30年期國債出現長期走牛行情，相關ETF今年收益已超4%，債基仍是發行市場主角

每經記者 任飛    每經編輯 葉峰    

上周，2024年1月正式收官，從Wind統計的月內公募基金發行情況來看，債券基金仍是發行市場的主角，這不僅來自于其穩健收益的特征，更在于部分債券已經走出長牛態勢，尤其是30年期國債火熱，相關ETF今年收益已超過4%。

有分析指出，30年期國債利率其實和高等級長久期信用資產利率的下行通道接近，在新一輪估值調整打破現階段局面之前，不排除市場聯動看待高等級信用債和利率債定價的可能性。

債券型基金1月發行勢頭良好

隨著2024年首個月份的結束，公募基金月度發行情況統計也出爐，Wind統計顯示，全市場共計發行118只基金，其中有36只基金為債券型基金，占比繼續高企，這不僅與其穩健的投資屬性有關，更重要的是，部分債券正在步入長牛區間。

最為典型的是30年期國債收益率，2023年3月以來，30年期國債出現長期“債牛行情伴隨利差壓縮”的現象，這背后是多點趨勢性驅動因素的疊加，浙商證券的分析指出，來自于三方面原因。

一是因為債市長牛時期，機構向久期要收益的訴求客觀存在，在2021年以來的三年債牛期間，債市機構投資者的中長期基本面預期出現了實質性改變；二是因為30年國債期貨上市后，期貨市場帶動現券市場活躍度提升；三是因為居民風險偏好降低帶動壽險收入增長，險資負債端超長久期的增量資金增長顯著驅動資產端對超長久期資產的配置訴求。因此，在“交易性”行情超預期背后，30年期-10年期國債期限利差有其必然性。

不過，30年期國債利率低于2.7%并未完全突破市場認知邊界，這主要是因為從2023年年底以來，30年期國債利率其實和高等級長久期信用資產利率的下行通道接近，在新一輪估值調整打破現階段局面之前，不排除市場聯動看待高等級信用債和利率債定價的可能性。

浙商證券的研報分析就指出，如果錨定2020年至今，3年期高等級城投和二級債收益率的低點，兩者分別于2020年4月-5月以及2022年7月-10月出現過歷史性低點，當前債市表現還未完全打破歷史經驗的認知。如果債牛延續，30年期國債利率突破2.60%是有其定價依據的。

從ETF表現來看，截至1月31日，鵬揚基金旗下鵬揚中債-30年期國債ETF的凈值也達到成立以來的新高，今年以來已斬獲3.93%的正收益，到2月5日收盤已經達到4.87%。與此同時，其份額較月初凈增加349萬份，吸引場外資金超過3億元。

寬松預期升溫，上周債市大漲

上周，投資界對于接下來的降準有一定預期，雖然將在2月5日落地，但實際的情況來看，實際幅度已超市場預期，同時市場對于央行一季度下調政策利率有所期待，疊加二月份MLF到期量不大，一級供給也尚未發力，資金寬松預期強烈。

跨月期間，央行持續大額投放，跨月無憂，資金面平穩寬松。在強調經濟高質量發展的基調下，市場對于利率中樞長期下行形成共識，機構加大配置力度，多頭情緒爆發。上周長久期債券利率創2002年以來新低，十年期國債盤中觸及2.41%，周五尾盤收于2.42%，較前一周下行8BP。一年期國股存單收于2.35%，較前一周下行5bp。

高頻數據顯示經濟增長動力依然偏弱，需求不足，權益市場跌勢明顯，環境對于債券利率下行趨勢繼續有支撐，但目前點位短期內或有階段性止盈的可能，諾安基金分析指出，可以關注春節后兩會來臨時政策上的變化。

具體到債券基金的表現來看，Wind統計顯示，中長期純債型基金有4只基金周收益超過1%。表現相對較差的無疑在偏債混合型基金當中，有453只基金周收益為負，在所有550只基金當中占比超過82%。

這也是受到上周權益市場調整影響所致。博時基金分析指出，基本面并沒有發生重大變化情況下，A股前期經歷了快速下跌，主要股指的估值均處于歷史低位，當前市場可能已經體現出投資者的悲觀預期，展望未來，情緒指數有望逐步回暖，市場或將步入修復階段。

對于債市的展望，長城基金指出，債市目前仍難有看空的理由，資金面與經濟基本面均相對利好，年初往往是機構大幅配置的時間窗口，供需失衡也是債券難以調整的主要原因。

說明：上周頭部業績各類債基統計 來源：Wind