十年期國債走牛！A股重大信號——道達投資手記

最近創造歷史的可不少，比特幣、黃金的價格都創出了歷史新高。國內也有一樣資產創出了歷史新高，那就是十年國債期貨，走勢上屬于妥妥的牛市走勢。

很多朋友可能會疑惑：你一個炒股的，關心國債干嘛？關于這個問題，達哥就要和大家說道說道了。國債的走勢，和我們炒股的關系還是比較大的。

先從國債的兩個重要功能說起。國債是一個典型的避險資產，所以它的一個重要功能就是避險，這和股票這種風險資產是明顯不同的。國債的另外一個功能，就是衡量利率的高低、反映利率的走勢。如果利率越低，國債價格就會越高；反之，就會越低。

在股市出現大周期高點的時候，國債就會出現低點。因為國債的避險屬性，大資金在股票市場頂部風險高時，自然會買入國債避險。

就比如上證指數2018年初、2021年初形成的大周期頂部，在國債上對應的就是大周期的低點。國債的大周期低點一旦確認，也就是國債走牛的初期，A股后續的行情一般都不會怎么好，比如2018年的熊市、2021年之后的A股走勢。

A股的熊市，一般出現在國債走牛的初期。而一旦國債牛市運行了一段時間之后，A股的走勢就會發生重大轉折。比如上證指數2019年1月份的大周期低點，就是在國債牛市運行了近1年之后出現的。

為什么會這樣呢？這個就是要從國債的第二個功能說起了，那就是衡量利率的功能。

當國債價格高到一定程度，說明利率低到了一定程度，在宏觀表現上，就是連續的降息。而利率水平低，就會迫使很多資金選擇放棄存款，來到股市收股息。

大家想象一下存款的規模有多大？這種利率很低的環境，為A股市場走牛提供了最堅實的資金基礎。大家可以回顧歷次熊市的低點、牛市的起點，是不是利率都很低？這就是問題的關鍵所在。

走勢上，國債的牛市初期，對應在股市上則是熊市。但在國債牛市已經走了一段時間，運行至中后期的時候，對應在股市上往往就是牛市。

這在2019年至2020年的那波A股行情中，表現得尤其明顯。而在整個國債的熊市期間，A股的行情都不會差，比如2017年、2020年。

達哥之所以關注國債，因為國債是典型的國內資金面的代表，它和整個A股的大行情息息相關，和大方向息息相關。

目前國債牛市明顯，而且已經運行了較長的時間。達哥認為，在國債沒有出現一個明顯的熊市結束信號之前，A股向上的大方向都是無憂的。目前國債連熊市的影子都不見，更別提熊市結束的信號了。

今天，央行行長潘功勝表示，中國的貨幣政策工具箱依然豐富，目前，中國銀行業平均存款準備金率是7%，后續仍然有降準空間。證監會主席吳清表示，要吸引更多投資者特別是長期資金參與這個市場。這些都表明，股市上資金面的寬松預期信號較為明顯。

達哥之所以樂觀，不僅是國債方面出現了積極信號，而且資金面最近也發生了一些重要轉變。

Wind數據顯示，今年2月，A股已經結束了外資此前連續6個月凈流出的局面，北向資金2月累計加倉A股市場高達607.44億元，創13個月新高，北向資金在2月對A股的凈買入量，已超2023年全年。

好了，我們再回到今天的盤面上。目前大盤以小碎步的方式緩慢上攻，依達哥看來，這是一種良性的進攻方式。在當前位置，如果快速上攻，會引發前期套牢盤的拋壓，反而是一個危險信號。

目前30分鐘K線圖背離，因為從2月29日以來的這波上升趨勢還在進行中，在沒有結束之前，只能說是有頂背離的現象，不能確認頂背離的成立。

當然，目前的背離現象，是基于和2月5日到2月21日這段走勢比較的。指數要是不形成背離，那就意味著，從2月29日開始的這波上升趨勢的漲幅，必須大于2月5日到2月21日這段上升趨勢的漲幅。也就是說，從2月29日起的這波上升趨勢，漲幅必須得大于374點，才不會形成頂背離。這個概率顯然相對較小。

短線的關鍵點位，當前可以參考3034點。只要這個點位守住，那么，從2月29日以來的上升趨勢在結構上就沒有被破壞，指數短期的走勢風險就不大。否則一旦確認2月29日以來的這波上升趨勢結束，也就確認了30分鐘K線圖的頂背離成立。屆時，指數也將面臨較大級別的調整風險。

目前市場一個比較好的現象是，權重高股息和主題概念在輪流表現。這個觀點，達哥昨天說過了。權重高股息相對比較確定，就是銀行等板塊。主題概念可選擇的空間就比較大了，切換也比較快，這一點需要大家格外注意。

主題概念輪流表現，這是在壓力位上的正常表現。一個概念漲高了，有壓力了，就會迅速切換到另一個壓力較小的板塊。還是我們昨天強調的策略：主題概念，只要趨勢在，就守；趨勢退潮了，就向另一個方向移倉。

板塊方面，今天權重藍籌表現一般，主題炒作活躍。不過，不再是之前的AI方向了，而是切換到了人形機器人、培育鉆石、低空經濟這些板塊上了。

人形機器人、低空經濟的走強，并不意外，因為本身就有熱門概念。在當前市場環境下，熱門概念一般都會有輪番表現，呈現出你方唱罷我登場的狀態。

培育鉆石板塊走強，達哥覺得，其和之前跌幅夠大且沒有明顯的漲幅有關。因為行業方面并沒有明顯的利好刺激，且培育鉆石價格下降較多。

不過，從領漲股力量鉆石的表現來看，可能也與高管增持、公司回購等因素有關。從這個方面來說，以后大家在選股的時候，不妨多考慮下高管增持、股份回購、股權激勵等因素。

總之，當前在大方向上出現了不小的積極信號。大方向上，達哥是樂觀的。但戰略上的樂觀，不影響我們在戰術上的重視，尤其是大盤處在壓力位的時候，走勢反復和風格切換，是少不了的。

（張道達）

根據國家有關部門的最新規定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