預付金新政刺激 醫藥股集體走強

每經記者 金喆 陳星 許立波    每經編輯 董興生    

近日，國家醫保局辦公室、財政部辦公廳發布《關于做好醫?；痤A付工作的通知》（以下簡稱《通知》），要求在國家層面統一和完善基本醫療保險基金預付制度，堅持將“預付金”作為“賦能金”，緩解定點醫療機構醫療費用墊支壓力，進而為參保群眾提供更優質的醫療保障，促進藥品和耗材企業穩健運行。

資料來源：中國醫療保障統計年鑒、國家統計局、國家衛健委、國海證券研究所 楊靖制圖

受上述消息刺激，11月12日，在大盤整體疲軟的背景下，醫藥股集體走強。截至12日收盤，醫藥流通指數（884199）漲5.01%，醫藥商業指數（881143）漲5.16%，藥易購、塞力醫療、皓宸醫療、健之佳、中國醫藥等公司漲停。

有行業人士對《每日經濟新聞》記者表示，流通企業是新政最直接的受益者，因其每年壓貨的資金量比較大，如果回款快將提高其運營效率，新政對整個醫藥鏈條企業的生存能力都有提升。

利好所有醫療機構

根據《通知》，基本醫療保險基金預付金被定義為一種周轉資金，旨在幫助定點醫療機構緩解醫療費用墊支壓力、提高醫療服務能力，并增強參保群眾就醫獲得感。預付金將專門用于藥品和醫用耗材采購等醫療費用周轉支出，不得用于醫療機構基礎建設投入、日常運行、償還債務等非醫療費用支出。

11月12日早盤，醫藥板塊整體高開，提供腫瘤醫療服務的海吉亞醫療盤中最高上漲24.72%。海吉亞醫療相關人士表示，公司已關注到上述消息，不過具體到地方的措施還沒出來，所以暫時沒法具體評估其實際影響。從宏觀上看，新政對所有醫療機構來說都是重大的利好消息。

此外，藥易購開盤不久即漲停，截至收盤上漲20.01%。藥易購相關人士對記者表示，對于醫療機構而言，醫?；痤A付有助于優化醫療機構日常運營的現金流并緩解其資金壓力，減小醫保應付未付費用造成的潛在應收及壞賬風險。從醫藥企業端來看，醫保預付金的設立有望促進醫療機構及時支付企業關于藥品及醫用耗材采購的貨款，對于藥易購的貨款回款、平臺交易規模等也將起到正面作用。

該人士同時指出，這幾年單體店和基層診所的現金流情況普遍不太好，出現了進貨意愿低、進貨量少的現象。這類政策對于提振終端市場信心，促進基層醫療機構健康運轉將提供助益。

高懸的應收賬款

按照行業慣例，醫保對醫院結算有3~6個月的賬期，醫院對藥企有6~12個月的賬期，醫藥流通企業對藥企有3~6個月的賬期。在藥企和醫療機構之間的醫藥流通企業，常常因為向公立醫院墊資而面臨較大的應收賬款壓力。

以今年三季報為例，A股應收賬款前十位的企業中，有8家是醫藥商業企業，其中上海醫藥期末應收賬款830.74億元，占前三季度營收的比重為39.63%；九州通的期末應收賬款為370.87億元，營收占比32.70%?；谥斏餍栽瓌t，今年前三季度，九州通對預期信用損失率進行充分評估，計提信用減值準備2.13億元，主要為應收賬款及其他應收款壞賬準備。

此外，柳藥集團的期末應收賬款為117.34億元，營收占比高達73.38%。柳藥集團表示，針對應收賬款相關情況，公司一方面加強了對業務人員的回款指標考核，加大應收賬款催收力度；另一方面采取了多種結算方式降低應收賬款影響。公司今年以實現高質量銷售為目標，強化風險防范，加大力度清理超期欠款，縮短回款周期。

高額應收賬款給醫藥流通企業帶來了巨大的資金壓力，也直接影響其盈利能力。今年8月，塞力醫療一則關于暫時無法按期歸還用于補充流動資金的募集資金公告，引發行業關注。塞力醫療當時表示，由于公司客戶均為公立醫院，受限于行業政策等因素，應收賬款回款雖有好轉但仍不及預期，公司尚未將剩余的3.74億元暫時補充流動資金的募集資金歸還至募集資金專用賬戶。

財報顯示，塞力醫療連續三年虧損，最終難以承受墊款壓力。

業內機構分析指出，醫保預付金制度建立后，醫療機構資金周轉壓力將得到大幅緩解，上下游賬期均有望改善。疊加直接結算制度、線上結算平臺搭建等多方位措施配套，回款周期有望大幅縮短。建立醫保預付金制度有利于減輕醫院墊資壓力，縮短商業公司回款周期，也有利于院內處方藥和耗材使用放量。

封面圖片來源：資料來源：中國醫療保障統計年鑒、國家統計局、國家衛健委、國海證券研究所 楊靖制圖