希臘是歐元最大隱患

周末希臘大選，事關希臘人民是否愿意留在歐元區，大選結果或將在全球市場掀起驚濤駭浪。目前全球外匯市場、大宗商品市場、資本市場，正在緊張等待。而在筆者看來，希臘還要觀察，還要討價還價，因此，6月17日大選的唯一結果，是主張修改歐盟財政條約的黨派勝出，也就是說，本周末對歐元區有驚無險。

然而，希臘決定暫時留在歐元區，對歐元來說才是大風險，因為它選擇留在歐元區并非無條件妥協，而是希望得到更慷慨、更“無私”的援助。而歐盟國家對希臘的任何一點點妥協，都會被希臘人認為是軟弱可欺，更大 “勒索”隨之會來。

筆者一直以為，將希臘驅除出歐元區是唯一的選擇，指望希臘人自己退出是不現實的。希臘不退出，唯一的指望就是救援款會源源不斷，而歐元穩定基金已經捉襟見肘。

目前，歐債危機已經進入第三階段，除了希臘，西班牙、意大利、塞浦路斯都“嗷嗷待哺”，申請的救援款規模將是希臘救援計劃的數倍。上周末，歐元區國家政府迅速地同意向西班牙銀行體系發放1000億歐元的救助款，市場開始以為這是歐元的利好，隨后又感覺不對，不僅因為這筆救援款屬優先歸還的借款，更由于既然救援款如此好要，沒有附加條件，以后如果意大利也要救援怎么辦？何況還有塞浦路斯和葡萄牙等。因此，只能這么理解，歐盟領導人十分懼怕西班牙出問題，甚至比西班牙自己還害怕。

在歐盟決定救援西班牙銀行業的同時，惠譽金融服務公司立即下調了18家西班牙銀行的信用評級，隨后又下調了三家塞浦路斯商業銀行的評級。目前，意大利和西班牙的10年期國債利率已達到6.77％，距離風險極限7%只一步之遙?？梢灶A見，如果本周末希臘大選傳出任何不利于歐元的消息，這兩個國家的公債收益率必然破7%，那對歐元將是一場災難。

本周二，關于歐債危機救援計劃的最悲觀預期已經在歐元區領導層蔓延，奧地利財政部長瑪麗亞·費科特指出，羅馬的財政赤字和債務已經相當之高，這種情形可能會迫使其尋求救助。雖然意大利總理馬里奧·蒙蒂反駁稱，她的意見 “是完全不恰當的”。但意大利公債收益率卻告訴我們，一切皆可能發生，而且就在下周。

現在市場似乎在祈禱，希臘不要選擇自動離開歐元區，這個期盼應該可以實現。但下一步怎么辦？歐債危機已經拖了3年，目前不僅看不到解決問題的曙光，而且越來越悲觀。

從目前形勢看，沒有人敢于對希臘說“不”，更沒有人敢對西班牙說“不”，未來意大利申請救援，還是沒有人敢于說“不”。因為債權人已經被“綁架”，債務人占領了道德制高點，這就是歐元區的現實，它告訴我們，歐元未來一定走向死胡同——不是希臘人自己想走，而是被德、法兩國老百姓轟走。當然還有一種選擇，那就是德國離開歐元區。上個月，意大利前總理發出這一聳人聽聞的預測，它聽起來似乎是恐嚇，其實在情在理，因為歐債危機的本質是勞動力價值高估，而所謂高估實質是不公平。德國人可能認為歐元對他們不公平，但更多的歐元區國家可能認為歐元高估才是對他們的最大不公平。怎么辦？德國人離開歐元區，歐元大幅度貶值，尤其是對德國馬克大幅度貶值，其他的歐元區國家的勞動力價值也就不再“被高估”了。這真可能是最后的辦法。

總之，歐債危機第三季還不能決定希臘是否立即離開歐元區，決定希臘命運的不是大選，而是其他歐元區國家有多少會學習希臘以及歐元區其他國家能夠救助幾個西班牙。如果意大利也加入申請救援的隊伍，決定希臘去留的主動權就不是希臘了。歐元區國家一定會踢出希臘，不能讓這塊短板拖垮歐元區其他國家。遺憾的是，當大家都意識到早該讓希臘走時，已經晚了。那時候，誰想走，誰想留，還說不定呢。

在等待希臘大選的日子里，歐元走勢呈現震蕩市特征，歐元兌美元每日漲跌互現，雖然振幅不小，但卻沒有方向，這種局面在下周初將突然間改變。在筆者看來，無論希臘是否留在歐元區，歐元都會破位下跌，尤其是出現利好歐元的消息時。必須明確，希臘賴在歐元區才是歐元最大的隱患。因此，歐元短暫反彈應被視為繼續做空它的好機會。