時隔26年后，國有大行又迎財政部特別國債注資 業內：規?；虺?998年 提升國有大型銀行信貸投放能力

每經記者 陳植    每經編輯 張益銘

10月12日，財政部部長藍佛安在國新辦新聞發布會上表示，財政部將發行特別國債支持國有大型商業銀行補充核心一級資本，提升這些銀行抵御風險和信貸投放能力，更好地服務實體經濟發展。

這意味著時隔26年后，國有大型銀行又將獲得來自財政部特別國債的注資。早在1998年，為了化解金融風險，財政部曾發行2700億元特別國債向四大國有銀行注資。記者了解到，市場預期此次財政部為注資六大國有銀行所發行的特別國債規模，將遠遠超過1998年。

東方金誠宏觀分析師王青向媒體表示，他估計本次用于補充國有大行核心一級資本的特別國債規模或將達到約1萬億元。

“財政部到底發行多大規模的特別國債，需各大國有銀行先遞交各自的資本補充方案，經過相關部門匯總認可，并在有關部門審議批準后，才能明確具體的特別國債發行規模與發債方式。”一位私募基金宏觀分析師向記者指出。

財政部副部長廖岷透露，這項工作已啟動，當前已成立跨部門工作組。目前等待各家銀行提交補充資本的方案，六大行均已上市，具體的資本補充計劃各家銀行還會通過公告向外界披露。

兩度發行特別國債注資國有大行的“前后差異”

記者了解到，此次財政部發行特別國債向六家國有大型銀行注資的環境，與以往有著明顯不同。

歷史上，國家有過兩次向國有大型銀行注資，一是1998年財政部發行2700億特別國債向四家國有大型銀行注資，二是2004年~2008年期間，政府以外匯儲備的方式通過中央匯金注資四大行。

當時，四大國有大型銀行均面臨不良率偏高、資本充足率相對較低的狀況，通過兩輪注資與剝離大量不良資產給AMC，四大國有大型銀行均獲得穩健經營基礎與新的業務發展空間。

如今，六大國有大型銀行（加上交通銀行與郵儲銀行）不但資本充足率相對較高，且壞賬不良率也控制在較低水準。

數據顯示，截至6月底，建行、工行、中行、農行、交行、郵儲的核心一級資本充足率分別為14.01%、13.84%、12.03%、11.13%、10.3%、9.28%。其中，建行、工行高出監管要求逾4.8個百分點，中行、農行也分別高出監管要求約3個與2個百分點，交行、郵儲銀行則高出監管要求1.8與1.28個百分點。

此外，截至6月底，這六家國有大型銀行的不良率均低于1.4%，處于較低水平。

上述私募基金宏觀分析師向記者指出，此次財政部發行特別國債向六大行注資，一是進一步提升這些國有大型銀行的穩健經營能力與抗風險能力，二是更好發揮資本的杠桿撬動作用，增強信貸投放能力，進一步加大國有大型銀行服務實體經濟發展的力度，推動宏觀經濟持續回升向好與提振市場信心。

在他看來，前些年，國有大型銀行保持利潤較高增長，可以依靠自身利潤留存方式增加資本金，隨著近年銀行減費讓利力度加大，加之貸款利率持續調降令凈息差收窄、銀行利潤增速已逐步放緩，加之部分利潤還需用于分紅與回購股票，也需要加大外部融資渠道“充實”資本金，更好地服務實體經濟。

記者獲悉，相比此次注資六大行的特別國債實際發行規模，市場還關注特別國債的發行方式。1998年期間，央行先通過定向降準舉措釋放四大國有銀行2700億元資金，再由后者認購財政部發行的2700億元30年期特別國債，并將這筆認購資金存放在央行，最后交由財政部將2700億元資金注資四大行。

記者獲悉，此舉產生兩大好處，一是避免2700億元特別國債公開發行對市場資金的“抽離效應”，有助于當時金融市場平穩有序運行，二是靈活規避“央行不得在一級市場直接認購國債”的限制。

“此次財政部選擇公開發行特別國債，還是借鑒1998年做法——由六大國有銀行定向認購特別國債，市場拭目以待。”這位私募基金宏觀分析師表示。

債券市場暫時“處變不驚”

盡管市場普遍預期財政部將發行規模不小的特別國債向六大行注資，但10月12日債券市場顯得“處變不驚”。

截至當天收盤時，10年期與30年期國債收益率分別收在2.132%與2.295%，較前一個交易日收盤價小幅回升。

圖片來源：Wind

上述私募基金宏觀分析師表示，盡管市場預期此次特別國債發行將進一步改善債券市場資產荒狀況，但由于相關部門尚未明確特別國債的發行節奏、發行規模與發行方式，加之相關特別國債發行仍需要全國人大審議通過，所以市場認為特別國債發行對債券市場供需關系的影響“尚未顯現”。

但他認為，此前政府債發行進度相對較快，給四季度政府增發特別國債預留了操作空間。

Wind數據顯示，截至今年9月末，政府債凈融資為7.51萬億元，完成全年額度的84%，四季度所剩的發行額度僅有1.45萬億元。

此外，今年前三季度普通國債凈融資2.64萬億元，約占全年額度的八成，進度比2023年要快，無形間為四季度增發政府債留出了操作空間。但是，由于此次注資六大行的特別國債發行尚需時日，因此不少投資機構認為當前市場資金面相對寬松，給階段性買漲長期國債（押注長期國債收益率走低）創造了條件。

這位私募基金宏觀分析師直言，考慮到中國需加大增量財政刺激舉措實施力度確保年內GDP實現5%的增長目標，市場認為四季度政府債大概率會增發，令債券市場資產荒狀況得到逐步改善。

東方金誠發布最新報告指出，他們預計此次一攬子財政政策增量規模將不低于4萬億元，超過市場預期，其中部分財政資金將通過增發政府債籌集。此外，此舉將直接推動四季度中國GDP增速超過5%，進而順利完成全年“5%左右”的GDP增長目標，為明年繼續保持5.0%左右的較快經濟GDP增長提供重要支撐。

封面圖片來源：視覺中國-VCG111339842963