瑞銀研報：“國家隊”通過ETF買入或超4100億元

每經記者 王硯丹    每經編輯 葉 峰    

2月28日，A股震蕩調整，尾盤加速下行，截至收盤，滬指跌1.91%，深成指跌2.40%，創業板指跌2.51%，盡管如此，滬指自2月5日見底2635點以來，至2月28日反彈已近400點。

在這波反彈過程中，“國家隊”動向成為市場關注的焦點。

視覺中國圖

2月26日，瑞銀發布最新研報稱，經其測算，“國家隊”入市規?；虺^4100億元。瑞銀指出：“當前入市規模較歷史水平仍有較大的距離，因此，在極端的市場情況下，‘國家隊’持股規模依然有進一步提升的潛力。”

A股市場下一步如何演繹？《每日經濟新聞》記者發現，即將召開的全國兩會是各機構關注的焦點。

短期內減持可能性很小

瑞銀團隊以匯金、中證金及外匯局旗下投資平臺等平臺為“國家隊”統計口徑，追蹤了19個滬深300ETF（交易型開放式指數基金）、19個中證500ETF、7個中證 1000ETF 以及 9 個中證2000ETF場內基金產品近期的交易情況，將ETF的每日調節后的“超額成交金額”估算為“國家隊”的凈買入額，結果顯示，通過ETF凈流入A股市場的規?？赡艹^4100億元。

從具體分布來看，滬深300相關ETF超額成交金額為3124億元，中證500ETF、中證1000ETF以及中證2000ETF區間超額成交分別為530億元、277億元和186億元。滬深300、中證500、中證1000、中證2000成交占比分別為75.9%、12.9%、6.7%、4.5%。

同時，瑞銀把歷史情況進行了對比，估計截至2015年三季度末，“國家隊”持股量可能達到1.24萬億元。此外，瑞銀表示，由于估算2015年三季度情況時，只有“國家隊”（中央匯金/中國國證證券金融/國家外匯管理局下屬的投資平臺）作為上市公司自由流通股的前十名持有者被納入估計，因此當時“國家隊”的實際持股量可能大得多。“這意味著年初至今的持股量仍遠低于歷史水平”，因此瑞銀得出結論，在極端條件下“國家隊”持股可能進一步上升。另外作為長線投資者，“國家隊”短期內減持的可能性非常小。

此外，經瑞銀量化團隊測算，其余資金也在加倉A股。北向資金中的對沖基金繼2024年1月凈流入77億元人民幣后，2月凈流入擴大至136億元人民幣。北向資金中的公募基金連續6個月凈流出后也在2月開始回流A股市場，單月凈流入194億元人民幣。北向資金中的對沖基金與公募基金2月合計凈流入330億元，為2023年7月以來最高的單月凈流入量。

華安建議關注四條主線

值得一提的是，經過龍年以來的反彈后，2月28日，A股市場沖高回落，滬指再度跌下3000點大關。

從目前情況來看，除了資金流向外，即將召開的全國兩會也是各大機構關注的焦點。

招商證券指出，從2010年至今的統計來看，A股在全國兩會前兩周、前一周表現較好，兩會期間表現略差，會后上漲概率提升。風格方面，A股在兩會前后存在一定日歷效應，具體表現為兩會前和兩會后兩周小盤風格總體占優，中證500、中證1000表現較好。

招商證券認為，究其原因，全國兩會召開前，市場往往對穩增長政策和產業政策抱有一定的預期，兩會政策博弈之下，融資資金活躍，市場風格整體偏小盤風格。隨著兩會結束，穩增長政策逐漸落地，傳統基建鏈以及地產鏈等穩增長板塊上漲概率更高且平均收益相對也較高。會議結束兩周以后，大盤價值和大盤成長階段性占優。

而華安證券則指出，當前市場關注點逐漸轉移至全國兩會且有略偏樂觀預期。華安證券策略團隊認為，整體上看兩會政策力度超預期可能性小，風險偏好可能出現一些擾動。

考慮到2月反彈已有可觀幅度，1月社融和春節消費數據超預期的持續性仍有不確定性，且當前市場對兩會政策定調預期略偏樂觀可能面臨下修，因此預計市場將回復至震蕩走勢。

華安證券建議投資者后期關注四條主線，第一條主線是繼續泛TMT（科技、媒體和通信）板塊，包括人工智能主題性機會演繹下的計算機、傳媒、通信及電子。第二條主線是具備催化同時又具備強周期規律性的基建開工優勢領域，包括水泥、非金屬材料、環保設備、專業工程、工程咨詢、環境治理、金屬新材料、燃氣等性價比高的領域。第三條主線是延續高股息穩健資產及銀行板塊。第四條主線是中長期出口景氣方向。主要包括前期超跌已經跌至區間下限，而景氣向好的汽車及零部件，以及業績支撐的家用電器。

封面圖片來源：視覺中國圖