部分險企紅利實現率大降 多款產品未達50%，分紅險還有吸引力嗎？

每經記者 涂穎浩    每經編輯 馬子卿    

近期，部分保險公司披露的2023年度分紅保險紅利實現率大幅下滑引起市場關注。較早披露該指標的某中型險企數據顯示，該公司39款分紅險產品中，有33款分紅險產品2023年度的現金紅利實現率未達100%，多款產品未達50%，最低的幾款產品為19%。據悉，該公司披露的2022年度分紅險紅利實現率，40款產品中最低的為92%，其余在100%到220%之間。

《每日經濟新聞》記者注意到，隨著披露2023年度分紅險紅利實現率的險企數量增多，紅利實現率大幅下滑的頭部險企開始出現。有業內人士在與記者交流時表示，多家大公司在未來一個月陸續公布這項數據，同樣也會出現紅利實現率較2022年大幅下滑的情況。

“紅利實現率由利益演示紅利水平和實際分配紅利兩方面決定。實際分紅水平受到外部環境變化及資本市場波動等因素影響。”一位大型壽險公司內部人士告訴《每日經濟新聞》記者，近期市場利率水平持續下行，權益市場波動性加大，分紅賬戶投資收益率也受到了一定影響，分紅水平下調符合當前市場收益趨勢。在其看來，若未來市場利率水平上行，投資收益改善，分紅水平也將相應檢視調整。

近期，部分險企披露的2023年度分紅保險紅利實現率下滑引發關注。圖為一場理財博覽會上，現場較為醒目的“保險公司年金及分紅險”字樣（資料圖）。 視覺中國圖

分紅險紅利實現率下滑

最近，保險公司陸續公布2023年分紅險的紅利實現率，這已經行業第二次公開披露這項數據。2023年1月4日，原銀保監會下發《一年期以上人身保險產品信息披露規則》（以下簡稱《規則》），首次要求保險公司從2023年6月30日開始披露分紅險的紅利實現率。

此前，分紅險產品普遍不披露歷史業績，僅有演示利益，這也致使很多保險營銷人員偏好用高檔演示利率吸引消費者，后續的真實收益若達不到預期，很容易引發投訴糾紛，甚至退保。“此舉借鑒了國際監管的經驗，要求險企披露分紅型產品的紅利實現率，這有助于提升透明度，切實保障消費者的知情權。”原銀保監會相關負責人在答記者問時也表示。

從去年首次披露的2022年紅利實現率來看，保險公司的表現情況普遍較好，根據相關統計，七成分紅險產品的紅利實現率達到或超過100%，紅利實現率的行業平均值也超過了100%。

《每日經濟新聞》記者注意到，截至目前，從已披露的險企情況看，部分險企紅利實現率大幅下滑。某家大型壽險公司披露的數據顯示，該公司多款分紅險產品2023年紅利實現率下滑至35.7%的水平。以該公司某款分紅險為例，2022年度紅利實現率為107.1%，2023年大幅降低至35.7%。

多位業內人士在受訪時表示，部分險企紅利實現率大幅下降的背后，與此前受監管窗口指導，將分紅險分紅水平設限有關。“監管背后的邏輯除了壓降險企負債成本外，保險公司的投資大多都受宏觀環境的影響，近幾年收益并不高，短期表現想要支持一個演示收益（對應的是4.5%的投資收益率）下的分紅水平，也不是很充分，從經營角度下降也有依據。”精算馬克主理人Mark在受訪時對《每日經濟新聞》記者表示。

數據下滑的背后邏輯

據了解，紅利實現率基于產品整體計算，其計算公式為：給客戶實際派發的紅利/按照演示利率計算的紅利。因此，紅利實現率經常被用來評價分紅險分紅的可實現性。

紅利實現率數據受兩方面影響。一方面，給客戶實際派發的紅利受當前市場經濟環境變化及波動影響。在產品銷售時，條款/建議書均有提示：實際保單紅利根據本公司分紅保險業務未來實際經營狀況確定，保單紅利是不保證的。

