不懼長陰多方逐步占據主動 關注“兩會”把握行業輪動機會

國泰君安證券  胡雋

    盡管技術性調整要求再加上海外市場動蕩使得上周A股市場走勢頗為曲折，但出于對產業政策積極樂觀的預期，周一A股市場放量震蕩盤升。

    早盤多空爭奪依然激烈，權重股引而不發，兩市綜指小幅高開后快速探底。與即將召開的“兩會”相關的泛消費、水泥、建材、農業板塊反彈給大盤帶來了機會，深市率先翻紅。煤炭、有色、地產先后加入反彈隊伍，股指逐步向上推升。在突破5日均線壓制之后，做多熱情持續升溫，所有行業全線反彈，在沖過最上方的10天線阻力之后，兩市股指幾乎都以全天最高點報收。上證綜指終盤收復兩千九，收報2905.05點，較上周五上漲26.49點，漲幅0.92%；深成指全天領漲，收盤站穩12900點，報收在12902.43點，漲幅達2.13%。創業板指漲勢較弱，收報1099.78點，漲幅為0.43%；中小板指收報6732.99點，創此輪反彈以來新高，漲幅為1.08%。兩市合計成交金額為2652億元，同比放大約17%。家電、水利建設以及酒店旅游漲幅居前，漲停個股12只，個股漲跌比例約為5:1。

    “兩會”即將召開，投資者已將目光匯集在經濟走向以及管理層關于宏觀調控的政策上，其中通脹管理無疑是重中之重。

    從數據來看，2月第3周食品價格高位企穩、生產資料價格環比繼續上漲，但考慮到工業生產環比增速的回落，預計未來PPI的環比漲幅將逐漸縮小。2月份CPI有望環比下降，預測值為4.6%，PPI為6.9%；預測2011年CPI為4.6%，全年PPI為7%。但從趨勢環比和領先指標判斷，全年通脹的峰值或在今年7月、通脹全年或呈現前高后低走勢。因此，短期內通脹壓力仍然存在。2月份匯豐PMI為51.5%，低于1月匯豐PMI54.5%，創下匯豐PMI7個月新低。其中或有春節因素影響，但其指數已在2010年11月見頂回落，印證了工業生產環比下降的趨勢。官方PMI也將于今日公布，預測值也都低于1月份數值，表明業界降低了對通脹的擔憂，但經濟增速下滑的擔憂也在逐漸增強。

    展望未來3月、4月，公開市場到期資金量依然巨大。在公開市場無法大量回籠資金以及外匯占款增長趨勢未變的情況下，準備金率仍有兩次上調空間。面對通脹壓力，周小川表示要運用所有政策工具，因此未來央行仍將通過增加存款利率、上調存款準備金率和調整匯率的手段來調控通脹。此外，財政部長謝旭人也表示，將通過財政和稅收政策以及進口必需品等手段穩定物價。

    流動性緊縮的預期使近期市場資金面始終承受著一定壓力，金融、鋼鐵、地產等大盤股雖然估值相對較低，但市場系統性風險制約了權重股的上行空間。而2月底3月初歷來是“兩會”召開的時間，關系未來國家戰略方向的制定，以及年內的宏觀調控、經濟結構調整，三月份的行情歷來又相對穩定，因此圍繞保民生、調結構、促新興三大主線，今年三月A股市場仍存在產生結構性行情的機會。

    今年又恰逢  “十二五”開局之年，因此發展現代農業、加強保障房建設更成為發展民生的重點，這也給泛消費、水泥、建材、農業等板塊帶來發展的機會。  另外，圍繞七大新興產業和“十二五”規劃中有核心技術、成長性明確的一些子行業也值得重點關注，如新能源、節能環保、高端裝備制造、國防等，后續可能會出臺相關的政策，也有可能被市場繼續關注。

    另外，3月份將進入上市公司年報的密集披露期，根據已披露2010年年報上市公司的業績來看，2010年凈利潤同比有所增長的不在少數，有八成公司凈利潤同比增長，凈利潤翻倍的公司已達54家，而在目前已發布的1200余家公司的年報預告中，有近700家公司預增或扭虧，而傳統行業以及大市值公司利潤有望超預期，因此A股市場下降有底線，上升有空間。

    繼上周加速發行之后，本周新股發行節奏放緩，僅周三有三家深市新股發行，因此上周密集發行形成的申購資金解凍后將出現回流效應，對本周的資金面將構成一定支撐作用。不僅有利于大盤在2850點一帶的反復考驗，對于結構性行情的展開也帶來了良好的支撐。

    而操作策略方面，由于市場仍將維持震蕩的特征，把握行業輪動的機會可能會獲得更大的收益。首先，高油價將使替代能源，如煤炭、煤化工板塊直接受益，而新能源板塊的風能、光伏、核能、水能以及生物能也不乏波段性機會。其次，雖然房市調控已經使各地房地產市場出現成交量萎縮的情況，但中央已下決心，計劃在今后五年新建保障性住房3600萬套。早在2月24日，副總理李克強也在工作會議中強調，今年要求建設的1000萬套保障性住房是硬任務。因此與保障房建設相關的水泥、鋼材等上市公司可能始終是2011年A股市場的一個熱點。此外，水利工程建設、高鐵建設等基建投資也將使工程機械行業保持高增長。

    操作方面，上周二的大陰線雖然對短線的市場心理構成一定陰影，但隨后幾天大盤非但沒有進一步向下尋求中長期均線系統的支撐，反而低點企穩，逐步走高，可見空方在目前點位并不占據主動，在個股的輪動中大盤有望保持溫和盤升的動力。投資者可以在控制倉位的前提下，把握“兩會”政策刺激帶來的交易性機會以及年報業績公布的滾動操作機會。

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