有色60ETF（159881）大漲點評

每經編輯 肖芮冬    

今日A股早盤弱勢震蕩，午后三大指數全線反彈翻紅，上證指數收漲0.54%報3054.64點，深證成指漲0.6%報9612.75點，創業板指漲0.06%報1884.09點。量能方面，市場成交額9538.5億元，北向資金實際凈買入103.19億元。盤面上，有色、環保板塊大幅拉漲，煤炭、創新藥有所回調。

有色60ETF（159881）上漲4.39%

上漲原因分析：近期市場對于銅產量減少的預期拉動銅期貨價格出現上漲，權益市場情緒也一定程度上得到提振

【近期市場對于銅產量減少的預期提振市場情緒】

消息面上，北方銅業證券部工作人員回應中國證券報記者稱，目前，公司產能雖然有所增加，但由于精銅礦供給處于緊平衡，加工費壓縮較為嚴重，因此利潤空間有所下降，未來產量或減少。

（風險提示：提及個股僅用作觀點陳述，不構成個股推薦）

此外根據安泰科，3月13日，中國有色金屬工業協會在北京組織召開了銅冶煉企業座談會，國內19家銅冶煉企業主要負責人到會。會議達成共識：一是就繼續推進銅原料結構調整達成共識，二是就調整冶煉生產節奏達成一致，三是在提高準入門檻及嚴控銅冶煉產能擴張方面取得共識。整體來看，行業希望企業通過階段性減產，提高銅精礦進口商預留給企業的加工費用。

結合以上消息，近期市場對于銅產量減少的預期拉動銅期貨價格出現上漲，權益市場情緒也一定程度上得到提振。基本面上看，去年以來銅精礦緊張疊加冶煉產能快速投放，進口銅精礦加工費持續下降，根據中金公司研究所統計，銅精礦現貨冶煉加工費于3月11日跌破12美元/干噸，為2013年以來最低水平。本次聯合減產一定程度上反映出銅精礦供給壓力傳導至冶煉側。

中金公司研究所研報指，2024年或仍為精煉銅投產高峰，但考慮到2023-2024年以智利和秘魯為主的老牌產銅國擾動頻發，銅礦供應可能低于預期，精煉產能投放壓力或有所弱化。第一，對于在產冶煉項目，位于成本曲線右側的項目或存虧損及出清壓力；第二，對于原定2024年投產的新項目，加工費歷史低位下，銅精礦作為原料來源的性價比偏低，新廠投產決策或被延緩。

【后市展望】

展望2024年，上游資源品景氣度有望上行。有色細分領域里，可重點關注銅及黃金板塊的投資價值。銅及黃金的金融屬性較強，因此直接受益于美聯儲年內降息預期。

基本面上看，銅方面，全球銅礦市場供給側有所趨緊，進口銅精礦加工費降至歷史低位并向冶煉側進行傳導，可能會加速行業控產，供給剛性的邏輯可能進一步兌現，從而對銅價有所支撐。

庫存角度看，全球銅庫存維持相對低位水平。銅礦供給趨緊正在兌現，若下游出現需求好轉，可能會拉動銅板塊的彈性。需求角度，銅的新能源需求增量仍然強勁，國內隨著宏觀政策逆周期和跨周期調節的進行，以及積極的財政政策和穩健的貨幣政策相配合，中國經濟有望進一步復蘇，對銅板塊也構成一定支撐。

黃金方面，近期市場交易主線依然是對美聯儲降息的預期，黃金板塊火熱，金價表現亮眼。后市來看，當前市場回歸宏觀基本面主導邏輯，基本面上看，雖然美聯儲真正開啟降息之前，如果沒有突發風險事件，金價可能維持高位區間震蕩；并且短期快速沖高可能會一定程度上帶來獲利了結的回調風險，短期可能需警惕風險。但中期看，美聯儲有望年內開啟降息，“通脹回落+經濟滾動式交替下行”對金價構成一定利好。

此外近年地緣政治風險事件頻發等，市場不確定性整體可能有所上升，避險需求也為金價帶來一定的中期支撐。全球央行的購金步伐仍在持續，黃金定價中樞有所上行。長期看，全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，使得貴金屬有望具備上行動能。

近年資本開支不足導致供給受限是支撐上游資源品的核心邏輯。經調整后，有色板塊估值相對不高，感興趣的投資者可適當關注礦業ETF（561330）、有色60ETF（159881）。但需警惕美聯儲降息預期反復、需求偏弱帶來的調整風險。

數據來源：WIND，截至2024/3/15

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投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。