“實際分紅水平的確定，會綜合考慮分紅賬戶實際投資收益情況以及市場環境等多方面因素，分紅水平具有不確定性。”有壽險公司內部人士表示，近期隨著市場利率下行，新增資產收益率也下行，實際分紅水平下調是根據市場變化作出的正常調整。

另一方面，按照演示利率計算的紅利反映銷售時對長期市場經濟環境的預期。據悉，一些過往年度保單由于歷史銷售時較高的利益演示，使其紅利實現率低于100%。反之，若險企利益演示紅利水平偏保守，更容易出現紅利實現率高于100%水平的情況。

值得一提的是，除了考慮公司歷史投資回報率經驗和對未來的合理預期，分紅產品的利益演示還需滿足《規則》要求，保險公司對分紅型保險產品演示保單利益時，應當采用保證利益演示和紅利利益演示兩檔演示產品未來的利益給付，用于利益演示的利差水平分別不得高于0、4.5%減去產品預定利率。

保險精算人士告訴記者，分紅險的分紅確定邏輯比較復雜，監管的限制需要進行一些解讀才能轉化為分紅的限制。假設對分紅水平的限制要求是不超過3.0%，意味著“保證收益+提供給客戶的分紅”不超過3.0%。前者可以認為是預定利率，后者可以認為是（投資收益率-預定利率）*70%，對于預定利率為2.5%的分紅險，意味著提供給客戶的分紅不超過0.5%。

按照4.5%的演示利率計算，提供給客戶的分紅（4.5%-2.5%）*70%=1.4%，以此簡單測算，紅利實現率為0.5%/1.4%=35.7%，與上述分紅險產品2023年度紅利實現率數據大致相符。據悉，針對有些產品，還分配了除利差以外的其他利潤，因此分紅實現率會高一些。

分紅險仍然值得期待

分紅險紅利實現率下降，對消費者會有哪些影響呢？業內人士指出，紅利實現率只是反映在過去的紅利分配期間，保險公司經營管理水平與紅利“兌現”情況，消費者選購產品時可把分紅收益率當作參考指標的一種，但是不能將其作為選擇的唯一標準。

該人士建議，消費者在選擇保險產品時，需要考慮保險費用、保險期限、保險責任等其他因素，同時還需要綜合考慮保險公司的財務穩定性，如資本充足率、償付能力充足率等，了解保險公司的投資策略、業績及其歷史投資回報，進而選擇與個人財務目標和風險偏好相匹配的分紅險產品。“分紅保險的紅利是不確定的，可能會受到多種因素的影響，要根據自身的經濟狀況，合理規劃保費支出，不要沖動消費。”

自去年壽險預定利率切換以來，分紅險日漸受到市場青睞，從產品形態看，以增額終身壽險為主的分紅險成為熱銷產品。業內較為一致地認為，應把分紅險為主的類固收產品作為行業主力產品，以降低負債端剛性成本，以及隱含的利差損危機概率。根據業內統計，2023年在年報中，原保費收入前五大產品涉及分紅險產品的保險公司數量有六成之多。

“預定利率下調之后，分紅險占一定的市場份額應該是較確定的事情。”業內人士如是表示。

中信證券研報認為，在資管新規實施之后，受風險資產回報下降、利率走低等因素影響，市場上類固收產品供需缺口將長期存在，以分紅險為代表的壽險產品，仍將是未來產品發展的主流方向。同時，分紅險將改變傳統險商業模式的弊端，實現客戶、股東和渠道方的利益共贏。

上述保險精算人士認為，之前行業看好分紅險，是因為有保證利率，而且帶上分紅收益顯得高，如果分紅險更加緊密地和實際投資表現掛鉤，那么分紅給不到那么高的水平，會對分紅險的銷售打折扣。不過在銀行存款利率下降背景下，分紅險相對收益還是更高一些。

“相信很多人在買分紅險的時候，重點還是盯著演示的預期收益水平，而不是保證收益水平?，F在如果實現率不到50%。一部分保單持有人將有可能退保。”Mark認為，分紅險的演示收益也應該適時調整，在險企的投資收益下降、紅利受限下，產品說明書用4.5%的投資收益率演示分紅預期收益恐怕就不再合適。

封面圖片來源：視覺中國