每日經濟新聞 2024-03-22 18:15:29
各位老鐵，大家好！我是錢研君，今天又在公眾號“道達號”上發布最新的研究成果——道達研選。
反彈行情的末期往往有一個特征，就是各種概念股會被輪番炒作。本周A股的概念股炒作風氣也達到了極致，比如說Kimi概念股、飛行汽車概念股。盡管最近幾周錢研君都在提醒大家不要追高，但我對于A股在2024年的表現一點都不悲觀！
只要投資者對未來的預期不會變得更差，那么經過合理調整之后，A股向上的空間也會變得更大。錢研君相信，這波調整之后，行情將會更加偏向有估值具有性價比且基本面扎實的公司。因此，目前仍然是做好投研儲備的階段。接下來，我們一起來看一下血液透析行業的基本情況以及投資邏輯。
在正式開始之前，還是做個提醒，道達研選周記第11期已經更新了，此外錢研君還分享了半導體、獸藥等行業最新的深度研報。歡迎大家關注微信公眾號“道達號”，然后到贏家學院里查看。
血液凈化指的是將患者體內血液引流到體外，并通過凈化裝置除去其中的有害物質，一般面向急、慢性腎功能衰竭患者和終末期腎病患者。終末期腎病患者需進行腎功能替代治療，主要措施是血液凈化、腹膜透析和腎移植，其中血液透析（HD）是世界上最常見的腎臟替代療法，約占所有腎臟替代療法的69%和所有透析的89%。
血液透析過程中，血液在透析器中與透析液通過彌散、對流和超濾機制進行物質交換，從而達到清除患者血液中的代謝廢物和毒素，調整水、電解質和酸堿平衡的效果。
我們來看一下血液透析產業鏈的情況：
上游是生產端，包含透析機等設備，透析器、管路等耗材，透析粉/液、抗凝劑等藥品；
中游是流通渠道，主要是產品投放銷售和直接銷售兩大部分；
下游是醫療服務，主要供應主體是公立醫院和血液透析中心。
根據費森尤斯醫療公布的數據，全球接受血液透析的慢性腎衰竭患者，從2013年的252萬人增長到2021年的380萬人；2022年全球血液透析市場規模達到944.3億美元，預計到2030年將達到1580.4億美元。
中國終末期腎?。ㄒ韵潞喎QESRD）患者數量龐大，治療率與發達國家仍存在較大差距。根據弗若斯特沙利文數據，2020年，中國接受透析治療的ESRD患者數量為5.71每萬人口，治療率僅為24.40%，遠低于日本、新加坡、韓國、美國。
不過，國內接受血液凈化治療的新增患者數，近年來呈穩步增長態勢。自2012年國務院將ESRD列入大病醫保以來，陸續有關于大病醫保支付相關政策進一步落地，并覆蓋了城鄉居民，在全國多數地區實行血液透析費打包收費，部分地區醫保報銷比例可以達到95%及以上，從而極大地減輕了ESRD患者的支付負擔。
根據中國醫師協會腎臟內科醫師分會的數據，國內在接受血液透析治療患者數量從2011年的23.46萬人增長到2022年的84.43萬人。
國元證券預計，我國血液透析市場未來將保持持續增長趨勢，至2030年血液透析上游產業的市場規模將達到近484億元；受政策帶動的醫療服務下沉影響，下游血透中心的市場規模也將保持快速增長。
在醫療和財政政策加持下，血液透析行業的國產需求將迎來較大增幅，國產化進程有望加速。
財政部及工信部聯合發布的《政府采購進口產品審核指導標準》（2021年版）明確規定了政府機構采購設備、耗材等的國產化要求，其中連續性血液凈化設備要求全部國產化，單泵血液透析機要求達到75%國產化率，雙泵血液透析濾過機需要50%以上的國產化率。
2023年1月，國務院聯防聯控機制綜合組發布《重癥床位擴容改造操作指南》。該指南明確指出，省會城市和發揮區域醫療中心作用的中心城市定點醫院設置獨立血透中心，至少配備30臺血液透析機。
目前，血液透析類產品的集采已常態化，部分透析類產品已完成多輪、大幅降價。國元證券預計，未來集采價格下降空間不大，價格有望趨于穩定。
接下來我們來看一下血液透析行業中最值得關注的一個細分領域：血液透析服務端。
相比于美國血液透析服務端，擁有大量病患的中國市場當前總體規模較小，具備廣闊成長空間。2022年，我國累計血液透析中心數量達7298所，透析中心數量相較上一年明顯上升，單年次增加1234所。
我國當前終末期腎病患者超過300萬人，需要長期接受血液透析治療，頻率為每周2次至3次，且每次透析時間需要四小時左右。國元證券預計，中國需要3萬家血液透析中心（以每家透析中心配置20臺血液透析機估算）以滿足目前的患者需求。
2022年中國血液透析機市場規模為27.63億元，但海外企業在市場上占據主導地位。在性能參數上，國內血透機已與進口產品接近，主要差距體現在產品口碑和后期服務。不過，在國產化政策助力下，國內企業有望加速打破海外企業主導的壟斷格局。
免責聲明：道達研選是從行業前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據此入市，風險自擔！
風險提示：1、集采降價風險；2、產品研發推廣不及預期風險；3、進口取代不及預期風險；4、外延式發展不及預期風險。
本期道達研選的參考研報如下：
本期道達研選的參考研報如下：
國元證券-血液透析行業深度報告：血液透析持續高景氣度，看好全產業鏈布局企業
最后再提醒一下，道達研選周記第11期已經更新了，此外錢研君還分享了半導體、獸藥等行業最新的深度研報。歡迎大家關注微信公眾號“道達號”，然后到贏家學院里查看。
好了，今天就和各位老鐵聊到這里，祝大家周末愉快！
（錢研君）
本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔。
封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝
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