兩融余額持續回升，怎么看？

每經編輯 彭水萍

兩融余額在2月以來持續上升，已接近1.5萬億，創近一個月新高。龍年春節之后，市場交易情緒回暖，A股市場兩融余額總體持續回升，按周計算已連續三周上升，目前已重新接近1.5萬億元，創近一個月新高。

從融資融券結構分布看，融資余額上升，融券余額下降，表明在此期間兩融資金多空力量的博弈進一步有利于多頭。近期市場成交量持續提升，市場交投活躍，2月最后一周A股日均成交額超1.1萬億元，高點達1.3萬億以上。

隨市場景氣度回升，可關注券商股高彈性帶來的投資價值。推薦關注本輪市場情緒回暖帶來的成交量快速提升帶來的投資機會，同時政策監管下A股行情有望由券商行業引領。具體分析如下：

1、兩融余額從低點后開始上升

2024年2月交易量同比、環比皆上升。2月日均股票交易額為10539億元，同比提升7.78%，環比1月提升25.67%。兩融余額14844億元，同比下降6.16%，較年初下降7.31%。2月份IPO發行16家，募集資金112.9億元。兩融余額在2023年保持在16000億上方波動，1月以來的流動性沖擊導致兩融余額快速下降2000億左右，但沖擊過后流動性修復明顯，市場交易情緒伴隨指數見底回升同步回暖，兩融余額已連續三周上漲，反映市場活躍度獲得較大程度回升，在融券余額被限制后，主要新增量來源于融資余額，自周均低點上升超800億元。（兩融數據如下圖所示）

2、嚴監管利于提升投資者信心

監管部門召開資本市場法治建設座談會，聽取與會代表意見，辦好資本市場須堅持市場化、法治化改革方向，加快上市公司監管、證券公司監管、證券投資基金監管等各領域立法修法，對違法犯罪行為的“首惡”精準追責、大力追贓挽損，切實保護好投資者特別是廣大中小投資者的合法權益，重要會議期間進一步做出表態，對資本市場價格與基本面出現較大程度偏離表示重視。

針對此前流動性在中小盤出現較大沖擊問題，專門就DMA業務進行討論，春節后開市以來DMA業務規模穩步下降，日均成交量占全市場成交比例約3%，證監會將指導行業控制好業務規模和杠桿。

證監會表示后續工作重點將是進一步加大對欺詐發行、財務造假等違法行為打擊力度；構建“穿透式”線索篩查體系，對操縱市場內幕交易行為進行精準識別、嚴厲打擊，此外回應市場傳言，明確目前沒有IPO倒查10年的安排，亦體現出對當前市場信心、短期政策不劇烈調整的思路。在諸多政策及資金托底之下，A股交易量持續突破萬億，嚴監管政策對于市場信心逐步恢復具有正面。

3.券商存在補漲空間

歷史上，三月走勢可能偏震蕩，市場修復進度較快下，或存在一定程度的“高低切換”下風格均衡的內在驅動力，券商仍相對低估，亦是市場維持穩定及進一步突破的重要抓手，修復具備想象空間。交易節奏層面而言，當下券商板塊成交金額波動回升到339億元，仍處于較低狀態，市場熱度未完全擴散，戰略性配置窗口繼續打開，有可能成為部分資金選擇板塊，存在補漲需求。

目前市場估值處于歷史低位。滬深300指數TTM市盈率11.55倍，位于過去10年24%歷史分位點；恒生指數TTM市盈率為8.23倍，位于過去10年4.99%歷史分位點。證券行業估值亦處于歷史低位，A股證券行業指數市凈率為1.27倍，位于過去10年8.43%歷史分位點。短期來看，市場反彈幅度不小，可能面臨震蕩調整壓力，但考慮到目前市場情緒，估值處于歷史低位，監管機構積極出臺政策穩定資本市場，提振市場信心，以及證券公司作為市場反彈優先受益行業。

相關ETF投資標的：

券商ETF華夏：證券交易所代碼515010

基金銷售平臺代碼：A類007992；C類007993 

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