3月LPR維持不變符合預期，專家預計年內降息、降準仍有空間

每經記者 潘婷    每經編輯 張益銘    

3月20日，全國銀行間同業拆借中心公布新版LPR報價，1年期品種報3.45%，上月為3.45%；5年期以上品種報3.95%，上月為3.95%。值得一提的是，繼上個月5年期以上LPR迎有史以來的最大降幅后，本月兩個期限LPR均維持不變，符合市場預期。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬對記者表示，3月LPR報價持平前期，主要源于三方面因素：一是3月MLF利率維持不變，LPR報價的定價基礎未發生變化；二是2月5年期以上LPR報價實現大幅下調，銀行凈息差延續承壓，LPR報價短期無再度下調的空間；三是近期銀行市場化負債成本小幅上行，LPR加點下調進一步受限。

圖片來源：央行網站

LPR報價保持不變，符合市場普遍預期

中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2024年3月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。

在3月中期借貸便利（MLF）利率保持不變的背景下，本月LPR不變在市場預期之中。3月15日，央行開展了3870億元MLF操作，全額滿足了金融機構需求，作為中期政策利率的1年期MLF利率未下調。

LPR報價由MLF操作利率和報價加點共同決定，MLF利率作為LPR報價的錨定利率，其變動會對LPR產生直接有效的影響。

圖片來源：Wind客戶端

東方金誠宏觀研究王青指出，3月兩個期限品種的LPR報價保持不變，符合市場普遍預期。首先，3月以來銀行在貨幣市場的批發融資成本保持穩定，缺乏進一步下調報價加點的動力。

王青接著指出，受降準、銀行下調存款利率等因素推動，2月5年期以上LPR報價剛剛單獨大幅下調0.25個百分點，當前的重點是進一步提升貨幣政策傳導效率，在全面降準及5年期以上LPR報價下調后，推動銀行對實體經濟的信貸投放“量增、價減”。

他進一步表示，開年外需回暖帶動出口加快，穩增長政策發力顯效下投資提速，1—2月宏觀數據普遍好于預期。這意味著短期內將處于政策效果觀察期，進一步大幅引導貸款利率下行的迫切性減弱。

“3月流動性雖總體穩健偏松，但仍有一季度信貸投放維持相對高位、地方債發行有望加速等因素的擾動；同時，在降杠桿、防空轉等多重訴求下，近期央行逆回購持續縮量，每日逆回購維持在100億元左右的低量操作。”溫彬對記者表示，在3月MLF利率繼續維持不變、近期市場類主動負債成本略有上行、存款定價競爭激烈等環境下，商業銀行繼續下調LPR的加點和空間受限，3月LPR報價持平前期，短期將維持穩定。

當前政策利率持穩，但后續政策性降息的必要性仍在

為更好支持實體經濟，在兩會經濟主題記者會上，人民銀行行長潘功勝表示，“目前我國銀行業存款準備金率平均在7%，后續仍然有降準空間”“價格上繼續推動社會綜合融資成本穩中有降”。

“意味著年內降準、降息仍有空間。”溫彬對此解釋道，當前政策利率持穩，但后續政策性降息的必要性仍在。

他進一步指出，一是利率中樞整體下移，需進一步強化利率協同；二是為避免銀行出現流動性風險，若政策利率中樞遲遲不下降，在市場利率帶動下，貨基等收益高于存款利率，將導致銀行吸存困難，流動性或會出現一定問題；三是需降低實際負債成本，激發融資需求；四是當前外部掣肘減弱，內部也存多重需求。海外經濟加息周期步入尾聲，人民幣匯率掣肘因素相應弱化，為貨幣政策操作預留出一定空間，同時內部有效需求不足和預期偏弱，也有促進物價回升、推動風險化解等現實需要。

“綜合當前物價和經濟走勢，我們判斷二季度MLF利率有可能下調。”王青也指出，這將帶動兩個期限品種的LPR報價跟進調整，進而帶動企業和居民貸款利率持續下行，提振宏觀經濟總需求。與此同時，LPR報價下調帶動貸款利率下行，也將為今年地方債務風險化解提供更為有利的條件。

“受物價水平偏低影響，當前實體經濟實際融資成本上升，著眼于提振宏觀經濟總需求，未來LPR報價仍有可能跟進MLF利率下調。”王青表示，2024年政策面的一個重點是要推動房地產行業實現軟著陸，其中適度降低居民房貸利率是關鍵一招。據他預計，接下來除了作為居民房貸利率定價基礎的5年期以上LPR報價會持續下調外，監管層還將通過下調首套房貸和二套房貸利率下限等方式，推動居民房貸利率下行。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