5G通信近期為何走強？

每經編輯 肖芮冬    

1、近期AI相關的概念主題指數表現非常亮眼，人工智能AI相關的指數底部反彈幅度達到了30%。除此之外我們也注意到，5G通信板塊的表現也非常亮眼，截至3月6日，相關指數也是自底部反彈了超30%。去年在A股市場中，從游戲、CPO、液冷再到算力租賃等，AI行情輪動的非常極致。那么如何看待這一輪的AI行情呢，是否具備持續性？

最近一個詞非?；穑褪?ldquo;新質生產力”，成為政策、監管、市場等各領域“高頻詞”。科技創新可以說是新質生產力的抓手，《新產業標準化領航工程實施方案（2023─2035年）》指出，未來產業包括元宇宙、腦機接口、量子信息、人形機器人、生成式人工智能、生物制造、未來顯示、未來網絡、新型儲能等9大產業，映射到A股市場主要涉及電子、計算機、通信、傳媒、機械、軍工、醫藥、電力設備等行業。可以說在這輪A股的修復中，像表現比較好的5G通信、數據要素、人工智能相關行業，以及成長風格的創業板200、科創100等指數，上漲的背后均有政策預期的催化。

那么當前來看，以科技創新為代表的新質生產力已經成為重要的議題，目前全球科技巨頭紛紛加碼AI，人工智能有望引領下一次產業周期，具備長期大的向上趨勢，所以AI方向成為2023年至今的主線之一，是行業比較的結果。

至于說怎么看待這波行情呢？如果我們去復盤過去幾輪像新能源、消費電子幾輪產業牛市，會發現，一輪產業牛市通常分為三個階段，第一波是普漲，第二波是主升，第三波是補漲。第一波普漲期，此時缺乏基本面線索，通常是預期驅動的普漲。普漲之后通常迎來震蕩分化，震蕩之后，具備基本面線索支撐的賽道和公司迎來第二波主升期，此時應重視具備技術和盈利優勢的龍頭。主升之后通常再次迎來震蕩分化，震蕩之后，受益于基本面擴散的相對低位公司通常迎來補漲。

圖片來源：浙商證券

對AI而言，在爆款產品或應用誕生前，當前處在主題投資階段。但主題投資階段也有牛股誕生，核心線索在于盈利釋放，而盈利釋放按照產業發展規律通常上游率先爆發。

2、具體介紹下AI產業鏈上中下游的構成，以及相對應到什么行業和概念，也方便大家根據自身的理解和偏好去選擇相應的投資標的。

如果按照產業鏈角度看，AI產業鏈可以劃分為算力、算法、數據和應用。

算力方面，以5G通信、計算機硬件、和芯片行業為代表的硬件層構成了整個算力領域基礎設施建設的重要部分，那么這其中通信又包含光模塊、交換機、PCB、光纖光纜、光傳輸、運營商等等環節。以5GETF（515050）跟蹤的中證5G通信主題為例，比如像天孚通信、中際旭創、新易盛、光迅科技、劍橋科技、華工科技、工業富聯等成分股就屬于光模塊概念股，像紫光股份就屬于計算機硬件股，主要業務是服務器。

除此之外，AI環節的中游是算法，對應的是計算機領域，其實可以對應到一些軟件公司互聯網公司，這些公司也往往是大模型算法的開發者，像國內的科大訊飛、騰訊、阿里巴巴、百度、360等。

圖片來源：中金公司

再說到數據，數據是AI產業鏈的又一大關鍵因素。為什么這么說，因為大模型的訓練離不開海量的數據，剛才咱們也說到了，數據是新質生產力的重要生產要素。前年年底、去年年初高層發布了數據20條，并成立了數據局。這是一個非常重要的標志性事件，標志著中國的數據行業、數據產業逐漸進入到一個規范化的時代。未來，數據可能會在定價和使用上迎來規范化的發展。可以關注：數據ETF及其聯接基金。比如其成分股中，像廣聯達、寶信軟件、四維圖新就是比較具有代表性的數據供給、服務、加工產業鏈企業。

