調控力堵樓市吸金 “跳槽”資金或成行情發動機

每經記者  張冬晴  李智  張奇

        貨幣政策收緊疊加新“國八條”，當前國內樓市正面臨力度空前的調控高壓。與此同時，CPI連續數月高位運行，也引發投資者對國內通脹的高度關注，而貨幣政策的持續緊縮更使得業內對市場行情不敢過分樂觀，本周，國內部分券商甚至還出現了緊急修正預期、看空后市的報告。

        不過，《每日經濟新聞》研究院院長李偉先生指出，隨著樓市調控的逐漸深入，近十年被國內樓市“吸金黑洞”所綁架的全社會資金也得以松綁，受央企剝離房地產業務、擴大保障房供給、限價限購以及房產稅試點等一系列重大調控政策陸續出臺影響，樓市資金溢出效應已逐步顯現，來自房地產市場的存量和增量資金有望成為當前股市行情的“發動機”。  

調控政策密集發力  投資資金“棄房入股”

　　2010年以來，央行已3次加息、8次上調存款準備金率，住建部隨即同步上調住房公積金貸款利率。在調控政策密集發力的背景下，樓市投資資金的擠出效應正在顯現。

現狀：樓市低迷

        繼去年緊鑼密鼓地推出一系列重大措施打擊和遏制房地產市場投機行為之后，今年年初，樓市調控再掀風暴，重慶和上海的房產稅試點已經正式實施，限價、限購等措施也陸續在全國范圍內大面積展開。

        與此同時，新建商品房銷售出現高位回落態勢。2010年，在一系列房地產市場調控政策作用下，全國商品房銷售增速呈前高后低態勢，全年商品房銷售面積10.43億平方米，增長10.1%，增幅比2009年回落33.5個百分點；商品房銷售額5.25萬億元，增長18.3%，比2009年回落58.6個百分點。

        值得注意的是，就在新  “國八條”出臺后的第一周，全國可觀測的23個城市樓市成交量大跌，還有不少媒體報道，春節期間重慶、廣州中心區、深圳和杭州等地連續多日甚至出現“零成交”的“倒春寒”現象。

預期：看淡后市

        此前，隨著土地交易市場中熟地交易比例不斷增加，全國房地產開發企業土地開發面積從2009年起出現下降態勢。但是，2010年全國土地交易逐漸活躍，房地產開發企業土地累計購置面積改變了2008年9月以來連續16個月的下降態勢，從年初開始增長。

        但是，自去年4月中旬政府出臺對房地產行業新一輪密集調控政策以來，從中央到地方的調控措施緊鑼密鼓，樓市也逐漸由熱轉冷甚至進入“冰凍期”。

        方正證券周偉表示，預計行業調控短期內不會放松，且政策執行力度將會大于2010年，另外，考慮到宏觀經濟向好，CPI若繼續高位運行，貨幣政策仍有進一步收緊的可能，短期內樓市銷量可能繼續處于低位。

        天相投顧李衡也表示，由于宏觀調控政策的力度不會減弱，尤其是限購政策和上海、重慶出臺房產稅試點的影響會逐步擴大，投資需求會進一步受到抑制，估計2011年商品房銷售市場仍將處于低迷狀態。

影響：資金“另謀出路”

        2月16日，“京15條”正式出臺，外地人在北京購房須連續繳稅5年，被稱為“最嚴限購令”。

        據統計，截至目前，全國已有北京、上海、青島、濟南、成都、南寧、貴陽和長春等8個城市陸續出臺了貫徹“新國八條”的實施意見，推出各種版本的樓市限購令或升級版限購令。

        按照相關要求，未來幾天還會有20多個城市將密集推出房地產限購政策。

        中國房產信息集團東北區總經理王喻冬認為，限購令如果真正在全國范圍內大規模執行，對房地產市場調控一定會起到明顯作用，甚至會高于房產稅試點的影響?！笆紫仁浅山涣康挠绊?，進而將影響價格，房價肯定會得到控制?！?br/>
        值得注意的是，就在全國大面積鋪開限購政策的過程中，僅僅京版“國八條”限購政策就將導致100萬外地戶口在京家庭和80萬北京籍家庭無法購買房屋，直接影響購房需求在30%以上。

