每日經濟新聞 2024-02-07 11:36:53
每經記者 楊建 每經編輯 彭水萍
2月6日,市場探底反彈,龍虎榜數據大爆發,超460家公司上榜,其中大部分是盤中跌停的小盤股的龍虎榜數據,在賣出席位上,出現了眾多被市場公認的量化席位。有分析認為,“出現如此多的龍虎榜數據可能與量化有關,T0和中性策略都有可能在減倉”。有量化業內人士指出,DMA策略現貨都是加的4倍杠桿,現在市場傳出該策略被限之后,做空受限,delta降低,4倍杠桿去泡沫,所以中證1000跌得慘。導致的結果就是量化私募中證1000指數增強大面積虧損,不少產品已經觸及傳統的清盤線了。
近期A股持續走低,市場流動性風險逐漸顯現,尤其是中小盤個股受到的負面影響相對更大。有市場分析人士認為,小票暴跌和量化DMA策略亦有關聯!雪球產品又是以中證500、中證1000指數為主,中小盤指數的波動使得雪球不斷敲入,然后中證500、中證1000繼續跌。不過,神秘資金最新開始流向創業板,在這一定程度上緩解了流動性危機。
雪球敲入的過程伴隨指數股指期貨基差的擴大,引發了部分量化中性和DMA(杠桿量化中性)的獲利平倉,同時賣出持有的小微盤個股和股指期貨空倉。由于小微盤之前處于高度擁擠的狀態,于是引發了小微盤的破位下跌,這種破位下跌引發了更多的趨勢投機者爭相賣出,引發大跌,從而加速小微盤的下跌。
近期市場流出關于“DMA期貨單被限制賣出”的傳聞。對此某頂級量化私募人士告訴記者,“對我們來說,現在就是執行監管的指令,絕對聽話,都是窗口指導,都是點對點溝通,但即便我們收到了,其實也不影響到客戶的”。
據記者了解,早在去年DMA業務在私募圈大熱,DMA是各家券商去年重點研究和發展的衍生品業務之一,會搭配股指期貨、融券、期權等做空業務進行對沖!由于去年是小盤題材股的結構性行情,不少量化私募加速布局小微盤股量化指增策略,轉向中證1000指數、中證2000指數以及各類微盤指數,阿爾法收益加速衰減。量化基金通過券商自營交易平臺加杠桿的形式,可以放大到4倍杠桿!量化選股時選出一些強勢股,做出超額。
DMA策略的風險點在于策略的4倍杠桿,現在市場傳出該策略被限之后,4倍杠桿去泡沫,導致“4倍的快樂變成4倍的痛苦”,抱團微盤股的DMA產品遭到“踩踏”。成都創客投資董事長丁成勇告訴記者,DMA策略在對沖端受做空政策調整影響,現貨4倍杠桿存在去杠桿的影響。券商自營DMA策略現貨都是加的4倍杠桿,做空受限,delta降低,4倍杠桿去泡沫,所以中證1000跌得慘。2000多億的規??此撇淮?,但現貨出現裸頭寸再加上市場悲觀無對手盤,出貨帶來大量的市場沖擊成本,所以類似這類量化基金回撤大。
近期,不少百億量化私募中證1000指增產品都遭遇了大幅回撤,去年業績排行靠前的因諾資產也未幸免。據記者了解,因諾中證1000指數增強1號截至2月2日的單位凈值為1.666元,但是近期回撤很多,該產品今年以來虧損24.27%,從凈值曲線來看,近期出現斷崖式下滑。
某市場人士在朋友圈表示,量化DMA換手大約15%,正常一周能出清的,現在縮量且明牌,估計要兩周以上才能出清。
實際上因諾上述產品并非個案。百億私募上海衍復投資旗下的衍復優享中證1000指數增強一號截至今年2月2日的單位凈值為0.8608元,今年以來虧損超20.9%,從托管報送的數據來看,最新一期凈值變動日為2月2日,當期虧損為13.83%。衍復投資旗下的衍復廣羽中證1000量化多頭1號2期的凈值也是如此,截至2月2日,該產品的單位凈值為0.8904元,今年以來的收益是虧損20.7%,從托管報送的數據來看,2月2日凈值變動當期虧損13.68%。這個虧損幅度是截至2月2日的數據,考慮到2月5日、6日兩個交易日市場盤中出現大幅殺跌,尤其是小盤股幾乎失去了流動性,這個產品可能虧損幅度更大。
穩博投資旗下的穩博安心中證1000指數增強系列6號,截至2月2日,該產品的單位凈值為0.7656元,該產品今年以來的收益虧損23.07%,從該產品的凈值曲線來看,近期走勢可謂是直線式下跌。另外穩博1000指數增強系列7號A類份額截至2月2日的單位數據是0.7634元,今年以來虧損23.42%。
某百億頂級量化私募人士告訴記者,我們雖然不做DMA,但是這波DMA對市場沖擊很大,這波對量化是無差別攻擊。上海某百億量化私募人士告訴記者,因為近期市場低迷,小盤股出現流動性危機,導致部分量化策略中的微盤股出現踩踏,里面的量化資金要調倉換股,這部分資金從微盤股出來,會尋找一些大盤流動性好的票布局。當然市場的下跌,也不排除一些中證1000指數增強策略出現觸及止損的情況。近期公司都在忙著安撫投資者的情緒。
而上海某頂級量化私募告訴記者,中小盤就是出現了踩踏。量化就是一個程序化交易,而程序化交易不只是量化,近期肯定會有人出現這種調倉平倉的情況,如果是賣給客戶的DMA產品的話,就很麻煩,因為它會有一個止損的動作,而且高杠桿產品它的止損也特別高。現在就是一把虧大了,相當于這兩年的利潤都回吐掉了。
封面圖片來源:每日經濟新聞 劉國梅 攝
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