公募基金、券商首席火線解讀：匯金加大ETF增持力度，釋放了怎樣的信號？

每經記者 李蕾    每經編輯 葉峰    

《每日經濟新聞》記者獲悉，2月6日，中央匯金公司發布公告稱，中央匯金公司充分認可當前A股市場配置價值，已于近日擴大交易型開放式指數基金（ETF）增持范圍，并將持續加大增持力度、擴大增持規模，堅決維護資本市場平穩運行。

對此，證監會新聞發言人就中央匯金公司增持公告答記者問時表示，證監會關注到了中央匯金公司的公告。當前，A股市場估值水平處于歷史低位，中長期投資價值凸現，得到了包括中央匯金公司在內的投資機構的充分認可。證監會還表示，堅定支持中央匯金公司持續加大增持規模和力度，將為其入市操作創造更加便利的條件和更加暢通的渠道。同時，證監會將繼續協調引導公募基金、私募基金、證券公司、社?；稹⒈ｋU機構、年金基金等各類機構投資者更大力度入市，鼓勵和支持上市公司加大回購增持力度，為A股市場引入更多增量資金，全力維護市場穩定運行。

匯金再度重磅出手，釋放了怎樣的信號？如何看待A股市場當前的配置價值？每經記者采訪了多家公募基金公司和券商首席經濟學家，他們對此進行了解讀。

華泰柏瑞基金柳軍：中央匯金逆勢大量增持ETF，展現出對后市表現的強烈信心

華泰柏瑞基金總經理助理、指數投資部總監柳軍對每經記者表示，今年以來，在A股市場相對走弱的情況下，中央匯金作為我國中長期機構投資者的代表，逆勢大量增持ETF，展現出了對后市表現的強烈信心，一定程度上表明資本市場已進入深度價值區間，配置價值凸顯。

首先，從經濟基本面來看，2023年在國內外一系列風險因素的干擾下，我國全年依然實現了5.2%的GDP增速，成功完成年初政府工作報告設定的增長目標，并且這是在房地產開發投資和商品房銷售額同比下降，部分傳統經濟動能收縮的情況下，依靠“新三樣”等新興高技術產業快速發展推動而實現的，經濟結構呈現出明顯的優化調整趨勢，高質量發展扎實推進。展望2024年，中央經濟工作會議明確提出要以科技創新引領現代化產業體系建設，以顛覆性技術和前沿技術催生新產業、新模式、新動能，發展新質生產力，意味著產業轉型升級方向的社會共識更加凝聚，政策一致性顯著增強，新舊動能轉換將進一步加速演進，經濟增長的新引擎有望廣泛涌現，同時適應新質生產力發展的改革開放力度將逐步加大，海外主要經濟體貨幣政策周期即將開啟反轉，全球資金的風險偏好將大幅提升，因此我國經濟維持較高增速的基礎依然較為牢固，積極因素依然多于消極因素，對資本市場平穩運行具有較強的支撐作用。

其次，從資本市場功能和地位來看，在“先立后破”和新舊動能轉換過程中，直接股權融資對于服務實體經濟的作用將更加重要，其風險偏好和風險承受能力與新質生產力的風險收益特征更為匹配，因此中央金融工作會議也特別強調“優化融資結構，更好發揮資本市場樞紐功能，推動股票發行注冊制走深走實，發展多元化股權融資，大力提高上市公司質量，培育一流投資銀行和投資機構”，體現了黨中央、國務院對資本市場穩定發展和實體經濟服務功能有效發揮的高度重視。近期，針對資本市場出現的波動情況，有關部門也出臺了一系列具有針對性的措施，積極提振市場信心。

最后，從資本市場投資價值來看，目前A股市場在全球范圍內的相對投資價值已經處于吸引力較強的位置，以滬深300指數為例，截至今年1月底的市盈率為10.61，不僅低于發達國家市場中標普500指數的24.87，日經225指數的19.77，韓國綜合指數的19.36，也低于新興市場中越南胡志明指數的12.62，印度SENSEX 30指數的22.83。如果以2023年的GDP增速作為分母，大致構建更具代表性的PEG指標的話，滬深300指數的PEG僅為2.04，而美國、日本、韓國、越南和印度市場相應指數的PEG分別為9.95、11.63、13.83、2.50和3.21，A股市場的低估值優勢十分顯著，隨著高質量發展路線的確立，圍繞我國資本市場走向的不確定性將逐步減少，2024年有望迎來對標海外市場的估值相對修復。（Wind，截至24年1月底）

因此，當前A股市場的表現更多來源于交易層面的因素，存在明顯的超調跡象，與實體經濟基本面有所“脫鉤”，同時也為未來的反彈創造了更大的空間。正是基于這樣的判斷，中央匯金通過ETF的入市為市場止跌企穩注入了寶貴的流動性和信心，有可能成為我國資本市場情緒和估值修復的起點。

華夏基金：傳遞積極信號，修復市場情緒

對于中央匯金公司發聲將持續加大增持ETF規模和力度，華夏基金表示，近期，以上證50、滬深300以及中證500、中證1000為代表的寬基指數基金獲得大量機構資金布局，中長期資金出手布局ETF向市場傳遞積極信號，體現了政府高層對資本市場平穩發展的重視，有助于短期市場情緒的修復和風險偏好的改善。中長期機構資金的持續入市，還有助于優化投資者結構，引導市場投資方向，形成實體經濟與資本市場互相促進的良性循環。

隨著境內機構投資者占比的持續提升，A股市場的有效性提高，指數基金特別是ETF產品，具備規模大、流動性好、風險收益特征鮮明的優勢，ETF正逐步成為機構和零售投資者資產配置的首選。全球來看，過去幾年指數化投資都非常盛行，指數化投資是長期趨勢。

