存準率如期上調 節后加息警報未除

　　就在業內認為1月20日公布CPI數據之前的政策真空期里,央行于1月14日晚間宣布新年首次上調存款準備金率。從2011年1月20日起,上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行一年以內第七次上調存款準備金率,至此,大型金融機構已達19%的歷史高位。

　　據《每日經濟新聞》對多位專家的采訪,央行此時上調存準率是為了應對1月貸款井噴及公開市場流動性再度回暖,管理流動性預期。但這并不意味著一月份加息警報解除,雖然有部分專家認為短期無加息必要,但仍然有部分專家表示,不排除春節前后加息的可能性,具體要看下周出臺的2010年12月CPI情況、物價最新走勢,以及即將公布的GDP數據。

　　值得一提的是,央行行長助理李東榮1月14日在中國進出口企業第九屆年會上表示,央行將認真貫徹實施穩健的貨幣政策,加強宏觀審慎管理,把好流動性總閘門,合理引導貨幣信貸總量合理增長,保持合理的社會融資規模。同時他再次強調央行將繼續統籌協調使用利率、存款準備金率、公開市場操作等價格和數量型工具。

　　應對流動性趨強狀況

　　對于央行的新年第一槍,中央財經大學中國銀行(601988)業研究中心主任郭田勇在微博上表示,央行再次提高存款準備金率,意在對流動性進行靈活管理,防止銀行再度出現年初信貸井噴的狀況。

　　此前消息稱,四大行1月上旬已新增信貸2400億,新年頭7天各類金融機構新增貸款接近5000億元,1月份信貸調控壓力很大。

　　此前,央行在2011年工作會議上稱要 “實施差別準備金動態調整措施,引導貨幣信貸平穩適度增長。”但此次仍然是直接一刀切地全部上調了0.5個百分點?；蛟S信貸增長的壓力太大。

　　中國農業銀行(601288)戰略管理部總經理胡新智在接受 《每日經濟新聞》記者采訪時稱,差別存款準備金率的動態調整的手段、技術方法目前仍在磨合之中,預計春節前還不會使用,所以現在統一調一次。

　　渣打銀行全球研究經濟師李煒認為,此次之所以選擇上調存準率,一方面是因為一月貸款增長太快,渣打判斷央行會將一月份信貸控制在不超過1.3萬億;另外,目前銀行間流動性趨強,比如7天回購利率已連續下跌多日,此時上調存準率不會對銀行間市場造成太大影響。

　　胡新智表示,央行面臨著流動性管理壓力。他指出,2010年12月新增外匯占款4033億,處于歷史上較高水平;12月末M2增速達到19.7%,高于2010年年初17%的預期目標。另外,央行的調控手段受到一定制約,“剛剛加完息,央行會靈活使用數量型和價格型工具,在法定存款準備金率有調整的空間下,會首先調整法定存款準備金率”。他認為,公開市場操作本周凈投放450億,發揮作用有限。

　　中銀國際控股有限公司首席經濟學家曹遠征也告訴記者,央行此次反預期操作,能收緊銀根,控制通脹預期。

　　存準率上調空間猶存

　　對于未來存款準備金率的調整,專家都表示,空間仍比較大。

　　據《每日經濟新聞》采訪的數位專家判斷,此次存準率上調0.5個百分點的幅度,會吸收約3000億～4000億資金。

　　興業銀行(601166)資深經濟學家魯政委此前的報告認為,2011年法定存款準備金率可能最終上調至23%左右。他判斷,此次上調能吸收接近4000億資金,避免給銀行不適當的激勵,但對貸款影響可能比較溫和。

　　胡新智稱,此次上調將回收3000～3300億左右資金,短期內對銀行不會有太大影響,但是政策導向明顯,使銀行的信貸投放更加理性謹慎。未來存款準備金率可以調到21%或更多,他們判斷未來還有3到5次50個BP的調整。

　　曹遠征也稱,“上調空間很大,理論上可達到25%?！彼硎?這主要是信號,將使銀行的可貸資金減少。

　　李煒認為存準率沒有硬性的比例標準,只要超額存款準備金率仍然高過2.5%,法定存款準備金率都可以上調。

　　不排除春節前后加息

　　此次上調無疑只是央行今年一系列動作的開端。未來央行將采取何種措施也引發市場猜測。

　　郭田勇認為,此次上調存準率可避免節前易出現的通脹預期走強的情況,不過仍不能排除央行春節前后加息的可能性。

　　李煒認為,上調存準率,并不意味著一月份加息警報解除,仍然要看下周出臺的CPI情況及GDP數據。他表示,央行不會僅僅根據12月CPI情況來確定是否加息,還會考慮1月份以來物價走勢,據渣打的觀察,新年第一周食品價格都呈現上漲態勢,如果下一周持續上漲,央行壓力就會比較大。另外,如果GDP數據較高的話,央行加息會有更大支撐。

　　渣打銀行判斷,今年將加息3次,會在7月份之前完成,下半年是否還要加息,將視上半年調控效果而定。

　　不過,魯政委認為,1月份加息可能性很小,因為沒有迫切的必要性,他預期今年將加4～5次息,未來的調控央行還會運用多種工具。

　　胡新智也表示1月份加息可能性不大,他認為未來央行會重點監測流動性狀況、關注CPI,監測銀行整體信貸投放,再決定采用何種工具,“如果信貸投放過快,央行會動用差別存款準備金率,如果物價上漲過快,就加息。”