中國銀河維持有色金屬推薦評級：假期海外金屬價格集體上漲，有色商品強勢行情持續

每經AI快訊，中國銀河04月08日發布研報稱：維持有色金屬推薦（維持）評級。

市場行情回顧：截止到4月3日周三收市：本周上證指數上漲0.92%，報3069.30點；滬深300指數上漲0.86%，報3567.80點；SW有色金屬行業指數本周上漲6.81%，報4851.44點，漲跌幅排名第1名。分子行業來看，本周有色金屬行業5個二級子行業中，工業金屬、貴金屬、小金屬、能源金屬、金屬新材料較上周變動幅度分別為+5.86%、+5.24%、+7.66%、+10.99%、+3.18%。

重點金屬價格數據：本周上期所銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫分別收于73,980元/噸、19,925元/噸、21,270元/噸、16,460元/噸、133,450元/噸、227,900元/噸，較上周變動幅度分別為+2.28%、+1.55%、+1.84%、-1.61%、+2.33%、+0.78%；倫敦LME銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫分別收于9,348美元/噸、2,451美元/噸、2,622美元/噸、2,127美元/噸、17,730美元/噸、28,620美元/噸，較上周變動幅度分別為+5.42%、+4.88%、+7.50%、+3.50%、+5.86%、+4.26%。本周上期所黃金、白銀分別收于541.52元/克、6,791.00元/千克，較上周變動幅度分別為+3.12%、+5.71%；COMEX黃金、白銀分別收于2,349.10美元/盎司、27.60美元/盎司，較上周變動幅度分別為+4.95%、+10.77%。本周美元指數收于104.30，較上周變動-0.20%。本周氧化鐠釹、氧化鋱、氧化鏑、燒結釹鐵硼N35毛坯分別收于36.55萬元/噸、557.5萬元/噸、187萬元/噸，152.5元/公斤，較上周變動+2.81%、+3.15%、+2.19%、0.00%。本周電池級碳酸鋰、工業級碳酸鋰、電池級氫氧化鋰、澳洲鋰精礦價格分別收于111,500元/噸、106,000元/噸、105,000元/噸、1,075美元/噸，較上周變動+2.29%、+2.42%、+0.48%、0.00%。本周國內電解鈷、0.998MB電解鈷、四氧化三鈷、硫酸鈷分別收于20.5萬元/噸、16.88美元/磅、13.30萬元/噸、3.30萬元/噸，較上周未發生變化。

投資建議：美國3月ISM制造業PMI錄得50.3%，高于市場預期的48.4%；美國3月非農超預期激增30.3萬人，創下去年5月以來的最大增幅，遠超21.4萬人的預期中值；美國3月失業率3.8%，符合市場預期，較前值3.9%有所下滑。美國經濟、就業數據超預期，使市場對于美聯儲的降息預期下行，CMEFedWatch顯示市場判斷美聯儲6月降息的概率下降至53%。但中東地區地緣沖突不斷升級仍使市場避險情緒升溫，驅動黃金價格創下2330美元/盎司的歷史新高。盡管短期降息預期波動，但中期來看美聯儲主席鮑威爾仍然明確今年開始降息是合適的，在降息周期下金價或將繼續上漲。且各國央行對于黃金戰略儲備需求持續增加也為金價提供有力支撐，截至3月底，全球黃金儲備前十國家（美國、德國、意大利、法國、俄羅斯、中國、瑞士、日本、印度、荷蘭）的黃金儲備為24260.63噸，較2月上升15.58噸，連續17個月增加。建議關注A股黃金板塊龍頭山東黃金（600547）、中金黃金（600489）、銀泰黃金（000975）、赤峰黃金（600988）、湖南黃金（002155）。國內3月制造業PMI上行至50.8%，時隔5個月后重返擴張區間；美國3月ISM制造業PMI上行至50.3%，繼2022年10月后首次突破枯榮線；數據GO統計世界各國3月PMI處于擴張狀態的占比上升至71%，創下21個月以來新高。全球經濟復蘇的趨勢下，銅需求預期有望提升。而因銅礦原料緊缺冶煉加工費快速下滑，2024Q2國內銅冶煉廠將進入密集檢修期。據SMM調研統計4月國內冶煉廠檢修涉及粗煉產能121萬噸，這或將4月國內電解銅產量環比減少3.5%，出現精銅產量拐點。而5-6月仍有大量國內銅冶煉廠要進行檢修，預計國內電解鋁產量將持續下行。短期精銅供需或將改善，中期銅精礦供應緊張將不可避免，建議繼續關注銅礦板塊龍頭紫金礦業（601899）、洛陽鉬業（603993）、銅陵有色（000630）、西部礦業（601168）、金誠信（603979）。春節假期后3月國內電解鋁消費走強，SMM統計3月國內鋁加工行業綜合PMI上行至68.8%，回升至枯榮線以上且增幅較大。需求較好表現下，Mysteel統計3月底最后一周國內電解鋁社總庫存90.2萬噸，環比下降1.1萬噸，成為首個國內有色金屬大宗商品在春節后形成去庫存的品種。而4月作為傳統消費旺季，SMM調研多數鋁加工企業生產、訂單將持續好轉，國內鋁加工企業開工率或將繼續上行。而供應方面云南復產產能約20萬，且4月初海外電解鋁進口窗口關閉，國內電解鋁產量抬升較慢。國內電解鋁或已進入持續去庫存階段，疊加宏觀方面利好支撐鋁價上行。建議關注云鋁股份（000807）、中國鋁業（601600）、神火股份（000933）、天山鋁業（002532）。

風險提示：1）國內經濟復蘇不及預期的風險；2）美聯儲加息超出預期的風險；3）有色金屬價格大幅下跌的風險。

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(記者 胡玲)

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