每日經濟新聞 2024-11-04 19:04:15
每經記者 陳晨 王硯丹 每經編輯 易啟江 葉峰
《每日經濟新聞》記者(本文簡稱每經記者或記者)統計,今年截至10月20日,A股、港股上市公司回購金額合計3503億元,同期股權融資規模為3492億元,回購金額首次超過股權融資規模,這是提升中國資本市場投資吸引力的重大事件,意味著中國股市從融資市轉向投資市實現了關鍵一步,創造了歷史!
中國股市此前被詬病最多的,就是股權融資多、回購分紅少。反觀美股,其驚人的回購力度與美股歷史上最長牛市相伴相隨:2007~2023年,標普500指數成分股累計回購金額高達94805億美元,而美股三大交易所的IPO與增發總和僅為18877億美元?;刭彸闪送苿用拦缮蠞q的最大“買家”。
蘋果、谷歌、微軟等超級長牛股有一個共同特征,就是持續的大額回購。今年以來,在證監會的大力推動下,中國股市正在向投資市轟轟烈烈地轉型,未來的超級牛股也有望從大額回購的明星公司中誕生!
1
史上最大規?;刭彸?/span>
今年以來,中國上市公司掀起史上最大的回購潮。
每經記者通過對A股和港股今年實施股份回購的金額統計,并與同期IPO、增發、配股等股權融資數據作對比,計算發現中國上市公司(包括A股和港股)總的回購金額超過了股權融資規模,這是中國資本市場歷史上首次出現的現象。
A股募集資金:IPO、增發、配股、優先股、可轉債、可交換
港股募集資金:IPO、配售、公開發售、供股、代價發行
單位:人民幣,以年末匯率換算,2024年按10月18日匯率換算
2024年時間截至10月20日,數據來源:Wind
今年截至10月20日,A股市場的回購金額已高達1482億元,而港股市場的回購金額更是達到2021億元。A股與港股的回購金額均創下了歷史新高,合計達到了3503億元人民幣。
與此同時,截至10月20日,A股市場今年的股權募集資金規模為2364億元,而港股市場的股權融資規模為1128億元。兩者合計的募集資金規模僅為3492億元,略低于回購金額的總和。
單看A股市場:
2015年以來,A股回購金額與股權融資之間的比例,呈現出逐步增長的趨勢,可以清晰地劃分為三個階段:
第一階段:2015年至2017年,回購金額占股權融資的比例不足1%;
第二階段:2018年至2023年,回購金額占股權融資的比例顯著提升,但未超過10%;
第三階段:2024年以來,回購金額占股權融資的比例躍升至62.7%。
注:2024年時間截至10月20日
再看港股市場:
每經記者觀察到,2022年以前,港股的回購金額占股權融資的比例同樣保持在10%以下的低位。
自2022年起,港股回購熱情高漲,回購金額占股權融資的比例飆升。特別是2024年以來,港股回購金額首次超過股權融資規模,比值達到179.20%。
注:2024年時間截至10月20日
2
中國上市公司回購實力榜:
407家超1億元
具體來看,截至10月20日,今年已有超過2200家A股和港股公司實施了回購,回購總額已逾3500億元人民幣。在這些回購活動中,回購金額超過1億元(港股已折算為人民幣)的公司達到了407家。
尤為引人注目的是,4家超級藍籌公司的回購金額突破了百億元大關,分別是騰訊控股、匯豐控股、美團-W和友邦保險,具體數額分別為824億元、323億元、257億元和226億元。
注:2024年時間截至10月20日
回購金額超過10億元的有20家藍籌公司,分別是快手-W、小米集團-W、東岳集團、藥明康德、海康威視、恒生銀行、太古股份公司A、通威股份、藥明生物、順豐控股、三安光電、長實集團、寶鋼股份、百勝中國、凱萊英、寧德時代、和邦生物、九安醫療、韋爾股份、石藥集團,其回購金額從37億元到11億元不等。
注:2024年時間截至10月20日
