有產品瀕臨清算？ 白鷺資產：即將正常運作

每經記者 楊 建    每經編輯 彭水萍    

今年春節前后A股市場普漲，若從2月5日的低點計算，目前361家上市公司的股價漲幅已超過50%。而在這樣的背景下，不少知名量化私募旗下的指增產品卻錯過了這波反彈行情。

近日，有量化私募人士向記者透露，白鷺資管旗下群賢二號產品觸及止損線，按照基金合同產品將進入清算流程。公告顯示，2月5日該基金的凈值等于止損線0.88元。根據基金合同要求，產品T日的凈值低于或等于止損線，私募管理人應立即對該產品進行變現操作，并在5個交易日內完成全部變現操作，進入清算流程。

視覺中國圖

對此，白鷺資管相關人士告訴《每日經濟新聞》記者，公司積極推進了產品預警止損要素調整工作，這個產品0.88元的止損線本身偏高，公司和投資人溝通，做了補充協議，該產品即將正常運作。

截至3月1日，超過200只量化策略私募產品凈值跌破0.8元。此外，今年前兩個月，百億私募收益前十中僅有一家量化機構入圍。

該產品止損線確實偏高

據《每日經濟新聞》記者了解，一半私募產品傳統的預警線是0.85元，止損線是0.75元，相比之下，白鷺資管這款產品的止損線確實偏高。

基金業協會信息顯示，浙江白鷺資產成立于2015年12月，公司管理規模在50億元至100億元之間。

業績承壓的量化產品并非個案，甚至不乏一些頭部量化私募旗下產品。

私募排排網數據顯示，百億量化私募啟林投資旗下的啟林中證500指數增強32號截至3月8日的單位凈值為0.7344元，今年以來虧損19.48%。啟林陽光專享中證500指數增強2號截至3月8日的單位凈值為0.6475元，今年以來虧損25.54%。

據記者不完全統計，截至2月底，量化策略私募產品中，超過200只量化產品的凈值低于0.8元，其中有70只凈值低于0.7元。

今年春節后市場經過一個多月反彈，962家上市公司已經完成“填坑”，如果從2月5日的低點計算，361家上市公司的股價漲幅超過50%。

在這樣的背景下，量化私募的凈值也隨之反彈。

截至3月1日，中證500指增產品里面，衍復、寬德、天演等量化巨頭旗下相關產品年內超額都修復得差不多了。比如衍復投資旗下的衍復專享500增強1號，截至3月8日的單位凈值為0.9743元，該產品前期曾出現大幅回撤。另外在中證1000指增里面，衍復、明汯、量銳的產品年內超額都已經基本收復失地，產品收益回正。

量化策略不如主觀策略

除上述啟林投資的幾只指增產品外，盛冠達、寬投等旗下均有500指增產品年內超額依然虧損超12%。例如，寬投資產旗下的寬投500指數增強7號截至3月8日的單位凈值為0.8108元，今年以來虧損12.21%。

對于部分量化私募“踏空”這輪行情，有業內人士指出，首要的原因可能是設置了預警線和止損線，但是在市場極端情況下，部分產品凈值跌到了預警線附近被迫減倉，預警線和止損線的代價可能就是減倉在低點并踏空后續反彈，所以凈值修復時間相對漫長。

隨著市場強勢反彈，大多數私募也迎來了業績“大回血”，其中主觀私募表現更為突出。私募排排網數據顯示，截至2月底，80家有業績披露的百億私募，2月收益率均值為5.78%。其中收益前十的百億私募包括東方港灣、睿璞投資、盤京投資、海南希瓦、進化論資產、樂瑞資產、洛肯國際、高毅資產、石鋒資產和中歐瑞博等。

在收益排名前十的百億私募中，只有一家百億量化私募入圍，整體上不如主觀策略。對此，厚石天成總經理侯延軍告訴記者，一般情況下，如果市場行情比較持續，那么主觀策略整體上會表現不錯，而量化策略大部分是抓取市場微觀結構的機會，或者通過對沖減低回撤獲取超額收益。近期市場持續反彈，所以量化策略整體上業績不如主觀策略了。

封面圖片來源：視覺中國圖