中石化溢價一倍收購加拿大能源公司

　　10月10日，中石化在其網站上發布消息稱，2011年10月10日，中石化集團公司全資子公司國際石油勘探開發公司與加拿大Daylight能源公司簽署協議，將以每股10.08加元收購 Daylight能源公司100％股份，收購對價約為22億加元。

　　值得注意的是，中石化集團將以每股10.08加元的價格收購Daylight Energy，比該公司股票上周五收盤價4.59加元高出一倍還多，與過去20個交易日的平均價相比高出約70%。

　　而實際上，在近幾年中石化等三大石油公司的海外收購中，溢價的情況并不在少數，溢價收購更是遭受了不少質疑。但即便如此，海外收購對于中石化來講，仍舊意義非凡。

　　溢價收購屬不得已之舉

　　據了解，Daylight公司是一家加拿大石油勘探開發公司，于2004年在多倫多交易所上市（DAY-TSX）。

　　該公司既開采原油也開采天然氣，在陸上和加拿大近海擁有多個油氣項目。這筆交易將使中石化獲得在加拿大境內30萬英畝土地上勘探開發油氣資源的權利。

　　“中石化收購Daylight能源公司，從價格上來看并不便宜，其收購價較該股股價過去20個交易日的平均價高出約70%，較60日移動平均水平高出44%。”中投顧問能源行業研究員任浩寧在接受《證券日報》記者采訪時表示，但是由于目前加拿大油氣公司受油價下跌和債務危機影響，股價普遍較低，加上Daylight能源公司儲備資源較為豐富，因此價格雖然較貴，但也基本合理。

　　此外，中石化溢價收購主要看重的Daylight能源公司的后續發展潛力和資源儲量。中石化之所以溢價收購，主要目的和意義在于增加其油氣資源儲量，為其后續發展奠定良好的基礎。

　　任浩寧還指出，目前全球優質的油氣資源不斷減少，加上油價不斷上漲，這一系列因素都決定了折價收購國外油氣資源的可能性很小。 但是，溢價收購需要衡量溢價的幅度大小，溢價過多則收購的收益將會隨之縮小。

　　“目前三大石油公司在海外收購中處于不利地位，一方面是優質的油氣資源基本上被國際油氣巨頭瓜分殆盡，對剩下的資源的爭奪愈加激烈，這迫使三大石油公司不得不提高收購價格。另一方面是油氣資源的收購往往較為敏感，且在原油價格不斷上漲的背景下賣方的要價也在不斷提高。這些因素迫使急需“走出去”的三大石油公司不得不溢價收購。”他說。

　　急于海外收購背后

　　值得注意的是，近幾年，中石化海外收購的步伐不斷加快。

　　2009年，中石化以82.7億加元（相當于72.4億美元）成功收購瑞士Addax石油公司；2010年，中石化曾以46.5億美元收購美國康菲公司在加拿大合成原油公司油砂合資項目9.03%的股權。

　　此外，今年8月2日，國家發改委網站公布了一批海外收購項目。其中，涉及中石化的有三大投資項目。

　　據了解，中石化以原油加工為主，過去一年里，由于國際原油市場價格暴漲，中石化受到很大打擊，收購海外石油勘探和開發公司是要爭取更多的主動權。

　　因此，相比于中石油和中海油，中石化的海外收購則顯得更為重要。

　　有分析人士指出，中石化經營模式單一，成本過高，業務擴大的同時伴隨著風險。其主業是陸地煉油，基本不涉及陸地和海上石油的開采、勘探。由于目前國內資源有限，中石化要想進一步拓展業務，勢必要走向海外。

　　由于不參與石油勘探和開采，中石化不得不依靠中石油和中海油提供原油和天然氣。有關數據顯示，2010年，中石油原油產量是中石化的2.6倍，天然氣產量是中石化的5倍多。

　　此外，中石化資源和運營手段匱乏。2010年，我國對進口原油的依存度已超過50%的“警戒線”，達到55%。油氣資源緊缺困擾著中石化等諸多國內企業。未來10年，中石化的原油需求將大大超過供給。

　　“作為我國最大的煉油企業和化工產品生產商，中石化對原油的依存度極高。而海外收購，將有利于提高其上游資產配置。”有石化行業分析師認為。

　　廈門大學中國能源經濟研究中心主任林伯強則告訴《證券日報》記者，在能源短缺的情況下，選擇進行海外擴張和投資是很必要的，關鍵還在于選擇資源、國家以及風險評估的時候要更加慎重一些。

　　（本文來源：證券日報）