郭樹清履新60天五把火能否照亮新行情

每經編輯 每經記者 陳俞伊    

每經記者 陳俞伊

2011年10月29日，隨著一紙任命的下達，A股市場進入了郭樹清時代。 然而，如今的A股市場可謂染各種頑疾于一身：上證指數已跌破2300點；創業板、新三板、國際板等都有急需解決的難題；IPO制度爭議不斷；內幕交易丑聞頻出……對此，郭樹清一上任便迅速推出了一系列新政：完善創業板退市制度、強制分紅、提出發展公司債、強力打擊內幕交易和證券期貨犯罪，為了給市場引入活水，還大膽提出“養老金和住房公積金入市”。

俗話說，新官上任三把火，而郭樹清卻燒出五把火。這五把火能否照亮A股市場2012年的行情，讓我們拭目以待。

活躍資金避險 短期利空

上證指數從10月24日探底觸及2307點之后，一周之內上漲了6.74%。然而，隨著郭樹清于10月29日到任，行情開始掉頭向下。新主席越來越嚴格的各種政策出臺，特別是嚴打內幕交易，上證指數卻是連連下跌，不斷刷新今年的新低。

2011年11月，是郭樹清擔任證監會主席的首月，上證指數下跌了5.66%，深成指下跌了8.22%。這難道是新主席人氣不夠旺嗎？當然不是，梳理郭樹清履新兩個月以來頻繁出臺的各種政策，可以發現，有幾條對市場而言是短期利空的。

銀河證券分析師稱，“創業板公司連續20個交易日每日收盤價均低于每股面值的，將終止上市”這一政策的推出，增加了中小投資者用腳投票的籌碼；帶來的另一影響，是會遏制對創業板公司的炒作，特別是有退市風險的企業，投資者寧愿回避，也不會與政策對賭；更重要的是，針對創業板退市制度，在新主席上任沒幾天就發布了修改后的征求意見稿，效率之高讓人不得不猜測，主板市場退市機制的激活也將在不久之后到來。

A股市場退市機制一旦激活，投資者對績差股的想象空間立即被壓縮，烏鴉變鳳凰的故事也許會銷聲匿跡，那些僵而不死、總會在特定時間段“興風作浪”的ST股將不會太囂張。所以，在創業板退市制度修改后的意見征求稿發布后，ST板塊在短短幾個交易日內大跌了一場。

此外，對內幕交易的零容忍，更是讓活躍資金紛紛“避險”。有券商分析師告訴《每日經濟新聞》記者，新主席在整頓內幕交易以及證券期貨犯罪行為上開創了多個先例，例如解雇并購重組委委員、處罰保薦人等。

而在郭樹清對內幕交易和期貨證券犯罪行為“零容忍”的講話發表前，證監會就連續公布了多起案件，其中包括通報李旭利“老鼠倉”案，李旭利已被逮捕；同時還通報對兩家上市公司的行政處罰；禁止一人進入市場。雖然這些案例事發時間都不是今年，但這個時候密集公布，起到了敲山震虎的作用。正如北京大學金融研究中心證券研究所所長呂隨啟所說的：“新一屆證監會高層密集表態，是在向市場釋放一種信號——證監會有能力，有決心解決好這些問題。”

長期資金入市 長期利好

呂隨啟還認為，新主席上任后著手解決的，都是市場最急迫解決的問題，各項新政的推出都是指向了問題的核心。深交所在答記者問時也表示，部分上市公司雖然財務指標未達退市標準，但經常發生重大不規范行為，嚴重損害投資者利益，因此非常有必要提高監管的威懾力，以將此類“害群之馬”清出市場。

上述銀河證券分析師認為，創業板退市制度中增加“三年內被譴責三次的創業板公司，其股票將終止上市”，長遠看，絕對有利于創業板企業重視公司治理，更好地考慮中小股東的利益。

長期利好股市的政策莫過于“強制分紅”和“長期資金入市”，一個從根本上緩解A股市場“融資市”的局面，一個從最直接的角度給股市輸血。

證監會發言人前不久表示，擬上市公司和已上市公司需明確具體的分紅方案，而這一計劃將首先在擬上市公司中執行，要求新股發行時，在招股說明書中公布具體分紅措施。話音剛落，就出現首批在招股書中明確分紅方案的IPO企業，基本上確定為每年現金分紅比例不低于當年可分配利潤的10%。本次“強制分紅”涵蓋了A股市場的所有上市公司，并且從擬上市公司開始，也即是說“現金分紅”已成了公司上市的條件之一，如果得到嚴格執行，今后，“鐵公雞”將被隔離在A股市場之外。