最后就是AI的下游應用領域，包括游戲、影視、智能汽車和機器人等。目前來看，新能源汽車競爭進入深水區，頭部廠商在規模效應下具備更大降本空間，在智能化、高研發投入下擁有更多優質新品儲備，銷量增速有望明顯高于整體市場，尾部落后產能加速出清，市場份額有望進一步集中。大家也可以關注像智能車ETF（159888）等聚焦于下游AI應用的產品。

3、在AI行情逐步演繹的過程中，上游由于盈利最先釋放，行情或率先爆發，那么5G通信等上游環節在產業鏈中扮演的是什么角色呢？換句話說，其近期上漲的邏輯是什么？

我們打個比方，好比淘金熱中，鏟子是必不可少的生產工具，不管你有沒有挖到金子，淘金的熱度越大，賣出的鏟子越多，是率先受益的環節。那么對應的人工智能產業鏈，5G通信和芯片，就是賣鏟子的角色，是“底層土壤”。伴隨著數字經濟和人工智能的兩翼拉動，通信行業在數字經濟時代將進一步完善信息和算力基建，保障數字基座合理建設和信息高可靠傳輸。

在投資中，很多人喜歡買核心資產，其實就是因為核心資產的上漲確定性和持續性最強。那么在AI產業中，英偉達和Open AI是最核心的資產，相當于PC時代英特爾和微軟的芯片+操作系統組合，它們占據了利潤分配中的大部分，因此市值最高，股價長期持有的潛在收益率也最高。在買不到這些資產的情況下，那么比較好的選擇就是投資于AI產業鏈中業績、市場規模增長確定性比較高的環節。比如說5G通信，比如說其中的光模塊環節，就像逆變器板塊之于光伏行業，雖然市場規模不及隆基綠能所在的單晶硅片，但在上一輪新能源牛市中的表現也相當不錯。我們看到近期通信行業中光模塊（CPO）概念的漲幅比較顯著，也帶動了像5GETF（515050）等通信行業主題基金的表現，光模塊上漲的背后，也源于其在這一輪全球AI浪潮中的確定性的高景氣。

為什么這么說？光模塊、光通信實際上是將數據傳輸轉化為光的形式，進行信號的轉換，從A端傳至B端。我們知道，光是世界上傳輸速度最快的，由于信息轉化成了光，所以傳輸速度也會很快，這就是為什么光模塊需要與GPU配合使用的原因，因為它需要大量的數據傳輸，需要最快的載體來完成這一過程。所以說，光模塊的需求量，是和算力芯片需求量一起，成倍增加的，需要的AI芯片越多，那么所需要的光模塊、服務器啊等等一些硬件配套也越多。從光模塊產業本身來看，中國光模塊企業占據全球60%以上的市場份額，進入市場較早，先發優勢顯著，是國內為數不多在算力環節具備全球競爭力的優勢企業，具備直接打入北美AI產業鏈的能力。拿下北美訂單具有高確定性，同時業績能見度高、落地性強。那么大家也可以關注5GETF（515050）及聯接基金008087，5GETF跟蹤中證5G通信主題指數，內含多個AI算力、光模塊、6G、AI應用概念股，權重占比近70%。

此外，需要指出的是，中國擁有全球最大、技術領先的5G網絡，在5G-A上的布局也處于世界前列。近日，通信行業盛會MWC重磅召開，圍繞5G-A網絡的創新成為聚焦點，華為、愛立信、中興、中國移動等展臺的核心位置都是5G-A新產品，此外據了解，國內多家通信設備商已積極展開對于網絡智能化的布局。例如華為發布了通信行業首個大模型，中興通訊則在本屆大會期間展示了融入AI大模型和數字孿生技術的“自智網絡解決方案”uSmartNet。

此外，從大的產業發展角度看，隨著模型應用端的爆發以及新型算力的涌現，以基礎算力、通信設備、數據等為代表的信息技術產業有望引領新一輪產業變革。剛才復盤得到，由于TMT各個細分行業的驅動因素不同，因此漲跌并不同步，分化明顯，呈現輪動特征。因此在較難把握輪動規律的情況下，均衡行業投資或是較好選擇，不會錯過細分行業行情。可以關注人工智能AIETF（515070）及其聯接基金。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