        顯然，無論是價格還是成交量，都將通過一系列“重拳”得以抑制，市場環境和市場預期的變化正在顯現，而房地產市場的存量和增量資金也必然陸續釋放出來。

信號：郵市走俏

        受制于限購等一系列調控政策，原本計劃買房的資金可能被阻擋在樓市的大門外，而原本從事樓市投機的資金也已經得到了有效的抑制，從房地產市場“擠”出來的巨額資金又將何去何從呢？

        去年年底，國內媒體報道維持多年不溫不火狀態的集郵市場呈現出少有的繁榮景象，而這背后可能與樓市資金擠出有關。

        據了解，去年年底，生肖郵票價格開始井噴并帶動郵市整體上漲，出現了“躥天猴”、“龍抬頭”等漲勢強勁的“龍頭票”。2009年底，1980年發行的猴票單枚市場價5000元左右，但是2010年12月10日的報價已經高達1.1萬元；1988年發行的龍票2010年年初的市場價格僅為單版250元，但到了去年12月份卻最高上躥至3000元。

        山東省集郵協會理事、濟南市集郵協會常務理事吳永亮表示，“看到集郵市場重新煥發生機，部分股民、房蟲和煤老板也紛紛轉投郵市?！?br/>
        但是，集郵市場盤子小，這只不過是樓市資金溢出效應的一個縮影。真正的“池子”又在哪里呢？

資金角力

機構資金不給力  游資推動暖春行情

　　  就在春節大假即將來臨、絕大多數糾結了一年的投資者已經無心戀戰之時，期待已久的轉折點卻悄無聲息地到來了。盡管并不起眼，但1月26日一根小陽線的出現，正預示了A股市場暖春行情的開始。不過，《每日經濟新聞》記者在梳理1月26日以來滬深兩市所有的龍虎榜單后卻發現，在這一次春季反擊戰中，作為  “國家隊”的機構資金卻并不給力，反倒是各路游資當仁不讓地扛起了上攻大旗。

“新鮮血液”推漲A股

        自去年11月份以來，A股市場遭遇了一股“寒流”侵襲。上證指數從3186.72點一路下挫至1月25日的2661.45點，讓投資者期待的2010年年底攻勢化為泡影。雪上加霜的是，史上最慘烈的新股破發潮、高送轉概念股頻頻“見光死”，更讓投資者的信心降至冰點。不過，隨著新一輪房地產調控政策的陸續出臺，A股市場似乎又迎來了新的轉機。

        在1月26日上證指數以1.17%的漲幅拉出了一根似乎并不起眼的小陽線以后，K線圖上出現了一波罕見的五連陽走勢。春節大假之后，大量資金蜂擁而入，推動指數節節高升，新三板、石墨烯概念股輪番表演，A股市場也迎來了久違的紅火場面。WIND數據顯示，從1月26日開始至2月17日期間的12個交易日中，僅有4個交易日出現了資金凈流出，而這段時間A股市場資金累計凈流入總額逼近230億元。

        中登公司本周公布的數據顯示，上周新增A股、B股、基金開戶數分別為13.17萬戶、521戶、2.46萬戶，參與交易的A股賬戶為981.6萬戶，與前一周相比有明顯增長。正是這股“新鮮血液”的注入，讓歷經風雨的A股市場重新煥發了生機。

機構資金買少賣多

        那么，在這場正在進行的A股春季反擊戰中，作為正牌“國家隊”的機構資金到底扮演著怎樣的角色呢？《每日經濟新聞》記者通過大量的統計后發現，機構資金非但沒有扛起沖鋒大旗，反而采取了邊打邊撤的策略。而近期以來機構在龍虎榜單上的蹤跡，成為了最直接的證據。

        在1月26日至2月17期間，“機構席位”這個特殊的名稱在龍虎榜單上出現約260次。不過需要注意的是，從總體情況來看，它們中的大多數選擇了乘機出逃。數據顯示，期間龍虎榜單上機構買入金額約為103億元，而累計賣出金額則逼近150億元。

