每經熱評丨央企市值管理 要激勵也要工具

每經評論員 杜恒峰

近日，國資委表示進一步研究將市值管理納入央企負責人業績考核的消息公布后，A股央企上市公司表現亮眼。這表明市場高度認可國資委的改革措施，也看好央企未來市值的增長空間。在1月29日的會議上，國資委表示，將對央企實施“一企一策”考核，全面推開上市公司市值管理考核，堅持過程和結果并重、激勵和約束對等，量化評價其市場表現，客觀評價企業市值管理工作舉措和成效，引導企業更加重視上市公司的內在價值和市場表現，傳遞信心、穩定預期，更好地回報投資者。

市場良好的預期已經形成，389家國資委實際控制的上市公司如何落地“一企一策”、考核政策包含的激勵和約束條件、有哪些市值管理工具可供選擇將成為接下來市場關注的重點，這直接關系良好的預期能否實現。

筆者認為，“一企一策”政策需要公開透明，并需要寫入央企上市公司的公司章程，為投資者提供明確且長期的預期，對央企管理者形成有效約束。從公司治理的實踐看，企業價值目標的實現必須要有相容的激勵機制，但囿于決策流程、央企估值偏低等現實情況，央企上市公司的激勵機制還非常薄弱。提升央企市值，只激勵管理者還遠遠不夠，還需要所有員工共同參與。更重要的是，要實現高質量的市值管理，必須給予上市公司管理層豐富的工具、靈活的權限和合理的容錯空間。市值的增長既需要分紅、回購、股東增持這類直接舉措，也需要從提升企業內在價值著手。無論是橫向還是縱向的并購，抑或是優質資產注入等，都需要積極主動作為才能實現。這些都要求進一步深化央企改革，實現從“管資產”到“管資本”的實質轉變。

做好市值管理是解決當下央企上市公司諸多問題的最好突破口。筆者留意到，截至1月29日收盤，破凈的央企上市公司有54家，若其股價回到每股凈資產以上，則其市值將增加至1.15萬億元，這相當于A股當前總市值的1.55%。同時，破凈問題解決則意味著股權融資不再和國有資產保值增值的目標相沖突，這些上市公司有望恢復融資功能，員工激勵也將具備可能性。還要看到，國資委管理的央企是國有上市公司的一部分。作為國有企業的領頭羊，央企上市公司在市值管理方面的破冰和其帶來的示范效應，可以擴散至其他類型的國有上市公司，這顯然是廣大投資者的期待所在。