2010-02-23 04:32:04
每經記者 鄭步春
節日期間，外盤股票、商品期貨表現較強，但A股節后首日交易意外收綠，滬綜指昨日（2月22日）收跌0.49%報3003.40點，深綜指則跌0.10%報1129.38點，成交量雖然有所放大，但總體看來依然較小。
盡管股指期貨開戶啟動標志著此事進入實質性實施階段，意味著再生變數的可能性降低，但昨日權重的金融、地產等類股照樣下跌。節日期間，外盤有色金屬、石油等大漲，但A股中有色金屬股僅小幅上漲，“兩桶油”更是出現下跌。內盤商品期貨中的有色金屬、燃料油等昨日雖然大漲，但漲幅遠不如外盤大，未來可能還有些補漲機會。
除股指期貨外，A股可能還要消化兩條消息：一為我國再度上調存款準備金率，二為美國調高貼現率。這些消息在情理之中，也不是特別出乎意料，市場對此類消息有一定預期，所以事到臨頭反應有限。A股中金融、地產股下跌，與其說是受上述消息影響，還不如說是受我國節日期間不少地區房屋成交大幅縮量影響。這種縮量不僅打壓了金融、地產股，也對有色金屬股構成一定壓力。還有，即將召開的“兩會”也是一項影響因素，該因素可能暫時偏空，此階段消息面上可能有更多不利于房地產業的消息出臺。
筆者認為，可能對股指產生持續性影響的因素，還是股指期貨和融資融券，該因素是現實影響，不似存款準備金率等影響暫難以判定。從經濟基本面來看，無論中國，還是美國，如果有收緊流動性的動作，投資者固然可以理解成利空，但從另一方面來看，這種事一般意味著經濟勢頭較旺，所以也可理解成利好。
股指期貨的開戶以一種匪夷所思的高門檻展開，估計股指期貨在起初階段的流動性會較弱，不似兩年前初推的黃金期貨，一開始就有旺盛的人氣。當股指期貨以一種低換手、低參與度推出時，此時缺少流動性倒在其次，關鍵的副作用是期指的點位極可能被人為扭曲，對現貨指數構成“誤導”。作為一個交易品種，股指期貨的風險極大，但巨大的風險不在于期指本身，而在于交易習慣，通俗地說，風險在于倉位控制及交易紀律上。
如果撇開該因素不談，僅就品種本身而言，如果倉位“永遠”不重且設好止損，那么股指期貨的風險應低于股票，黃金期貨的風險更低于股指期貨。
這是因為投資者交易股票時，要面臨系統性風險和非系統性風險，不僅在宏觀上吃了信息落后的虧，在微觀上也會吃虧。比如主力預知10送10，或預知業績下滑，而中小投資者一般不知。換言之，炒作股票須進行雙重博弈，不僅要博弈國家的大消息，還要博弈上市公司的小消息，中小散戶在這兩方面均會吃虧——大消息搏不過社保之類機構，小消息搏不過上市公司高管及上市公司“合作”機構。炒作股指期貨只吃其中一個虧，即投資者研究的東西從兩樣變成一樣，信息劣勢減弱。黃金期貨更優于股指期貨，因為即使是部分神通廣大的機構，也無法預知金價會漲會跌，信息優勢不明顯。
綜上所述，筆者認為，有嚴格操作紀律的投資者，還是可以一試股指期貨或黃金期貨的，但個性中有過分“賭氣硬扛”傾向的投資者，最好離期指遠點。在期指這個戰場中，固執己見者最不適合參與，“滑頭”或“叛徒”或更適合。
后市方面，因期指緊鑼密鼓，投資者宜謹慎，控制倉位要緊。筆者認為，我們的A股實在太有 “特色”，所以投資者在判斷期指對現貨的影響時，最好少去參考周邊市場案例。我們不能因為某一周邊市場當初推期指時 “不影響現貨市場”，就據此推理我們也會如此，要不然世上也無“南橘北枳”這個成語了。就筆者個人認為，期指對A股利空，且不小。
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