國債被“爆炒”的背后，是不可忽視的財富趨勢——道達投資手記

太火爆了！

今天，30年期超長期特別國債“24特國01”（019742），剛上市就遭到瘋搶。在開盤45分鐘便大漲25%，并觸發了兩次臨停！不過，收盤卻幾乎全部跌了回來。

上市首日25%的盤中漲幅，如果是股票，可能不算什么，但大家要知道，這可是國債，國債一般單日漲跌幅超過0.5%，就已經算波動比較大的了。

這更多的是炒作的成分，其開盤45分的成交金額，僅僅只有1750萬元，可以說流動性比較小。在這種流動小的標的上，往往容易遭遇非理性炒作，這種現象在之前的日經ETF、黃金股ETF都出現過。

不過，我們同樣不可忽視其炒作背后的經濟因素和財富趨勢。

首先是利率持續下降。不僅各銀行頻繁下架高利率產品，存款利率也一再下調。未來央行降息仍是大概率事件，在這種背景下，國債作為一種低風險投資產品，自然會受到追捧。

其次，國債價格和利率呈反向關系。就算國債不被炒作，在利率下降的背景下，其價格自然也會走高。

最后，這也可能是居民缺乏投資標的的一種反映。過去居民的財富普遍體現在房地產上，在當前地產未明顯復蘇的背景中，居民對股市的風險又有所忌憚，因此，國債就成了居民為數不多的可投資產品之一。

當前國債的收益率，已經處于較低水平。2.5%左右的收益率，對達哥并沒有任何吸引力。相反，當前A股5%以上股息的收益率并不少見，在新“國九條”強化上市公司現金分紅的背景下，A股的分紅比例仍有提高的空間。

從這一點來看，國債、居民存款利率和上市公司股息率，形成了較大的收益差。這種收益差，必然會驅使國債和居民存款的資金流向A股。這也是達哥對A股中長期樂觀的原因之一。

今天，達哥看到了瑞銀的一篇研報，其核心觀點是，在地產未明顯復蘇的背景下，A股可以成為居民家庭財富的新蓄水池，而當前A股已過度計價了對經濟的隱憂，低估了政策的利好。達哥對此是十分認同的。

現在民眾普遍沒有認識到A股的價值，對其風險又有所忌憚，而這恰恰造就了A股的機會。相反，當大家都開始涌入A股時，那才是需要警惕的時候。

好了，我們回到市場上。關于上證指數，今天并沒有特別可說的，就是圍繞達哥近期強調的3160點窄幅波動。如果3160點能確認站穩，那么就繼續向上；如果站不穩，則繼續進行15分鐘K線圖上的區間震蕩。

深證成指仍在震蕩區間內運行，關注的重點仍然是對目前15分鐘K線圖震蕩區間的突破。

板塊方面，今天房地產板塊一度領漲，但下午開盤后出現了一定程度的跳水，板塊指數出現了一根較長的上影線。從技術上說，這并不是一個好現象，尤其是發生在近期板塊快速輪動的背景下。

房地產服務板塊的走勢，仍然是強于房地產開發板塊。這兩個板塊，名字里雖然都有房地產，但其商業模式卻有本質的不同。

房地產服務更多的是物業管理，達哥之前專門強調過這一點，物業在國內仍然是一個偏成長性的行業，房地產開發則完全不一樣。

至于銀行板塊，其板塊指數目前是典型的上升趨勢，今天又創出新高。在這種上升趨勢行情中，不要輕易猜頂。一個簡單有效的策略，就是找到一條適合自己交易周期的均線，跟蹤即可。

昨天有幾個朋友提到造船，達哥今天重點說一下。

造船行業的周期，是確定性向上的，而且這是20年左右的周期，其向上的時間不會短，主升浪也尚未來臨。不過，造船行業目前面臨的幾個問題必須要注意。

第一，利潤尚未在財報中反映出來。雖然達哥看到造船行業未來的利潤改善是相對確定的，有造船企業訂單已經排到兩年后，現金流也有大幅改善，但其潛在的利潤，目前在財報和估值上仍未反映出來。在這種狀況下，市場可能缺乏拉升的動力。

目前，造船企業普遍是高市盈率的狀態，實際上，隨著后期業績落實到財報上，市盈率自然會降低?；仡欀羞h?？卦?020年下半年大幅拉漲前，是利潤落實到財報上，導致市盈率的大幅降低。

第二，技術面目前受到頸線壓制。雖然目前有頭肩底的雛形，但還未突破頸線，走勢自然會反復一些，達哥之前強調過。目前演化的形態，可能是一個復合右肩。對達哥來說，中長期突破頸線，是相對確定的，只不過是時間早晚的問題。

第三，造船行業是高杠桿行業，其主升浪一旦來臨，漲幅可能會突破很多人的認知。這可以參考2015年幾個造船龍頭的漲幅表現，以及中遠海控在2020~2021年的表現。

不過，這種漲幅，并不是短時間內就可以完成的。很多朋友吃不到這種巨額利潤，原因之一就是交易周期過短，沒有耐心持有，被短期的波動震了出來。

（張道達）

根據國家有關部門的最新規定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