國際金價持續走高，美元指數進一步承壓，多只QDII債券基金實施限購

每經記者 任飛    每經編輯 趙云    

近期國際金價大幅上漲，國內AU9999已站上490元/克，倫敦金則也漲上了2120美元/盎司。

與金價形成負相關的美元指數近期接連回調，承壓明顯。疊加上周美聯儲最看重的通脹指標出爐，市場對上半年降息的前景越發樂觀。

中長期美元債的投資收益預期進一步收窄，記者注意到，國內QDII基金中的美元債以及全球債券基金等近期頻頻出現限購。有分析指出，美聯儲降息預期升溫會導致美元債及全球優質高息債券的配置難度增加，基金限購也在規避因大額資金涌入對原持有人投資收益的攤薄，同時保護基金經理的策略有效性。

金價持續上漲，美元、債市承壓

上周末，國際金價突然出現大漲，倫敦金現3月1日漲1.89%，本周一繼續漲超1.53%，國內金價也出現大幅上漲。Wind數據顯示，國內AU9999黃金已經站上496元/克，最近三個交易日上漲幅度達到3.24%。

來源：Wind截圖

對此，很多業內投資人并沒有針對黃金的價格走高而興奮，反而出現了一定的擔憂，有市場人士在近期同記者交流時就表示，這會對目前固收資產端的配置策略構成影響。

原因在于，國際金價與美元的負相關性，也會延伸至美聯儲調息的預期，而這會導致固收類資產尤其是債券端的收益率水平出現明顯變化。

一般來說，美聯儲的調息與美元走勢形成正相關，而與黃金價格形成負相關，因此，當黃金價格出現大漲時，美聯儲的降息預期會被進一步強化，使得中長期美債的收益率預期下降，市場會針對這種情況選擇在固收端收緊風險偏好。

換言之，金價持續上漲，美元、債市會承壓。據華安基金統計，上周美債利率回調7bp至4.19%，震蕩趨弱，而國際金價的大幅上漲也在一定程度上反映美國經濟衰退，疊加上周美聯儲最看重的通脹指標出爐，市場對上半年降息的前景越發樂觀。

在這樣的背景下，全球大類資產配置的策略會發生哪些變化？華安基金分析指出，在降息周期疊加全球不確定性的環境下，2024年黃金維持樂觀，全球央行也會延續購金，支撐黃金需求的邊際定價，而隨著通脹水平逐步接近美聯儲2%的目標，2024年美聯儲或進入降息大周期。

海外中長債收益預期下降，國內QDII紛紛限購

對于美聯儲的降息預期升溫，國內外的投資機構也在積極應對，國內公募的QDII基金當中，也有相當比重的產品屬于債券型基金，大部分面向全球債券資產進行配置。近期越來越多的這類基金開始限購。

3月5日，銀華基金發布公告稱，為保護現有基金份額持有人利益，銀華美元債精選債基（QDII）于3月5日起下調代銷機構大額申購（含定期定額投資）業務，單日每個基金賬戶通過代銷機構累計申購（含定期定額投資）A份額、C份額、D份額的合計金額由不超過500萬元調整至1萬元，若超過1萬元管理人有權部分或全部拒絕。

這是近期限額要求較嚴格的一只，而像富國全球債券（QDII）、富國亞洲收益債券型證券投資基金（QDII）等多只QDII型債券基金也紛紛限購，或暫停大額申購。

部分QDII債基近期密集限購 來源：Wind截圖

事實上，本輪出現的限購并沒有涉及權益類QDII，而國內的QDII基金大多屬于權益類產品。這也一定程度上反映出，并非因額度緊張導致的產品限額申購。

有分析指出，當美聯儲降息預期升溫時，未來中長期美元債收益可能下降，基金經理尋找優質高息債券難度將會增加。倘若繼續任由短期大額資金涌入，會造成基金規模激增，不僅直接攤薄原持有人的收益，還會導致基金經理的投資策略與規模不匹配，策略有效性降低，進而影響業績表現。

部分年初至今收益率靠后QDII債基 截至3.1 來源：Wind統計

因此，基金管理人此時限購，可以保護投資者利益，也有利于保障基金平穩運行。記者注意到，截至最新統計（3月1日），國內25只QDII型債券基金當中（統計初始份額），已經有13只年初至今的凈值收益率告負，即便是業績為正的產品，在最近幾個交易日的凈值走勢也較前期斜率降低，即短期區間的收益率水平環比此前有所降低。