重啤公告未現翻盤奇跡 疫苗安全性存疑

每經編輯 每經記者 毛晉楠 支玉香 李智    

每經記者 毛晉楠 支玉香 李智

或許每一位持有重慶啤酒（600132，SH）的投資人，昨夜都難以入眠。

當初在沒有任何征兆的情況下，重慶啤酒突然宣布停牌，雖然暫時抑制了股價的進一步暴跌，但仍有一部分投資者寄希望于重慶啤酒借最新公告“咸魚翻生”。

但是，“奇跡”終究沒有發生。昨日（1月9日）晚間重慶啤酒發布的公告，不僅關于乙肝疫苗療效的指標難以令人滿意，“研究用藥出現的不良事件比例超過50%”更是掀起了新的波瀾。這樣的結果，也讓重慶啤酒今日復牌后的股價走勢，籠罩在一片陰云中。

療效與安慰劑無差異

昨晚，重慶啤酒“治療用（合成肽）乙型肝炎疫苗”研究進度暨復牌公告終于出來了。

該公告將北方組實驗的各項指標均予以披露。其中，主要療效指標和12月7日率先發布的數據相同。具體來看，意向性治療人群的安慰劑組與εPA-44600μg組，及安慰劑組與εPA-44900μg組之間，HBeAg/抗HBe血清轉換在統計意義上均無差異；符合方案人群的安慰劑組與εPA-44600μg組，及安慰劑組與εPA-44900μg組之間，HBeAg/抗HBe血清轉換在統計意義上均無差異。

一位醫藥專家向《每日經濟新聞》記者表示，這意味著，在主要療效指標方面，重慶啤酒研制的乙肝疫苗和安慰劑不相上下。不過，國際上所有治療乙肝新藥臨床實驗中，有文獻記載的安慰劑對照組最高轉陰率為17%。而實驗中安慰劑對照組的轉陰率超過所有文獻記載的最高水平，并接近乙肝治療一線用藥的治療水平，這個數據存疑。

重慶啤酒并未對存疑數據作進一步解釋。另外，公告公布了次要療效指標。

“從次要療效指標來看，安慰劑組、εPA-44600μg組、εPA-44900μg組均無差異，這就意味著疫苗不僅在主要指標上和安慰劑無異，在次要指標方面同樣作用不大。從這兩組數據來看，乙肝疫苗的效果并不理想，不過目前這種信息披露過于簡單，如果能夠看到原始研究計劃和數據，看實驗是如何界定和設計的，才能確定實驗是否失敗。”昨晚，接受記者采訪的一位醫學人士如是說。

疫苗安全性引關注

除各方關注的乙肝疫苗療效問題外，最新公告中的另一系列數據，卻將疫苗的安全性推到了更為顯眼的位置。

臨床安全性指標方面的數據顯示，安慰劑組發生不良事件的比例45.8%、εPA-44600μg組發生不良事件的比例54.2%、εPA-44900μg組發生不良事件的比例51.7%；不過安慰劑組發生嚴重不良事件的比例3.3%，εPA-44600μg組、εPA-44900μg組均為0.8%。其他安全性指標，如生命體征觀測值（脈搏、血壓、體溫、呼吸）在各用藥組間基本平衡。

也就是說，εPA-44600μg組、εPA-44900μg組發生的不良事件比例均在50%以上。

大成基金為持有重慶啤酒最多的機構投資者。在昨晚最新數據公布以后，《每日經濟新聞》聯系了大成基金相關負責人，但截至記者發稿之時，依然沒有得到大成基金方面的回復。

今日復牌恐承壓

根據安排，跨年停牌的重慶啤酒將于今日復牌，除了本就令人難以滿意的乙肝疫苗研究數據，公司股價還將直面補跌的壓力。

在重啤停牌期間，A股市場全部上市公司中，僅700只出現上漲，下跌的有1550只，另有73只平盤。從全部A股的漲跌概率來推算，重慶啤酒復牌后，補跌的可能性大。

重慶啤酒的估值由兩個部分構成：一是啤酒業務的基本估值，二是疫苗業務的估值。

先來看停牌期間酒類公司的市場表現。從30只酒類股票來看，僅有6只出現上漲，而且上漲的酒類公司中，沒有一只是啤酒股。

再看疫苗行業相關個股表現。根據巨靈財經的統計，疫苗行業共有31家公司，其中23家公司的股價在重啤停牌期間下跌，跌幅最大是沃森生物（300142，SZ）和江蘇吳中（600200，SH），各跌21.67%和21.19%。

停牌期間，疫苗類公司處于暴跌的重災區，而且整個醫藥股也是大幅下跌，即使是云南白藥（000538，SZ）和東阿阿膠（000423，SZ）這樣的優質公司，跌幅也一度超過10%。理論上講，重啤復牌之后，單疫苗這一塊就可能補跌超過10%。

值得一提的是，重啤停牌前夕，以國泰君安證券總部、國泰君安證券上海打浦路營業部、中信證券上海浦東大道營業部、安信證券上海世紀大道營業部和東方證券上海新川路營業部為代表的上海游資，大舉進場接盤，受到市場的高度關注。今日重啤一旦出現補跌，上海系游資將很可能被全線套牢，且很可能成為新一輪下跌中的殺跌力量！

是打破跌停板的怪圈，還是繼續陷入深淵？今日見分曉。