長期資金入市是長期利好。目前，證監會已經出臺RQFII（人民幣合格境外投資者）試點辦法，并宣布第一批9家試點公司，首只RQFII產品最快于2012年2月中旬面世。根據試點辦法的規定，首批啟動的200億元RQFII額度，其中不低于80%的額度將投資于內地債券市場，不高于20%的額度投資于A股市場，也就是說，將有約40億元RQFII試水A股市場。此外，更值得期待的長期資金，便是總額達4萬億元的社保基金+住房公積金。郭樹清已經在公開場合表示，希望這部分資金能夠成立專門的渠道投資股票市場。

或再無政策市 仍有期待

證監會新任主席是學者，也是官員，更重要的是，無論在做學術研究，還是監管，他都是市場派。盡管上任于A股市場低迷時期，郭樹清并沒有為了提振股指而發布利好信息，而是從厘清市場問題的源頭入手。

2012年，并不會期望有政策市，正如《每日經濟新聞》首席評論員葉檀所說：“大家都很關注新主席對內幕交易零容忍的態度，但他在另一個方面也會強力堅 持的，那就是市場化。比如說，新股發行的數量并沒有減少。”此外，郭樹清擁有法學博士的學歷背景，讓外界對資本市場的法制化有了更多期許；再加上其擁有多年銀行高管的任職經歷和國際化的視野，在規范市場的基礎上拓展發展空間、讓中國證券市場與國際市場對接、促進交易品種發展、監管創新等方面，都值得投資者期待。

在接下來的新主席元年里，雖然沒有政策市，但各種直指股市問題核心的解決方案不斷推出，在A股市場免疫系統不斷恢復的過程中，投資者的收益是值得期待的。比如，一旦大量上市公司開始執行現金分紅，不斷有新的機構資金入市，內幕交易銳減等，即使沒有短期大漲的行情，投資者的收益也不會太慘淡。

新主席的2012，是值得期待的。

五把火 治頑疾引活水

防病入口：嚴把上市大關

中醫常告誡我們，要防止病從口入，要嚴把“口”關。巨靈數據顯示，A股市場上市公司從十年前的1037家，發展到現在已超過2300家。IPO擴容加速，隨之帶來一系列問題：新股上會時被媒體打假，上市圈錢后利潤卻萎縮；新股“三高”發行等。與其花更大代價來治病，最直接有效的則是將疾病攔在大門外。11月份有13家公司IPO上會失敗，這是新主席嚴控入市的信號。同時，證監會發言人表示要提倡現金分紅，并要求新股發行招股說明書中明確分紅方案。

切除毒瘤：嚴打內幕交易

所謂毒瘤，吸收的是營養，排的卻是毒素。內幕交易絕對是股市的一大毒瘤。12月1日，郭樹清明確指出，將對內幕交易零和證券期貨犯罪始終保持零容忍，發現一起堅決查處一起。當天，證監會宣布，因在任期間違規持有參與審核的股票*ST圣方（現新華聯，000620，SZ），解聘第三屆并購重組審核委員會委員吳建敏。這是證監會首次解聘審核委員。第二天，證監會通報和處罰了兩起內幕交易案，涉及上市公司佛山照明（000541，SZ）和佛塑股份（000973，SZ）。

疏腸梗阻：修訂退市制度

人體是需要新陳代謝的，若只進不出，造成體內垃圾堵塞循環系統，影響人體健康，股市亦同理。

郭樹清上任后，深交所很快發布新版創業板退市制度征求意見稿，此次增加了兩個退市條件：三年譴責三次或創業板公司出現連續20個交易日每日收盤價均低于每股面值的，其股票終止上市，并且不支持暫停上市公司“借殼”，同時設立了“退市整理板”。退市新規的出臺，將使創業板進入了退市的新紀元。

修復免疫：內部清理整頓

艾滋病的可怕，就在于其讓人體失去了最基本的免疫功能，任由病菌的侵害，以至于小小的感冒都能要人命。若為A股市場的免疫系統把脈，最顯著的病癥則是內幕交易泛濫，究其原因自然是監管乏力。郭樹清上任后，成立領導小組，著手開展內部清理整頓各類交易場所專項工作，以加強監管力度。

緩貧血癥：長期資金入市

貧血，通常致人氣血不足，影響器官功能，甚至能引起貧血性心臟病，甚至心力衰竭。股市亦然。郭樹清在12月的一次演講中，大膽提出“養老金、住房公積金投資股票市場”、引長期資金入市等構想。讓市場對“兩金輸血盤活市場”有更多期待。