連平：貨幣政策向松過程基本結束

每經網10月24日訊 每經記者  高翔  發自上海

交通銀行首席經濟學家連平于24日下午在上海表示，由于四季度后經濟增長會企穩，且CPI即將進入上行周期，因此從去年開始的貨幣政策向松過程已經基本結束。從明年來看，沒有必要用貨幣政策進一步刺激經濟，在財政政策“積極”的基調不改變的情況下，貨幣政策會回歸到真正意義上“中性的穩健”。

連平預計，今年全年CPI增速在2.7%左右，四季度會相對較低，在2.3%左右。今年的通脹壓力較去年有所減輕。但明年，全年CPI增長預計會在3.5%左右。根據以往經驗，CPI上漲周期為24到26個月，下行周期比較短，16到18個月。目前來看，下行周期基本走完。明年物價雖會上行，但相對溫和。

導致明年CPI會溫和上漲的因素有：由于美國確定QE3政策，國際大宗商品價格上漲的風險持續存在；投資的快速增長，會導致總需求上升；資源產品與服務價格的改革還在持續推進，會推動物價緩慢上升；擴內需的政策導向和人口紅利的臨近結束，勞動力成本會繼續上升；城鎮化還未結束，地價長期來看有進一步上漲的壓力；豬肉價格環比已經開始上升，明年春節前后有快速上升的壓力。

同時，由于西方經濟體企穩向好，資本會重新流入中國等發展中國家，從明年來看，外匯占款應該是一個增加的態勢。因此，進一步降息的可能性越來越小。

目前的一年期存款基準利率是3%，假如明年CPI如預料的那樣在3.5%，會重回負利率時代。因此進一步降息的可能性很小。從現在開始到明年年中，基準利率會保持不變。到明年年中，假如CPI上升壓力較大，還有加息的可能。

同時，存款準備金率準進一步下調的必要性和可能性越來越小。目前的流動性狀況總體來看滿足調控要求，M2增速為14.8%。本月外匯占款有明顯的增加。隨著財政在年底（11和12月）加快支出，意味著流動性要從央行跑到商業銀行，商業銀行的流動性會明顯增長。再加上未來外匯占款會是增加的，所以沒有必要進一步下調準備金率。明年全年，可能會下調1到2次。