        一些研究機構通過分析大量數據，也得出了機構逢高套現的結論。中投證券17日發表的研究報告稱，相比春節前最后一個交易日，滬深300上漲了4.56%，基金倉位卻下降了1.25%。截至本周二，開放式偏股型基金倉位89.14%，接近歷史高點。但最近一周，從規模較大的10家基金管理公司的持倉比率看，9家出現主動性減倉，減倉幅度在1%以上的基金公司有5家，僅銀華基金主動性加倉。

游資扛起反攻大旗

        種種數據顯示，在過去一段時間中，不少機構資金選擇了逢高減持的策略，但是不斷流入A股市場的資金和蒸蒸日上的市場人氣都說明，并不被市場關注的各路游資已從機構手中搶過了主導市場的話語權，一舉扛起了暖春行情的大旗。在近期一些被視為風向標的牛股背后，這種變化尤為明顯。

        1月26日以來，最先點燃市場激情的板塊莫過于在“一號文件”推動下集體躁動的水利股。當日，三峽水利（600116，收盤價22.57元）、錢江水利（600283，收盤價18.60元）攜手漲停，并在隨后的幾個交易日中屢創新高，不過就在這些個股強勢拉升的背后，機構資金卻在瘋狂涌出。交易所披露的信息中，三峽水利和錢江水利都遭遇了機構資金的大肆拋售，而買入方均為各路游資。需要指出的是，隨著三峽水利、安徽水利（600502，收盤價19.55元）不斷創出新高，機構資金的減持也越發瘋狂，2月9日安徽水利強勢漲停，當日有四個機構席位拋售約1.2億元公司股份，即使是在這樣沉重的賣壓之下，公司股價在大漲之后也僅僅是稍作調整而已，并未出現預期中的明顯回落。

        值得注意的是，近期遭遇機構減持的明星股，并不僅僅是水利板塊個股，紅極一時的中國寶安（000009，收盤價21.79元）、張江高科（600895，收盤價10.86元）、博深工具（002282，收盤價26.94元）等個股的龍虎榜賣出席位中，都出現了機構資金的身影，而從買方席位來看，扛起上漲大旗的主力軍均是各地的游資席位。

比價效應

A股“價值洼地”有望逆轉

　　  自2001年以來，黃金價格上漲超過5倍、房價上漲超過5倍，但是A股漲幅不過50%左右。同時，與歐美發達國家和新興市場的股市表現相比，A股市場在逐漸走向成熟和完善的同時，漲幅非常有限。從一定意義上來說，A股市場依然處于價值洼地，甚至有望出現通脹與緊縮雙重背景下的  “反季節行情”。

A股漲幅遠遜黃金、樓市

        早在2001年，國際黃金價格總體呈向上趨勢，由年初每盎司268.6美元，上升到“9·11”事件后的年度最高點292.45美元。此后，基本上保持震蕩上行的運行態勢，到去年年底創出1431.25美元的歷史紀錄，10年間漲幅5倍有余。

        而從國內房價來看，2002年1月底北京的商品房平均售價超過每平方米4800元，一些好的地段和特殊的項目售價超過8000元。10年后的今天，這個價格在全國范圍內的很多三四線城市都隨處可見，目前平均房價已經普遍上漲超過5倍。而同期滬深股市漲幅僅50%左右。

市場漸趨成熟卻“掉隊”

        統計顯示，過去10年是中國經濟的黃金十年，GDP從1萬億美元到5.5萬億美元，成為全球第二大經濟體。A股市場也已經從市值比港股還小的市場變成了全球第二大資本市場。

        但就在剛剛過去的2010年底，滬深A股市場還處于金融危機以來的相對低點。也就是說，我們的經濟數據位于全球前列，但A股漲幅卻位居全球主要股票市場的倒數第三位，僅次于深陷債務危機的希臘和西班牙。

        隨著創業板、融資融券和股指期貨等陸續推出，我國建立健全和完善多層次資本市場的目標基本實現，市場的洼地效應越來越明顯。

專家看好大盤藍籌

        目前國內普通居民的投資渠道主要集中于股票、期貨、基金、債券、黃金以及房地產等方面，但相對于已處于高位的黃金和房地產來說，如此有限的投資渠道中，恰恰只有股票這一價值洼地具備相對較高的安全邊際。

