通信ETF、消電ETF、芯片ETF大漲點評

每經編輯 葉峰    

周二（7月9日），A股早盤震蕩下跌，午后三大指數絕地反擊，均收漲超1%，量能同步放大，市場超4200股上漲。上證指數收漲1.26%報2959.37點，市場成交額7271.6億元，較上一日放大明顯。

TMT行業全面爆發，通信ETF（515880）、消電ETF（561310）、芯片ETF（512760）收盤分別大漲5.87%、4.95%、4.10%

【上漲原因分析】蘋果AI功能發布有望加快換機周期，消費電子、芯片、通信產業鏈相對受益

昨日美股蘋果收漲0.65%，市值接近3.5萬億美元，重回美股第一，今日A股果鏈相關公司集體迎來大漲。另外蘋果手機AI功能發布，有望給硬件產品賦能，加快換機周期。

AI終端的加速普及，一方面利好整體蘋果消費電子產業鏈供應商，以及上游半導體芯片需求的復蘇；另一方面，AIGC加速落地、應用，光通信作為算力側較有業績確定性的細分賽道，有望率先享受行業成長性。

【后市展望】AI逐步由推理向訓練發展，隨著終端應用普及，上游算力及終端硬件產業鏈或可重點關注。

投資機會上，首先可以關注通信設備產業鏈。英偉達H100和H200需配備800G光模塊，后續訓練、推理側大模型需求持續加強，云廠商又陸續加碼算力，800G需求將會持續上修；另一方面，1.6T加速迭代，英偉達新發布的NVL系列（NVL72/36）將配備1.6T光模塊。下游算力需求的向好有望拉升對英偉達新品的需求，光模塊的需求隨之提升。

根據海關總署6月20日最新數據，5月光模塊出口貨值40.98億元，同比+124.63%，環比+6.41%；對美方面，5月光模塊出口貨值16.05億元，同比+204.50%，環比+0.39%。

光模塊出口情況，來源：海關總署

根據龍頭公司公告，近期行業客戶下達了2025年800G光模塊需求指引，相比2024年有較為顯著的增長，主要來自推理場景及以太網集群部署需求。預計2025年800G光模塊將主要滿足AI推理或訓推一體方面的需求；1.6T光模塊將主要用于滿足部分先進AI大模型的持續深化訓練，因此也不會產生直接替代。

AI正由創新熱潮與資本開支，逐漸轉化為A股產業鏈核心上市公司的業績。通信ETF（515880）跟蹤的中證全指通信設備指數中光模塊權重占比達到33%，投資價值顯著。

其次半導體芯片產業鏈也已迎來景氣復蘇。據SIA數據，5月全球半導體產業銷售額達491億美元，同比增速19.3%，增幅是2022年4月以來最大，環比增速4.1%。

近期芯原股份、瀾起科技、韋爾股份等行業公司發布業績預告，二季度業績亮眼，特別是設計環節公司，由于2023年的低基數，2024年二季度凈利潤增幅顯著。主要原因是今年行業需求復蘇，智能手機、PC出貨恢復，同時AI增長動能強勁，行業逐步走出景氣底部區間。

隨著庫存消化和終端需求全面復蘇，TechInsights預計下半年全球晶圓廠利用率有望提升至80%左右，2025年將達到平均90%，行業景氣復蘇還將持續。

大基金三期已于近期成立，注冊資本超前兩期總和，預計將重點投向先進晶圓代工、半導體設備、材料等方向。國產替代和景氣修復邏輯下，芯片ETF（512760）、半導體設備ETF（159516）和集成電路ETF（159546）投資機會顯著。

最后消費電子產業鏈將受益于手機出貨量增長。根據信通院發布的2024年5月國內手機數據，出貨量為3032.9萬部，同比增長16.5%，其中國產/海外品牌手機出貨量分別為2530.1萬部/502.8萬部，同比分別增長12.8%/41.0%，海外品牌已經連續三個月出貨量實現正增長，或主要iPhone的復蘇。

國內手機市場出貨量及5G手機占比，來源：信通院

此前蘋果最新的WWDC（全球開發者大會），發布了系統級AI集成Apple Intelligence，為各項功能應用AI賦能，覆蓋了郵件、備忘錄、Pages以及第三方應用等場景，具備重寫、校對和總結文本的功能。同時通過與用戶的iPhone、智能手表、智能耳機等無縫連接，實現信息同步、智能提醒和強大的健康監測功能。

Apple Intelligence還能通過深度整合用戶的個人數據和日常習慣，不斷優化自身性能，提供定制化和預測性的智能服務。例如在會議時間變動可能影響接送孩子的情況下，系統會分析用戶的日歷、郵件和交通信息，提供實時的調整建議和解決方案。

另一方面，蘋果宣布與OpenAI合作，把ChatGPT集成到操作系統，由GPT-4o版本提供支持。用戶可以呼喚Siri，以及在全系統的寫作工具中調用ChatGPT，實現聊天機器人、圖像生成等功能。

隨著AI從底層算力，到終端應用的各個層面創新不斷落地，2024年有望成為AI PC、AI手機元年。根據Gartner數據，預計全球AI手機銷量從2024年2.4億部增長至2025年的3.6億部，滲透率從22%提升至32%。下半年還將有眾多重磅AI手機、AIPC發布，目前消費電子行業庫存逐漸至合理水平，產業鏈有望迎來較好的拉貨機會，對應標的可以關注消電ETF（561310）。

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