中央定調！時隔14年，貨幣政策重回“適度寬松”

每經記者 張壽林    每經編輯 馬子卿    

中共中央政治局12月9日召開會議，分析研究2025年經濟工作；聽取中央紀委國家監委工作匯報，研究部署2025年黨風廉政建設和反腐敗工作。會議指出，明年要堅持穩中求進、以進促穩，守正創新、先立后破，系統集成、協同配合，實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規逆周期調節，打好政策“組合拳”，提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性。

據悉，這是近14年來，中央首次定調“適度寬松”的貨幣政策。郵儲銀行研究員婁飛鵬在接受《每日經濟新聞》記者最新采訪時指出，當前物價水平總體較低為貨幣政策適度寬松提供了良好的環境。

我國物價水平總體較低，為適度寬松的貨幣政策提供了良好的環境

今日，中共中央政治局會議釋放了新的重要信息：未來，我國貨幣政策“適度寬松”。郵儲銀行研究員婁飛鵬接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，中央政治局會議明確實施適度寬松的貨幣政策，這是14年來首次。

婁飛鵬分析認為：“近年來，貨幣政策作為重要的宏觀調控政策，在保持總體穩健的情況下，綜合考慮總量和結構、穩增長和防風險、以我為主兼顧內外平衡，為經濟社會發展營造適宜的貨幣金融環境，有力地支持了經濟社會發展。”

婁飛鵬指出，當前，我國經濟在恢復發展的同時，仍然面臨預期偏弱、需求不足等問題，需要貨幣政策更好發揮宏觀調控作用穩定經濟增長，擴大內需等。婁飛鵬說：“物價水平總體較低也為貨幣政策寬松提供了良好的環境。”貨幣政策將通過降準、降息、公開市場操作等總量工具，以及用好現有的結構性政策工具并根據需要創新的政策工具等加大調控力度，加大逆周期調節，推動經濟持續回升向好。

圖片來源：國家統計局

記者注意到，今年9月，廣開首席產業研究院首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事長連平，廣開首席產業研究院資深研究員劉濤曾共同撰文指出，當前貨幣政策有必要也有條件調整為“適度寬松”。

連平、劉濤在這篇文章中指出，從加強預期管理、有效引導市場預期的角度看，盡快對貨幣政策作出合理的、恰如其分的調整，將有助于提振市場信心，改變當前市場預期普遍偏弱的狀況。

記者注意到，11月8日央行發布三季度貨幣政策執行報告時，權威人士指出，貨幣政策將堅持支持性立場。今年以來，貨幣政策名義上是穩健，實際是適度寬松的。

專家：重視全方位擴大內需，超常規逆周期調節政策有望出臺

回顧過去30年我國貨幣政策的實踐，連平和劉濤指出，貨幣政策基調由緊到松依次可劃分為“從緊”“適度從緊”“穩健”“適度寬松”和“寬松”等區間。貨幣當局根據客觀形勢變化，以“穩健”為中樞，在“從緊”與“寬松”之間靈活調整，以達到穩經濟和逆周期調節的目的。

據悉，2010年12月3日召開的中共中央政治局會議提出，2011年我國實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。此次向外界釋放出重要信息：我國貨幣政策將由此前的“適度寬松”轉變為“穩健”。

連平、劉濤在今年9月份的文章中回顧，2011—2013年穩健的貨幣政策總體上表現為偏緊，強調對通脹的防范；2014—2019年穩健的貨幣政策則回歸“穩健中性”，強調不松不緊；2020—2024年穩健的貨幣政策實質上是偏松，突出了貨幣政策的靈活適度和精準有力。

此外，連平、劉濤在今年9月的文章中提出，從降準的可能性來看。彼時我國小型銀行加權平均存款準備金率已低至5.0%左右，短期內空間相對不大，但并不意味著不能進一步下調；中型銀行加權平均存款準備金率為6.5%，大型銀行加權平均存款準備金率為8.5%。如貨幣當局實施新一輪降準，可考慮以國有大型商業銀行及全國性股份制商業銀行的定向降準為主。

同時，考慮到結構性貨幣政策工具中，碳減排支持工具、普惠小微貸款支持工具、普惠養老專項再貸款將于今年底全部到期，也可在明年初對相關結構性貨幣政策工具進一步追加新的額度，并下調支農再貸款、支小再貸款和再貼現利率各0.5個百分點，以利于配合做好綠色金融、普惠金融、養老金融。

中信證券首席經濟學家明明提及，12月9日中央政治局會議釋放多項重磅信號。第一，宏觀政策“更加積極有為”，時隔多年再次提出“適度寬松的貨幣政策”，首次提出“加強超常規逆周期調節”。第二，首次提出“穩住樓市股市”，把穩定股票市場作為明年經濟工作的重點之一。第三，把“大力提振消費”放到了更靠前、更重要的位置。

同時，他提到，上一次“適度寬松的貨幣政策”表述出現在2008-2009年。2008年11月貨幣政策執行報告轉變表述為“適度寬松的貨幣政策”，在此之前貨幣政策已經啟動寬松操作。表述轉變之后貨幣政策仍然有進一步寬松操作，其中降準1.5個百分點、降息156bp。因此，明年貨幣政策將繼續降準，降息的同時，央行將加大購買國債和買斷式逆回購等超常規寬松政策。

另外他認為，更加積極的財政政策，重視全方位擴大內需，超常規逆周期調節政策有望出臺。本次政治局會議上首次在“積極的財政政策”前增加了“更加”的表述，表明財政擴張及政策加碼的決心和力度，后續財政發力可期。近年來實際赤字率最高的年份是2023年和2020年，分別為3.8%、3.6%，2024年財政赤字率有望達到4.0%，新增專項債、特別國債規模也有望進一步提升。

封面圖片來源：601988.SH)\中國人民銀行 加息 降息 降準 央行 人民幣中間價 中國央行 人民銀行 金融支持 人民幣匯率 貨幣政策 在岸人民幣 人民幣貶值 人民幣升值（每經記者 彭斐 攝