        目前來看，無論是二級市場龍虎榜所反映出的游資  “扛大旗”現象，還是低估值、非金融地產類藍籌成為近期市場行情熱點，都足以反映出資金流入股市洼地漸成主流。

        英大證券研究所所長李大霄一如既往地堅持其  “短期震蕩、中期看好”的觀點?！俺掷m震蕩正是市場漸入佳境的表現，中期趨勢正在持續向好?！彼磸蛷娬{，看好大藍籌板塊，尤其是“601軍團”。

        國盛證券金融研究所所長萬克儀也基本上持相同觀點。“經過調整之后，大盤藍籌股的估值水平都不高，對資金比較有吸引力?！?br/>
后市熱點

市場偏向價值投資

　　  春節后的8個交易日里，市場呈現出上躥下跳的兔年特質，表現較好的板塊主要有兩類，其一是2010年業績增長強勢、估值較低的交運設備、家用電器，另一類則是成長性預期較高的醫藥、信息設備以及新能源等概念性品種；市值占比較大的金融、地產股盡管估值較低，但是表現平平。

        天相投顧分析師仇彥英指出，在政策頻出、市場前景不甚明朗的去年四季度，低估值行業受到市場的青睞，市場偏向了價值投資。

低價藍籌上躥下跳

        本周市場最為明顯的一大特點，就是前期沉寂了許久的電器、鋼鐵、港口、高速公路板塊成為市場追捧的對象，在沒有明顯行業利好的情況下，股價開始上躥下跳。

        首先是本周一開盤的深高速（600548，收盤價5.29元）被強勢封于漲停板，帶動整個高速板塊異動；深赤灣A（000022，收盤價18.80元）本周三漲停，這是公司股價一年多以來難得的漲停板，盤后的交易數據顯示，機構成為買進的主力，隨后第二個交易日股價再次漲停，這帶動了部分港口板塊異動。

        行業PB估值已接近歷史最低位的鋼鐵板塊，同樣受到市場青睞，本周該板塊漲幅一度超過5%，成為市場的熱點。以凌鋼股份（600231，收盤價10.51元）為首的個股反彈幅度最高超過15%，而行業龍頭寶鋼股份（600019，收盤價7.17元）、鞍鋼股份（000898，收盤價8.07元）等反彈幅度也不小。

        另外，不容忽視的是，大盤次新藍籌股有受大資金青睞的跡向，早在節前大盤調整時期，二重重裝（601268，收盤價14.62元）、中國一重（601106，收盤價7.19元）、中國化學（601117，收盤價7.41元）等次新股都走出了獨立行情。

        中原證券策略分析師李俊稱，在大盤下跌期間，部分資金青睞次新藍籌股，表明資金選擇了估值安全的洼地。

二線藍籌是后期熱點

        盡管大盤表現強勁，但反彈背后也存在一些隱憂，昨日股市出現調整，隨后在昨日晚間央行便上調了存款準備金率。

        李俊認為，從指數表現的高度來看，市場反彈空間有限；但從指數表現的持續性來看，市場具備一定的可操作性，估值得到部分修復之后的市場將選擇向右走，具體的投資機會主要在二線藍籌股中。李俊指出，二線藍籌在三方面具備投資機會。

        一、中長期投資機會，看好高端裝備制造業。中國正處在裝備更新換代的高峰期和產業升級的關鍵期。建議關注重型機械、高鐵、海洋工程等。

        二、板塊輪動下的補漲機會，看好機場、港口、航運等。從全球來看，全球貿易趨于穩定增長利好國內機場、港口以及航運等板塊，建議關注板塊估值水平合理、前期股價表現一般的該類個股的補漲機會。

        三、大農業板塊的投資機會，看好農產品、化肥、農藥等。在全球糧食供給偏緊的背景下，惡劣天氣、成本上升、流動性等因素將共同推升農產品價格上漲。此外，我國正處于從傳統農業向現代農業變遷的過程中，扶持政策將長期持續。



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