黎明前的黑暗最難熬。歷史上，A股面臨過很多次“困境”，但最終都成功走出來了。在這難熬的底部，我們看到了增量資金的涌入援馳、看到了政策的誠意和決心、看到了底部的歷史經驗、看到了周期的客觀規律……展望未來，隨著籌碼逐漸出清，做多力量蓄積，意味著基本面、資金面任何超預期事件都能帶來信心的回暖。當前，實體經濟正在好轉，資本市場平穩發展具有堅實基本面基礎，1月PMI數據結束連續三個月的回落，反映出經濟景氣水平回升。在外需回暖、政策發力及需求自身的復蘇下宏觀層面有望向好的方向發展，度過當下市場結構性問題之后，兩市大概率會有一段較好的修復時間。

嘉實基金：市場平穩發展具有堅實基本面基礎，A股長期投資價值凸顯

2月6日，中央匯金公司發布公告，充分認可當前A股市場配置價值，已于近日擴大交易型開放式指數基金（ETF）增持范圍，并將持續加大增持力度、擴大增持規模，堅決維護資本市場平穩運行。

嘉實基金表示，匯金公司增持ETF的舉動必要、合理、值得市場參與者歡迎與鼓勵。穩定股市就是穩定居民預期和信心，相關系列政策的持續落地以及主動調節，是穩定市場、避免系統性金融風險、保護投資者利益、保護居民有效需求等目標的應有之意。

伴隨實體經濟持續好轉，我國資本市場平穩發展具有堅實基本面基礎。最新數據顯示，1月份中國制造業采購經理指數（PMI）、非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為49.2%、50.7%和50.9%，分別比上月上升0.2、0.3和0.6個百分點，我國經濟景氣水平有所回升，釋放2024年開年經濟運行積極信號。

嘉實基金分析認為，在經歷了一段時間調整之后，當前A股市場配置價值凸顯。以滬深300指數為例，當前滬深300指數市盈率為10.6倍，估值處于近五年2%分位點，投資性價比較高。嘉實基金表示，當下新的周期在逐步開啟。中國經濟結構轉型向高質量發展過程中，有望看到更多增長極。代表中國經濟轉型的方向，比如新能源汽車、光伏、半導體等在2023年底已經處于一輪周期低位，隨著這些行業格局的出清，自下而上的內生動力逐步邁向新的上行周期。微觀層面上，中國的企業、中國上市公司生生不息的活力，每個人努力創造去改變生活、發展產業的決心和勇氣，也是我們信心的源泉。

嘉實基金進一步表示，在為市場提供流動性過程中，相關投資機構以ETF為主要工具，是因為ETF在全面投資市場方面具有獨特優勢。通過ETF來投資A股，能夠一鍵布局一大批極具投資價值的A股企業。對于投資者來說，ETF能夠分散投資風險；對于市場來說，資金通過ETF進入市場，能夠為更多優質企業提供流動性。

中信建投陳果：體現當前A股市場配置價值受到充分認可

中信建投首席策略分析師陳果認為，中央匯金公司的公告體現了當前A股市場配置價值受到充分認可。非常重要的是，近期一系列相關會議及措施顯示了政策層大力促進資本市場平穩健康發展的決心。結合最近PMI等數據看，經濟基本面有望逐步呈現穩中向好的修復態勢。而在此背景下，從A股市場估值指標看，考察包括股債性價比、中國股票對海外主要市場的相對估值以及A股主要指數的歷史估值分位，我們認為當前A股具備顯著配置價值。

光大證券高瑞東：彰顯國家維護資本市場穩定的堅定決心

光大證券首席經濟學家、研究所所長高瑞東認為，中央匯金公司擴大交易增持范圍，彰顯了國家維護資本市場穩定的堅定決心，是政策對于資本市場支持的又一有力舉措。當前A股具有非常高的配置價值，市場短期主要面臨部分資金層面壓力，資本市場中長期向好格局并未發生變化。在經濟逐漸企穩向好的大背景下，中央匯金等中長期資金加大入市力度，將有望化解市場資金風險，解決市場存量資金博弈問題。同時也將有助于恢復市場投資者風險偏好，有利于市場逐步企穩回升。

中泰證券李迅雷：有助于穩定市場，緩解市場投資者信心轉弱態勢

中泰證券首席經濟學家李迅雷指出，本次匯金“真金白銀”增持市場指數ETF有助于穩定市場，緩解市場投資者信心轉弱態勢。一方面，我國經濟基本面保持穩健恢復態勢，匯金作為市場中長期資金強調“充分認可當前A股市場配置價值”，或引領帶動市場價值修復；另一方面，本次匯金增持強調“持續加大增持力度、擴大增持規模”，向市場傳遞出持續維穩的決心。相信監管部門也會協調引導公募基金、私募基金、證券公司、社保基金、保險機構、年金基金等各類機構投資者更大力度入市，鼓勵和支持上市公司加大回購增持力度，為A股市場引入更多增量資金，全力維護市場穩定運行。

1月以來，A股市場連續調整深度反映了市場的悲觀情緒，諸多板塊在本次調整中已出現了良好的配置性價比。歷史上匯金曾在多次市場低迷期率先增持市場指數，央行、證監會等近期一系列政策面維穩市場措施明顯發力，當前A股市場估值已處于戰略配置期間，匯金在市場的底部區域的增持亦代表著國內中長期資金對股票市場的呵護態度，極大程度上緩解市場對流動性的擔憂。

李迅雷還表示，近年來，國內以養老金、社?；鸷捅ｋU資金為代表的中長期資金，在參與資本市場的廣度和深度上不斷拓展，與資本市場的良性互動逐步增強，國內中長期資金對A股市場的配置力的逐步增加，亦或逐步起到穩定市場的“壓艙石”作用。