美聯儲降息后再談中證A500，指數投資價值幾何？

轉眼間，“刷屏”已久的中證A500指數即將在下周一（9月23日）發布。A500指數ETF（560613）的“搶跑”發行，為新指數碼足了“火力”。而本周美聯儲公布4年來首次降息50個基點的消息，似乎又為A500這個寬基指數的發布“增添”了一些新的內涵。

確認降息的“變盤”時刻正逢A股估值處于歷史較低水平，疊加新發指數本身不同于以往的創新編制方法與內涵，中證A500當下投資價值幾何？讓我們一起來看一下。

一、降息周期開啟，對A股大類資產影響幾何？

9月19日凌晨，美聯儲公布議息會議結果，將聯邦基金利率下調50BP至4.75%~5.00%，這是美聯儲自2020年以來的首次降息。多家機構認為，這標志著激進的抗通脹舉措終于結束，并正式轉向進入到降息周期。

此外，點陣圖還顯示，美聯儲2024年或共降息100BP，鑒于已經降息50BP，或還有50BP的降息空間；而2025年則有100BP的降息空間，2026年或將再降息兩次。

國信證券發表研報認為，隨著全球資本市場的不斷發展，資本流動也越來越國際化，當美聯儲降息導致美國市場的資金成本下降、流動性更加充裕時，海外投資者更有可能將資金轉移到中國市場，同時一些海外央行很有可能也會跟隨降息，進一步改善全球流動性狀況。

另一方面，美聯儲降息可能會導致美元匯率貶值，使得人民幣相對升值，購買A股市場中的股票更具吸引力，而且根據IMF對全球經濟的預測，主要經濟體范圍內中國的經濟預期表現突出，基本面的因素也有助于對外資的持續“引流”。

根據統計，2020 年以美聯儲為首的海外央行大放水之后，對新興市場資金流動大幅增長，其中有大部分流入中國股票市場。

渤海證券也認為，目前A股市場仍在磨底階段，美聯儲50BP降息的開啟，令外圍流動性環境進入實質改善階段，而國內中證A500指數基金的發行，也令國內流動性存在增量。行業配置方面，或可關注美聯儲降息正式落地后帶動市場情緒修復下成長與消費板塊的修復性機會。

二、新指數、新力量：三大優勢助力A500“扛起”寬基大旗

機構認為，中證A500指數基金的發行或為國內流動性帶來增量，主要源于指數不同于以往的創新編制方案，以及其發布時節正處于市場歷史估值低位，或有望助力A500成為國內外中長期資金布局A股的一大“良器”。

1、A500行業分布更加均衡，對A股表征性較強

創新的編制方案決定了中證A500的行業分布更加均衡。A500從各行業選取 500只市值較大證券作為指數樣本，并保持指數樣本一級行業市值分布與樣本空間盡可能一致；且三級行業龍頭公司具備優先入選資格，三級行業自由流通市值排名第一或總市值排名樣本空間前1%的證券優先入選。

中證指數官網信息顯示，A500的市值覆蓋度高達56%，樣本覆蓋了35個中證二級行業和92個三級行業，并且涵蓋了234只滬深300成分股、206只中證500成分股，以及43只中證1000成分股。整體行業代表性較強、結構更貼近整體市場。

同時指數在行業分布上，納入了更多新興行業龍頭公司。對比其他主流寬基。A500相對超配電力設備、醫藥生物、軍工等成長風格，低配非銀、銀行、食品飲料等行業，充分體現了我國經濟結構調整和產業升級的趨勢。

2、A500引入ESG和互聯互通理念，便于內外資進行中長期配置

中證A500指數繼承了現有的“A系列”指數編制方案對ESG評價和互聯互通等因素的考量，選樣范圍在滬深股通范圍內，并剔除ESG評級在C以下的個股。

中泰證券對此指出，A500在編制方案中引入新方法理念，不僅體現出對上市公司長期可持續發展的關注，也便于內外資進行中長期配置；以中證A50、中證100，以及此次中證A500為代表的新一代特色指數系列成型。

3、A500發布正逢A股估值低位，長期配置價值顯現

2021年以來，A股估值持續下行，市盈率PE從23倍跌至15倍附近，目前處于2005年以來的后 7.7%分位數，已經達到歷史低點。根據中泰證券構建的A股估值水位測算指標，顯示出當前市場進入了顯著低估區域。

該機構進一步指出，從中證A500指數的發行時點來看，美聯儲開啟本輪加息周期后的首次降息，而此前歐洲等央行已率先降息，全球流動性趨于寬松。對于新興市場而言，有望迎來資金回流，A股中兼顧盈利能力與成長性的細分龍頭也有望受益于這一進程。

三、股票換購+低費率+季度分紅，A500指數（560610）投資性價比或較高

中證A500主動追求行業均衡，兼顧傳統優勢行業與新興企業龍頭，在價值風格與成長風格之間有所平衡，更適合中長期資金投資；同時指數成分股需滿足ESG和港股通資格，對于外資來說投資便利性也有較大提升。

長期歷史表現來看，中證A500自其基點2004年12月31日以來，歷史年化收益7.3%，年化波動率25.2%，對比主流寬基指數長期表現較優，或能更好反映A股各行業代表性公司整體表現。

值得關注的是，首批共10只中證A500 ETF已于近期同步發行。其中，招商A500指數ETF——A500指數ETF（560610）（認購代碼：560613，發行期：2024年9月10日~9月20日）在產品設計上有以下幾處可圈可點：

第一， 新增網下股票認購方式，滿足不同認購需求。

第二， 管理費年0.15%+托管費年0.05%，成本為較低檔。該費率為普通ETF相應費率0.5%+0.1%檔位的三分之一。

第三， 季度分紅設計有看點。每季度最后一個交易日ETF相對標的指數的超額收益大于0.01%強制分紅，收益分配的比例不低于超額收益率的80%。

在當前美聯儲確認降息與A股正值歷史低位的雙重影響下，A500指數ETF有望成為廣大投資者布局市場的寬基新選擇。

中證A500指數由中證指數有限公司編制和發布。指數編制方將采取一切必要措施以確保指數的準確性，但不對此作任何保證，亦不因指數的任何錯誤對任何人負責。指數運作時間較短，不能反映市場發展的所有階段。

注：基金份額在認購期、成立后的封閉運作期內（開放申贖以屆時公告為準）不能贖回或轉換轉出。

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