資管業務“五國大戰” 財富掘金“一超多強”

來源：中國證券報 財富管理已經成為不少金融機構最重視的業務之一。除了商業銀行仍是資產管理市場上的“大佬”外，其他非銀行金融機構也在加速殺入這個利潤豐厚的誘人市場。 中國信托業協會專家理事周小明專門撰文探討“泛資產管理”問題。他指出，今年尤其是三季度以來，相關監管部門針對資產管理市場密集出臺了一系列“新政”，主題就是“放松管制”，標志著“泛資產管理時代”已經到來。 例如，《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》和《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規定》這兩個新規目的是向基金管理公司全面開放資產管理業務，明確基金管理公司可以針對單一客戶和多個客戶設立“資產管理計劃”，更是允許其設立準入門檻僅為2000萬元注冊資本的子公司，開展“專項資產管理計劃”，投資于金融市場之外的非標準化股權、債權、其他財產權利和其他資產，這與信托公司集合信托計劃的投資范圍幾乎已經沒有區別。 “暫行規定”僅實施20多天，工銀瑞信、嘉實資本、平安大華匯通財富等三家基金專項子公司便浮出水面，這意味著基金業向現代財富管理機構轉型的大門已經打開。 保險行業資產管理創新也當仁不讓。保監會近期密集發布實施了《關于保險資產管理公司有關事項的通知》、《關于保險資金投資有關金融產品的通知》、《基礎設施債權投資計劃管理暫行規定》和《保險資金境外投資管理暫行辦法實施細則》，拓寬保險資金境內外投資范圍及保險資產管理公司的業務范圍。 差不多與“放行”保險公司資產管理業務的同時，證監會發布實施了新的《證券公司客戶資產管理業務管理辦法》及配套的《證券公司集合資產管理業務實施細則》和《證券公司定向資產管理業務實施細則》。這些新規使證券公司能夠開展信托公司能做的大部分業務。 “期貨公司開展資產管理業務也是箭在弦上?！鄙虾Ｄ称谪浌鞠嚓P負責人告訴中國證券報記者。該人士介紹，期貨公司的資產類似基金公司的“一對一”業務。目前，期貨公司也在和銀行合作探索發行理財產品的事宜。 陽光私募也在財富管理的市場上越發活躍，私募的理財品種逐漸豐富。除了主題型基金、定向增發類基金、安全墊管理型基金、結構化TOT產品等陽光私募創新產品外，又出現了對沖基金、目標預期型產品、安全墊型TOT產品、可轉債產品、大宗交易型產品、柜臺市場產品等。 本報記者高改芳周文天上海報道 除銀行外，保險、信托、基金、券商等一大批財富管理機構正迅速成長。業內人士認為，投資者從自主投資逐步傾向于將資產交給專業機構打理，財富管理市場“五國大戰”如火如荼，短期內“一超多強”的競爭格局尚難改變。我國民間財富管理需求迫切，市場前景巨大，未來各種財富管理機構仍有較大發展空間。 銀行優勢巨大通道業務高燒 過去幾年時間，資金池模式逐漸成為銀行理財業務的主流模式，不僅引起了信托公司、證券公司等效仿，也正從表面上做大“泛資產管理”的蛋糕。 銀行資金池模式可能潛伏著巨大的系統性風險，監管部門要求銀行業整改原有的資金池模式，必須指出每筆理財產品的具體投向，銀行資金池的傳統投向也因此將發生巨大變化。據了解，從今年8月中下旬開始，多家銀行主動聯絡證券公司，希望在“資金池”領域展開合作。 某券商資產管理業務相關人士表示，短短兩周左右時間，其所在公司就接到了兩、三家銀行的合作意向。銀行尋求券商合作的意愿非常強烈，希望由券商來扮演資金池的實際管理人，雙方約定一個收益率，若資金池最終運作的實際收益率高于約定，券商就可以提取業績報酬；若達不到約定收益率，銀行將會繼續尋找投研能力更強的合作伙伴。 從風險控制角度考慮，信托公司預計成為銀證管理資金池的重要一環——銀行作為出資方、券商作為管理人、信托充當發起人。 某信托界資深人士擔憂，快速興起的“泛資產管理”大混戰，并非著眼于資產管理能力的提高，而是爭搶成為商業銀行理財資金投資信貸類資產的“主通道”。 “據我所知，由于銀信合作的很多業務被叫停，如票據類信托產品，間接促進了銀行和證券公司的合作。以前由信托公司發行的票據信托成了券商發行的專戶理財產品?！痹撊耸空f，他所知道的上海一家大型券商的資管業務規模，兩年從90億元突飛猛進到目前的1500億元。目前，銀證合作已經取代銀信合作，成為商業銀行向表外轉移資產的重要途徑。 “我們開展資管業務主要也是和銀行談，讓銀行的理財產品投資于期貨產品等。”上海某期貨公司相關人士說。 也有基金公司負責人明確表示，將率先設立基金子公司，子公司會先做銀行理財的通道業務，再做融資業務。 民間需求迫切市場潛力誘人 我國資產管理市場的前景極其誘人。早在五年前，麥肯錫就發布報告稱，中國未來十年可望以25％的年復合增長率，成為全球增長最快的資產管理市場，到2016年市場總規模將達到1.4萬億美元。 其實，不僅個人儲蓄要保值增值，社保資金、養老基金、住房公積金也面臨投資運營的問題，財富管理成為全社會的迫切需求。 十八大報告提出，2020年實現國內生產總值和城鄉居民人均收入比2010年翻一番。從城鄉居民人均收入比2010年翻一番來看，2010年城鎮居民人均可支配收入約2萬元，到2020年大約可達到4-4.5萬元；農村農民人均純收入2010年約6000元，到2020年大約可達到1.2-1.5萬元。隨著人均收入水平的大幅提高，投資者需要一個功能全、效率高的財富管理平臺，而資本市場完全可以為其提供必要的財富管理功能。 業內人士認為，在收入水平大幅提高的同時，我國人口老齡化程度日益提升，到2020年，中國65歲以上的人口將占到全體人口的12%。但我國社會保障和養老體系建設未能及時跟進，由于投資渠道狹窄、體制建設落后等原因，社保資金、企業年金等長期資金面臨著保值增值的巨大壓力。截至2011年底，全國社會保險基金累計結余超過3萬億元，其中絕大多數存放在金融機構，隱形損失較大。因此，有必要對這些資金進行集中運營和專業管理，以市場化方式實現保值增值。 對外經濟貿易大學兼職教授趙慶明認為，中國儲蓄率非常高，但資本配置的效率不夠高。2011年國內生產總值47萬億元，按照儲蓄率50%計算，中國一年的總儲蓄能提供23.5萬億的資金。中國民間資金“雄厚”，民間財富管理需求將為資本市場帶來源源不斷的長期資金。