龍頭企業股價創新高！這個賽道小眾且優質——道達研選

各位老鐵，大家好！我是錢研君，今天又在公眾號“道達號”上發布最新的研究成果——道達研選。

本周A股市場情緒繼續低迷，周五早盤還在反彈，午后一度跳水。6月之前，錢研君的賬戶還是紅的，現在又變成綠的了，這是今年第二次翻綠了。面對當前的行情，要是說一點失望都沒有，那是假話。但是，倒也沒有那么悲觀。2011年到2014年，A股的表現更加惱火，經歷過這個階段的老鐵，想必是能夠很好地應對當前局面的。

在行情不好的時候，還是多做一些知識儲備吧。錢研君注意到，前幾年買過的一個小眾賽道的公司，股價前段時間創新高了，哎，又過早賣出了一只大牛股。這家公司叫作偉星股份，處于拉鏈行業。

▲偉星股份月K線圖

接下來，繼續做一個特別版的分享，我們一起來看一下拉鏈行業的基本情況以及投資邏輯。

在正式開始之前，還是做個提醒，道達研選周記第25期已經更新了，歡迎大家關注微信公眾號“道達號”，然后到贏家學院查看。

全球市場規模在千億元左右

據頭豹研究院，輔料成本分別占梭織、針織、毛織服裝的成本比例為7.6%、9.0%、5.1%。輔料品類繁多且多為非標品，拉鏈、紐扣、織帶等是常見輔料。

今天文章的主角便是拉鏈，其主要分為布帶、拉鏈齒和拉頭三大部分。從材質來看，常見的拉鏈可分為三種：1）金屬拉鏈，材質有銅、鋁、銀鎳，其中銅（合金）材質拉鏈使用量最大；2）樹脂拉鏈，具有耐用性好、質量輕的特點；3）尼龍拉鏈，使用最廣、成本更低、柔韌性強。

▲圖片來源：截圖自方正證券研報

據偉星股份定向發行說明書（2023年5月），目前全球服飾產業規模1.5萬億美元、箱包市場規模約1600億美元，配套拉鏈的總市場需求在1000億元左右。近年來中國服裝產業規模維持在3萬億元左右，箱包市場規模達2600億元，總體帶動的拉鏈產業規模在350億元，加上每年中國拉鏈直接出口100多億元，中國拉鏈市場規模在450億元左右。

據Euromonitor，2022年，按銷售額內地前五名企業市占率合計約為19%。其中，中高端拉鏈市場規模為35億美元，前兩名企業市占率約為28%。

方正證券預計，隨著產品質量標準提升、工人招募更加困難、環保標準日趨嚴格，中小拉鏈企業經營面臨諸多困難，中國拉鏈行業集中度有望提高。

此外，長期來看，拉鏈行業仍能保持低速增長態勢。據Euromonitor，2022年內地拉鏈行業市場規模為71億美元，2018-2022年復合增速為3.7%，預計2023-2027年以2.7%的復合增速增長至82億美元。

海外產能構成重要競爭優勢

我國拉鏈主要出口國家及地區有越南、孟加拉國、印度、印尼、柬埔寨、土耳其，對這些地區的出口量呈增長態勢。2023年中國金屬拉鏈、非金屬拉鏈進出口貿易順差為2.88億美元、8.71億美元，較2015年的1.79億美元、3.53億美元大幅增加。

2023年中國金屬拉鏈平均進口、出口單價為0.92美元/米、0.53美元/米，進口單價是出口單價的1.74倍；2023年中國非金屬拉鏈平均進口、出口單價為0.94美元/米、0.14美元/米，進口單價是出口單價的6.58倍。也就是說，雖然國產拉鏈進口替代的過程在持續，但在中高端市場仍有較大提升空間。

方正證券認為，海外拉鏈產能稀缺，將構成企業的重要競爭優勢，給出兩點理由：

一是成衣產能在向東南亞及南亞國家轉移，其中，越南制衣廠商承接更多高價值訂單，拉鏈的毛利率可能更高，這將有利于當地拉鏈產業的發展。而拉鏈產能沿著成衣產能遷徙方向，但時間上明顯滯后。中國的競爭優勢在于工藝技術，例如需復雜水洗染色的拉鏈，預計中國將保留更多高技術含量的拉鏈訂單。

二是疫情前品牌/制衣廠對輔料全球化采購，現在出于供應鏈安全性考慮，對輔料本地化采購提出新的要求。同時拉鏈制造企業在海外設廠難度較高，中國大陸企業中僅少數企業具備海外產能，其中就包括文章中一開始提到的大牛股——偉星股份。不過要提前各位老鐵的是，經過長時間的上漲之后，目前偉星股份的估值并不便宜。

免責聲明：道達研選是從行業前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據此入市，風險自擔！

風險提示：1、終端需求疲軟或庫存高企，客戶砍單的風險；2、勞動力成本過快上漲、勞動力供給不足的風險；3、工廠所在地貿易環境、投資環境發生不利變化的風險；4、產能擴張速度低于預期的風險。

最后再提醒一下，道達研選周記第25期已經更新了，道達研選周記第25期已經更新了，歡迎大家關注微信公眾號“道達號”，然后到贏家學院查看。

好了，今天就和各位老鐵聊到這里，祝大家周末愉快！

本期道達研選的參考研報如下：

方正證券-紡織服裝團隊·行業深度報告：拉鏈行業專題，小拉鏈，大學問

（錢研君）

本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