回購金額超過1億元的有407家上市公司,其中244家公司的回購金額占到總市值的1%以上,30家公司的回購金額占到總市值的5%以上,而東岳集團、歡樂家、西山科技的回購金額占比甚至超過了10%。有專題研究報告指出,對于回購金額占總市值比例超過5%的公司而言,其超額收益往往持續高于那些占比較低的公司。
注:2024年時間截至10月20日
3
辨別回購用途
含金量差異大
在眾多的回購方案中,回購用途包括三類:注銷,股權激勵或員工持股計劃,擇機出售。
其中尤以“注銷式”回購最受投資者追捧,上市公司將回購的股票全部注銷,讓股價的“含金量”更高,就是實實在在地回報股東。
不過具體執行中還頗有玄機,即使都是注銷式回購,方案不同效果也有很大差異,譬如港股上市的東岳集團,其回購注銷的股份并非來自普通投資者,而是從大股東手中定向回購,而且回購資金也是來自“賣子”交易。
記者梳理發現,今年以來確實有不少行業的龍頭公司加入了“注銷式”回購的隊伍。比亞迪、美的集團、藥明康德、通策醫療、三七互娛、容百科技等行業龍頭公司在今年紛紛推出回購注銷計劃,擬通過“注銷式回購”來維護公司價值及股東權益。
但是,“注銷式”回購還有待提高。以今年以來實施大額回購(回購金額超過1億元)且回購比例居前的50家公司為例,其中僅有21家公司的回購目的純粹是用于注銷,其余公司的回購用途還含有股權激勵或員工持股計劃,甚至還可能在回購后擇機出售。
回購后擇機出售的方案,其實只是股份暫時退出市場,未來這部分股票還要重新上市,相當于上市公司用自有資金為二級市場提供了流動性,但股權沒注銷就不會提高股權的含金量,對投資者的價值較低。
(407家實力公司名單和方案見文末圖表“中國上市公司回購實力榜”)
4
他山之石:
回購助推美股長牛
回顧美股從2007年至2023年的回購情況。東海證券基于標普全球網站公布的年度數據,對這一時期內標普500指數成分股的回購情況進行了詳盡統計。統計結果顯示,在這17年間,標普500指數成分股累計回購金額達到了約94805億美元;而相比之下,美國三大證券交易所的IPO與增發資金總和僅為18877億美元(剔除特殊目的收購公司)。
回購金額:標普500成分股
融資金額:美國三大交易所
數據來源:東海證券研究所
不僅如此,標普500成分股每個年度的回購金額均超過了融資金額,特別是2007年、2015年、2016年、2018年和2022年,這些年份的回購金額均超過了融資金額10倍之多。
這一驚人的回購力度與美股歷史上最長的牛市相伴相隨。東海證券研究指出,上市公司回購成為了美股最大“買家”,美股上市公司回購后多數都選擇了注銷股票,這是推動股價上漲的重要原因。
如在2019年~2023年間,蘋果累計回購金額高達4008億美元,谷歌回購金額超2000億美元,微軟、臉書回購金額超1000億美元。
數據來源:Wind
數據顯示,2007年至2023年這17年間,僅有2007年、2015年、2018年、2020年和2023年這5個年份標普500回購指數(指標普500指數中回購比率最高的100家公司)跑輸標普500指數,其余12個年份標普500回購指數都取得了超額收益。
即使從更長時間跨度來看,情況依舊如此,數據顯示1995年至2023年,這29年間僅有7個年份標普500回購指數跑輸標普500指數。這29年來,標普500回購指數累計漲幅近24倍,年化收益率11.13%,明顯高于標普500指數的7.79%。
數據來源:東海證券研究所
附:中國上市公司回購實力榜(回購超1億元的407家公司詳情)
策劃|蒲付強
記者|陳晨 王硯丹
編輯|易啟江 葉峰
視覺|鄒利
排版|易啟江 葉峰
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