新發基金和融資等流入都可能邊際改善。風險偏好：穩增長政策預期持續提振風險偏好，地緣風險仍壓制情緒。市場底前低估值藍籌和周期、市場底后超跌高景氣和政策導向的行業占優。復盤2000年以后9次市場大底前后3個月的行業表現，市場底前低估值藍籌的交運、電力等占優。市場底后前期超跌的高景氣行業如TMT等表現占優。 　　 4、短期行業配置：先低估值價值，后科技成長。根據復盤，市場底前低估值藍籌占優，市場底后科技成長占優。短期關注：一是央企改革相關的建筑、石化、銀行、非銀等行業中的低估值國企；二是政策和產業趨勢向上且基金持倉相對偏低的通信（算力基建、衛星互聯網等）、傳媒（影視）、計算機（數據要素、鴻蒙）、電子（MR）；三是超跌的新能源（電池、光伏）、醫藥（中藥、藥店）。 （四）行業掘金 1、華為麒麟9000W上線 產業鏈有望受關注，Canalys最新統計數據顯示，2023年第四季度，華為出貨1040萬臺，同比暴漲47%，排名第四。2024年第一周，華為手機重回中國市場銷量第一，份額達19.2%。近期上市的nova12系列成為拉動華為手機銷量的主力推手。在Mate60系列供貨不足的情況下，搭載麒麟的華為nova 12系列實現了開售即現貨。近日，華為將早前發布的MatePad Pro 13.2推向海外市場銷售，其配置參數與國內版本基本一致。然而，在沙特阿拉伯、馬來西亞、意大利等國的華為官網規格界面，卻“意外”出現了該平板處的理器型號標注Kirin（麒麟）9000W。這是自新麒麟“回歸”以來，華為首次在官網層面公布設備型號。概念股包括南大光電，中芯國際，強力新材等。 2、據報道，美國拜登政府日前發布《采取額外步驟，以處理嚴重惡意網絡活動方面的國家緊急情況》，擬議要求美國云計算公司確定外國實體是否正在訪問美國數據中心以訓練人工智能模型。美國商務部長表示：“我們不能允許非國家行為者、中國或我們不希望訪問我們云計算系統的人來訓練他們的模型。我們實施了出口管制。美國云計算數據中心也大量使用，我們也必須考慮關閉這條可能涉及惡意活動的路徑?！泵绹鴷馑酪磺袊鴥全@取高端算力的發展大模型渠道，未來要想大批量獲取算力只能自力更生，訓練端昇騰是最大希望，發展國產算力沒有第二條路。昇騰一體機專注于大模型本地化部署的藍海市場，是國內AI軟硬件技術的黃金交點，概念股包括神州數碼，高新發展，恒為科技等。 3、中國教育部和中國聯合國教科文組織全國委員會、上海市人民政府將于1月29日至31日共同在上海舉辦2024世界數字教育大會，大會主題為“數字教育：應用、共享、創新”。本次大會將成立世界數字教育聯盟，上線國家智慧教育公共服務平臺國際版，展示中國與有關國家數字教育合作成果，發布國際數字教育案例匯編，發布全球數字教育發展指數，發布《中國智慧教育發展報告2023》，近年來，教育部大力實施國家教育數字化戰略行動，建成了世界第一大教育教學資源庫，發布了一系列教育數字化的標準規范，在全球數字教育發展中發揮了積極引領作用。概念股包括中南傳媒，皖新傳媒，鳳凰傳媒等。