A股縮量下跌，半導體芯片大幅回調

每經編輯 肖芮冬    

1月30日，大盤跳空低開后弱勢震蕩，尾盤跌幅擴大，雙創指數均再創新低，創業板指2019年8月以來首次失守1600點整數位。盤面上，中字頭午后回落加速指數下墜，成交量也同步大幅萎靡，場內個股連續2個交易日出現百股跌停，上海鳳凰更是出現“地天地板”式尷尬過山車。

截至收盤，上證指數跌1.83%報2830.53點，深證成指跌2.4%，創業板指跌2.47%，北證50跌1.74%，萬得微盤股指數跌4.1%，萬得全A、萬得雙創均跌超2%。A股全天成交6716.2億元，環比大幅縮量；北向資金尾盤再現加速回流，全天凈買入逾17億元。

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疫苗ETF（159643）1月30日收跌4.71%，標的指數國證疫苗與生物科技指數收跌2.57%，漲跌幅差異主要由于1月29日收盤溢價導致。

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疫苗企業已經有兩家上市公司公布業績預告，均預喜，基本符合市場預期，其中國產帶皰疫苗的公司2023年業績預告為收入17.6億—18.7億元，同比增長64.26%—74.53%；歸母凈利潤4.70億—5.30億元，同比增長158.90%—191.95%。公告指出四季度單季度公司實現收入5.17億—6.27億元，同比增長151.2%—204.7%，主要由于公司帶狀皰疹疫苗快速放量。據中檢院數據，截至2023年底，公司帶狀皰疹疫苗批簽發批次達23次。

華泰證券指出中國帶狀皰疹疫苗市場進入大幅增長階段，供給與銷售出現大幅好轉，2023年市場規模約30億，預計2024—2026年市場增速約180%、80%、40%。因為中老年人接種池龐大且數量持續增長，60年代嬰兒潮逐漸步入60歲，而且當前中國2023年50歲以上城鎮人口接種率0.5%、累計滲透率0.8%，距離美國2021年年度接種率4.6%與累計滲透率18.5%存在較大差距，還有較大增長空間。

除了帶皰疫苗，國內RSV疫苗市場（全球潛在百億美元賽道）亟待開啟。在2023年下半年，全球RSV疫苗和抗體市場取得顯著進展，包括GSK的Arexvy疫苗、Pfizer的Abrysvo疫苗和Sanofi的Beyfortus抗體相繼獲批上市。2023Q3作為首個銷售季度，GSK/Pfizer/Sanofi相關產品分別銷售7.09億英鎊/3.75億美元/1.37億歐元，單季度超過10億美元，商業化表現優異。國內多款RSV疫苗和抗體仍在研發暫時依賴進口產品。值得期待的是，國內上市公司與GSK于2023年10月8日簽署了《獨家經銷和聯合推廣協議》，未來GSK的RSV疫苗在國內上市后，有望為國內RSV防控提供更可期待的前景。

國內創新疫苗研發實力不斷提升，目前價次最高的諾如疫苗管線由國內疫苗企業研發，并以首付款1500萬美元，最高2.705億美元價款，以及未來的特許權使用費授權于HilleVax，公司授權HilleVax在除中國地區以外范圍內對重組六價諾如病毒疫苗及其衍生物進行開發、生產與商業化。

我國疫苗市場體量及人均消費水平與發達國家相比仍存在較大差異。我國市場中如四價流感疫苗、13價肺炎結合疫苗等滲透率仍然處于較低位置，這些品種在全球銷售額排名前10。隨著我國創新疫苗研發實力增強，國產替代和出海邏輯不斷強化，可以持續關注疫苗ETF（159643）。

1月30日半導體芯片產業鏈大幅回調，半導體設備ETF（159516）收跌4.26%，芯片ETF（512760）收跌4.07%，集成電路ETF（159546）收跌3.86%。展望后市，AI需求擴張、下游消費電子回暖、國產替代等或構成投資主線。

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從公募基金23Q4持倉數據來看，據華泰證券統計，半導體板塊的倉位環比有所提升，全基金持倉占比達到7.28%（QoQ+1.29pct），超配3.85%（QoQ+1.11pct），體現機構投資者看好該板塊的長期發展。其中，半導體設備、芯片設計、制造等細分板塊均有標的獲得加倉。

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下游需求側，市場普遍看好2024年行情，預計景氣周期上行也將利好半導體行業。其中，消費電子行業需求已開啟復蘇，手機、PC預計2024年出貨量都將有4%以上增長，AR/VR/MR也獲得廣泛關注；新能源車持續穩定增長，2023年12月銷量同比增46.38%。搭載AI模型的手機和PC或帶來更大的換機需求。

行業宏觀和財務數據方面，全球半導體銷售額和產量持續回升，芯片交期縮短，A股上市公司業績預告相對亮眼。WSTS、IDC等多家機構預計受到AI需求推動和存儲需求復蘇，2024年半導體銷售額將迎來雙位數增長。

天風證券稱，從集成電路產量看，11月全球集成電路產量約1,048億塊，同比增長19.1%，其中中國產量達335億塊，同比增長27.9%，回升趨勢明顯。

就已公布的A股半導體公司23年業績預告來看，設備板塊較為亮眼，兼具確定性和成長性，如中微公司和北方華創歸母凈利潤分別預增45.32%-58.15%和53.44%-76.39%。“卡脖子”所帶來的國產替代需求也是推動設備類公司業績增長的重要因素。（詳見《艾小軍：周期反轉？半導體芯片產業鏈如何投資？》，提及個股僅為說明行業觀點，不構成投資建議）

估值方面，中證半導體材料設備主題指數當前市盈率（TTM）為31.70x，位于上市以來0%分位。感興趣的投資者可持續關注半導體設備ETF（159516）、芯片ETF（512760）、集成電路ETF（159546）未來的投資機會。

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1月30日新材料50ETF（159761）回調4.30%，市場關注下游邊際需求改善、技術迭代、國產替代和自主可控相關的投資邏輯。

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消費電子新材料方面，受益需求復蘇和在中低端手機滲透率提升，OLED屏有望實現量價齊升。天風證券稱，隨著主流品牌新一代旗艦機型的熱銷及年終促銷季的帶動，面板市場需求持續旺盛，23Q4全球AMOLED智能手機面板出貨約2.4億片，同比、環比雙增長，中國市場出貨量首次超1億片。國產廠商AMOLED智能手機面板市場份額進一步提升，2024年中國柔性OLED手機面板出貨有望首超韓國。此外，中信證券稱有消息指出，蘋果Vision Pro目前使用的Micro OLED良率不高，正積極探索和中國供應商的合作伙伴關系以實現供應商多元化。

半導體新材料方面，AI持續發展所帶來的算力和存儲需求將持續向上游傳導，利好有關標的。DRAM價格已連續2個月上漲，23年12月DDR4 8Gb批發價為每個1.70美元，環比上漲3%；4Gb為1.30美元，環比上漲4%。

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估值方面，中證新材料主題指數當前的市盈率（TTM）為14.53x，位于上市以來0%分位。感興趣的投資者可關注新材料50ETF（159761）未來的投資機會。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。